华大九天-公司研究报告-国内EDA龙头企业国产替代前景广阔-230906（23页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 华大九天华大九天(301269)国内国内 EDA 龙头企业，国产替代前景广阔龙头企业，国产替代前景广阔 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理)010-83939797 021-38031029 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：公司为国内公司为国内 EDAEDA 龙头，是唯一具备龙头，是唯一具备 EDAEDA 工具全流程覆盖能力的本土企业。在国产替代工具全流程覆盖能力的本土企业。在国产替代的背景下，公司凭借技术积累、人才储备和产业生态链的打造，市场份额

2、有望超预期的背景下，公司凭借技术积累、人才储备和产业生态链的打造，市场份额有望超预期。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予增持评级。首次覆盖，给予增持评级。预测 2023-2025 年 EPS 为 0.54/0.74/0.97元。给予目标价 134.27 元，对应 2024 年 45 倍 PS。公司持续拓展公司持续拓展 EDAEDA 工具全流程覆盖领域，加快产品布局。工具全流程覆盖领域，加快产品布局。公司是唯一具有全流程覆盖能力的本土 EDA 企业，致力于全流域全流程 EDA产品的覆盖。公司新推出存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统，已布局形成七大领域 ED

3、A 产品矩阵和四大全流程 EDA 工具系统，领先优势显著。公司拥有技术积累和人才储备优势公司拥有技术积累和人才储备优势，形成牢固壁垒。，形成牢固壁垒。公司是最早从事 EDA 工具研发的本土企业，核心技术团队产业背景深厚，长期深耕于 EDA 领域，打造多款处于世界领先水平的 EDA 工具。公司与高校开展深度合作，开创产教融合的模式，为公司建立了稳定的 EDA 人才输送通道，扩充人才储备。公司是国内公司是国内 EDA 龙头企业，在国产替代进程中有望持续受益，市场龙头企业，在国产替代进程中有望持续受益，市场份额超预期。份额超预期。国内 EDA 市场目前仍为国际巨头主导，市场占有率超过80%，公司市场

4、份额稳居本土企业首位，在本土企业份额中超过 50%。在国产替代的背景下，公司作为本土 EDA 龙头企业，凭借技术积累、人才储备和产业生态链的打造，有望持续受益于国产替代进程，获得市场份额的超预期提升。风险提示：风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，国产替代进程不及预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 579 798 1,145 1,620 2,247(+/-)%40%38%44%41%39%经营利润（经营利润（EBIT）141 164 232 354 473(+/-)%32%16%41%53%34%净利润（归

5、母）净利润（归母）139 186 293 400 525(+/-)%35%33%58%37%31%每股净收益（元）每股净收益（元）0.26 0.34 0.54 0.74 0.97 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.15 0.05 0.10 0.10 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)24.4%20.6%20.2%21.9%21.0%净资产收益率净资产收益率(%)14.0%4.0%6.0%7.6%9.1%投入资本回报率投入资本回报率(%)11.4%3.5%4.7%6.6%8.1%EV/EBITDA 17

6、0.68 164.82 114.93 91.81 市盈率市盈率 424.08 318.46 201.75 147.62 112.60 股息率股息率(%)0.0%0.1%0.0%0.1%0.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：134.27 当前价格：107.68 2023.09.06 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）87.85-136.91 总市值（百万元）总市值（百万元）58,464 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）543/262 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 48%日均成交量（百万