科远智慧-公司首次覆盖报告：火电DCS国产化空间广阔工业智能化驱动长期成长-230802（32页）.pdf

1、 火电 DCS 国产化空间广阔，工业智能化驱动长期成长 Table_CoverStock 科远智慧（002380.SZ）首次覆盖报告 Table_ReportTime2023 年 8 月 2 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 首次覆盖报告 科远智慧科远智慧(002380002380.SZ.SZ)投资评级投资评级 买入买入 资料来源：同花顺 iFinD，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）20.78 52 周内股价 波动区间(元)12.17-26.18 最近一月涨跌幅()-10.

2、82%总股本(亿股)2.40 流通 A 股比例()58.96 总市值(亿元)49.87 资料来源：同花顺 iFinD，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 火电火电 DCSDCS 国产化空间广阔，工业智能化驱动国产化空间广阔，工业智能化驱动长期成长长期成长 2023 年 8 月 2 日 报告内容摘要报告内容摘要:公司分析公司分析要点要点：公司创立于 1993 年 5 月，2010 年 3 月在深交所上市，为流程行业提供自动化、信息化、智能化解决方案，是电力行业生产

3、过程信息化的头部企业。公司基于下游行业不同发展阶段提供不同产品，在自动化、信息化阶段，公司的主要产品如分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）。在工业企业智能化转型阶段，提供 EmpoworX 工业互联网平台赋能制造业转型升级。我们判断我们判断公司未来的成长逻辑：公司未来的成长逻辑：短期：公司 22 年末手订单金额为 19.2 亿元，为 23 年业绩提供了重要保障。中期：公司下游以能源电力为主，其次是化工、钢铁、建材，能源电力、建材等 DCS 国产化率较低的行业，未来有望加速国产化，为公司未来增长提供重要支撑。长期：下游客户长期的智能化投入是公司的长期成长动因。火电火电 DCS 国产

4、化是科远未来增长的重要驱动因素国产化是科远未来增长的重要驱动因素：存量火电 DCS 的市场容量约 160 亿，2022 年 9 月，国家发改委提出 2022-2023 年火电将新开工 1.65 亿千瓦，进一步夯实电力供应保障基本盘，我们预计火电 DCS增量市场替换空间约为 20 亿元（测算请见正文）。存量火电 DCS 的国产化率低，未来有望逐步完成国产化替代，加之有增量市场，未来公司 DCS业务或将迎来重要发展机遇。作为国内火电 DCS 龙头企业，科远先发优势明显，已有大量的成功案例，客户认可度高，以 2022 年为例，新增中标大唐集团、粤电集团、浙能集团、粤电化都、深圳能源等大型集团 DCS

5、项目，未来增速值得期待。工业智能化打开行业长期成长空间，公司有先发优势工业智能化打开行业长期成长空间，公司有先发优势：我国正在进入工业4.0 时代，工业 4.0 是利用信息化技术促进产业变革的智能化时代，工厂智能化、少人化、无人化是未来发展方向。科远智慧 EmpoworX 平台助力电力、化工、冶金、建材等行业智能化，基于 EmpoworX 平台，科远重点推出了智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智慧建材、智慧医药、智能制造等完整解决方案，并得到广泛应用，积累了大量成功案例。根据共研网统计数据，2022 年我国工业互联网平台及解决方案市场规模达到 601.3亿元，同比增长约 38.9%，2020-20

6、22 年复合增速约为 41.0%，未来市场空间广阔。随着 EmpoworX 工业互联网平台在电厂、化工、冶金等领域应用的深入以及其他领域的拓展，工业互联网业务将成为引领公司业务增长的新动力。盈利预测与估值盈利预测与估值：受国产化替代和产业的智能化升级驱动，公司后续几年有望持续保持较快增长。预计公司 2023-2025 年营收 16.00/20.10/24.87亿元，归母净利润 1.62/2.54/3.16 亿元。参考可比公司 24 年平均 36 倍PE，我们予以公司 24 年 30 倍 PE，对应目标市值 76 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：1.工业智能化业务开展不达预