传媒行业：游戏产业全景解析关注行业长期趋势-230906（64页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-1-行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 传媒传媒 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 【兴证传媒】游戏行业：冰雪消融暖风正劲，游戏复苏大年可期2023-03-14 emailAuthor 分析师：分析师：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 投资要点投资要点 summary “一核心一核心+多端互通多端互通”或将成为手机游戏发展趋势。或将成为手机游戏发展趋势。从玩家角度来说，对于游戏的

2、选择，很大程度上取决于游戏设备与玩家自身游戏习惯的匹配度。而多端互通就是直击痛点的对症下药，无论是 PC、主机、手机玩家，都能在自己最熟悉的平台上玩到同一款游戏，这种方式较为契合手游这一简化的游戏赛道，在降低游戏门槛的同时，亦能形成游戏圈层，横向丰富游戏玩法，形成大 DAU 游戏单品，创造更高收益。中轻度休闲游戏或将在未来一段时间内成为主流游戏品类之一。中轻度休闲游戏或将在未来一段时间内成为主流游戏品类之一。中轻度休闲游戏以棋牌、割草、挂机、合成、养成、休闲竞赛等玩法，与市场客群心态高度契合。相对于重度游戏，中轻度休闲游戏制作周期更短，更侧重于玩法侧和内容侧的挖掘和创新，对于美工、文案设计等方

3、面的要求较少，更有利于 AIGC 进行全方位的赋能，进一步提升游戏迭代速率和版本更新速率，未来或将形成爆款游戏轮动趋势。关注端游侧发展带来的手游机遇。关注端游侧发展带来的手游机遇。爆款游戏的出现主要源于抓住了不同时期的用户行为和心理特征，在端游小样本延伸到游戏的大样本中，这一特征仍然适用。一方面，诸多端游开启“端转手”进程，另一方面，我们也可以在众多手游爆款上看到爆款端游缩影，即“端改手”。未来，在注重创新的游戏领域，端游侧热门独立游戏的出现，将持续引领手游演进方向，为手游产品提供一定的盈利确定性。重视重视 IP 带来的内容价值。带来的内容价值。一方面，如“传奇”、“奇迹”、“石器时代”等20

4、00 年代的 IP，受众多为当前 30-39 岁的青壮年群体，在实现从“有时间无消费能力”到“有消费能力缺时间”的转变后，更乐意为情怀消费，这种 IP 消费趋势将会在未来持续轮动。另一方面，如“斗罗大陆”、“凡人修仙传”、“盗墓笔记”等网文、动漫、影视热门 IP，除情怀付费外的偶像付费、兴趣付费，同样具有相当的市场潜力。牢握宣发入口，秉持玩法核心。牢握宣发入口，秉持玩法核心。在庞大的游戏产品库中，如何实现首轮用户触达，IP 的加持固然有效，游戏的宣发也是一大重点，只有游戏“被看见”，才能实现用户转化可能。在首轮游戏引流后，要实现用户的长期增长、留存和消费，主要由游戏性质、质量和运营能力所决定。

5、AIGC 为为 A 股游戏公司带来的降本增效效益或将在未来缓慢释放。股游戏公司带来的降本增效效益或将在未来缓慢释放。AIGC对 A 股游戏公司成本端的改善不是一蹴而就的，而是一个长期的过程，人员的培训、技术的优化和应用、模型的训练等均需要在较长的周期内陆续实现。投资建议：投资建议：我们认为，2023 年下半年将是大部分游戏公司的业绩集中释放期，得益于 AI 技术的高效赋能和充足的版号供应，展望未来前景乐观。当前游戏板块整体估值已回归到 22 倍左右，部分游戏公司估值甚至更低，行业向上空间值得重视。我们坚定看好贯穿全年、持续数年的游戏行情。推荐 A 股传媒板块的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科

6、技、完美世恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等，建议关注游族网络。游族网络。风险提示：风险提示：游戏行业政策变动风险、新游戏开发和运营失败风险、游戏出海风险 title 游戏产业全景解析，关注行业长期趋势游戏产业全景解析，关注行业长期趋势 createTime1 2023 年年 09 月月 06 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业跟踪报告行业跟踪报告 目目 录录 1、中国游戏行业发展概述.-6-1.1、从游戏机到游戏厅.-6-1.2 中国网游从低迷走向辉煌.-8