有色金属行业锂业寻踪系列1：出海掘锂时不我待海外锂资源开发一览-230919（37页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/37 Table_Main 锂业锂业寻寻踪踪系列系列 1 1：出海出海掘锂掘锂时不我待，时不我待，海外锂资源海外锂资源开发开发一览一览 有色金属有色金属 评级：评级：中性中性 日期：日期：2023.09.19 分析师分析师 吴霜吴霜 登记编码：S0950520070001 ：0755-23375707 ： 行业行业表现表现 2023/9/19 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 【五矿证券研究所】新能源关键金属市场展望第二届五矿产业金融论坛(2023/9/1)锂想系列 28：智利揭晓国家锂业战略，不确定性中蕴藏新机遇(2023/4/26)锂想系

2、列 27：向技术要保供(2022/11/29)【五矿证券研究所】全球锂资源行业发展前景展望(2022/11/10)锂想系列 26：Core 初露锋芒，锂辉石原矿拍卖的背后(2022/10/13)锂想系列 25：从第九次锂精矿拍卖，延伸出的锂资源供应思考(2022/9/26)全 球 锂 资 源 行 业 发 展 前 景 展 望(2022/7/10)全球盐湖提锂的变革：技术为资源加持，唤醒“高原上的沉默宝藏”(2022/7/4)锂想系列 24：澳洲锂矿资源商综述，量价、供应集中度与战略雄心(2022/3/7)全球锂资源供需现状与展望 长沙2022 第六届动力锂电池正极材料高峰论坛暨全球锂产业链发展大

3、会(2022/2/23)报告要点报告要点 全球新能源车产业链向“安全与发展”转向，全球新能源车产业链向“安全与发展”转向，锂战略保供成为胜负手之一锂战略保供成为胜负手之一。新能源汽车领域正逐步成为全球博弈的重要领域，一方面以美国为主导的区域供应体系逐步开始形成，同属关键矿产联盟等国家将发挥矿产与技术优势提供支持，中国或因被认定为“受关注外国实体”而面临更为严格的外商投资审查以及权益限制；另一方面，优势锂资源国开始不再止步于现有矿产品的规模扩大，而是以资源为抓手和谈判筹码，向相对下游延伸，实现资源价值最大化。中国作为全球最大的锂电和新能源汽车制造中心和全球主要的汽车消费市场，更需要构建一套全球地

4、域多元、具备韧性的高质量全球锂资源供应体系，持续提升以锂为代表的电池金属领域具备供应调控能力和定价权。中国海外锂资源布局选择有限，未来核心资源争夺将更为激烈。中国海外锂资源布局选择有限，未来核心资源争夺将更为激烈。在大国角力之间，如澳洲、加拿大等有良好矿业环境和优质资源的国家大多在以美国为代表的“五眼联盟”影响范围内、中国企业往后或难以触及核心，只能尽可能增加货权/股权、并保护中国企业的现有权益；南美三角、巴西、非洲相对友好但风险与机遇同等，国家风险与日俱增、且沙特能源企业和欧美传统矿企等也正加入其中。锂资源并购升温中，“一带一路”与“双边贸易伙伴国”的影响力将成为中资矿企布局的重要依仗之一。

5、中国矿企需思考如何构建以低风险的核心资产为中心，多类阶段和多类风险偏好互补的梯队式资产组合，如发挥国企/民企以及民企间各自优势联合出海、兼顾做好应对海外国家风险和政策风险的预案、积极树立负责任的企业形象、追求高 ESG 标准发展等。海外锂资源放量优先聚焦阿根廷、非洲海外锂资源放量优先聚焦阿根廷、非洲和和加拿大加拿大。锂元素在地壳中的丰度并不低，但全球兼具大规模、高品位、易开采的优质锂资源项目依然稀缺，且全球分布不均。我们梳理了海外 6 大洲、超过 8 个具有锂资源优势国的资源禀赋，规划资源产能以及潜在风险/机遇，认为除了如澳洲、智利、阿根廷等传统锂资源国外，非洲、加拿大和巴西等开发明显加速，2

6、022 年海外锂资源 LCE产能近 80 万吨，2023-2025 年产能增量分别达 44 万吨、39 万吨和 43 万吨，其中阿根廷和非洲将是核心增量主力、澳大利亚和加拿大次之，欧美或需要到 2025 年才有望开始部分增量投放，智利新国家锂战略有望加速盐湖开发和远期投产、短期增量有限，玻利维亚的进展仍需观察，巴西远期前景相对积极。考虑到多为绿地项目、初次爬产难以一蹴而就，以及部分未公布建设计划的远期产能逐步明确投产节点，产量实质投放高峰期延长已是大概率事件。再平衡阶段，再平衡阶段，本轮下行周期本轮下行周期或或经历多次中继震荡和反复磨底经历多次中继震荡和反复磨底。博弈主要聚焦于：一方面成熟产能