紫金矿业-公司研究报告-资源布局加速矿业龙头稳固-230706（45页）.pdf

1、 1 Ta公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 紫金矿业（紫金矿业（601899.SH601899.SH）资源布局加速，矿业龙头稳固资源布局加速，矿业龙头稳固 投资要点：投资要点：矿产资源加速布局，稳固矿业龙头地位矿产资源加速布局，稳固矿业龙头地位。公司一直坚持找矿勘探与资源并购并举，目前已在中国15个省（区）和海外15个国家拥有重要矿业投资项目，铜、金、锌（铅）等主营矿种储量、资源量及矿产品产量位居中国领先、全球前10地位。截止2022年底，公司拥有铜矿资源量7372万吨、金矿资源量3117吨、锌矿资源量989万吨、碳酸锂资源量1215万吨，其中，公

2、司拥有铜矿储量相当于中国储量91.8%，金矿储量相当于中国储量62.7%，锌矿储量相当于中国储量10.0%，矿产资源优势明显。锂资源板块将打造新成长曲线锂资源板块将打造新成长曲线。2022年公司相继完成阿根廷3Q锂盐湖、西藏拉果错锂盐湖和湖南道县湘源锂多金属矿的收购，正式形成“两湖一矿”的锂资源格局。公司目前锂资源量1215万吨，约居全球主要锂企资源量前10位，锂资源储量429万吨，相当于国内全部储量的43%。公司加快投产计划，“两湖一矿”锂项目计划2023年年底一期工程基本建成投产，并启动二期工程，达成后碳酸锂总产能达12-15万吨。大宗商品大宗商品基本面长期向好基本面长期向好。宏观层面，美

3、国衰退预期较大，美元指数将由强转弱，利好大宗商品价格。另外，铜显性库存处于历史低位，经济复苏+新能源转型加速带动铜需求量增长，根据测算结果，2023年铜供需总体处于紧平衡，铜价重心得到支撑上移。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：选取江西铜业、赤峰黄金等公司作为可比公司，以2023年7月6日收盘价计算，可比公司2023-2025年预测PE均值分别为14.2/11.5/10.7倍。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.95/1.12/1.30元/股，2023年7月6日公司收盘价11.61元，对应23-25年PE为12.2/10.4/8.9倍，估值均低于行业平均水平。考虑到紫金矿业的龙

4、头企业地位及多元化资源布局，结合2023年行业可比公司估值，给予公司16.0倍PE，对应目标价15.23元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示：矿产品价格不及预期，产能释放不及预期，海外政策变动风险 Table_First|Table_Summary|Tabl e_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）225,102 270,329 316,132 363,865 426,074 增长率 31%20%17%15%17%净利润（百万元）15,673 20,042 25,067 29,430 34,1

5、53 增长率 141%28%25%17%16%EPS（元/股）0.60 0.76 0.95 1.12 1.30 市盈率（P/E）19.5 15.3 12.2 10.4 8.9 市净率（P/B）4.3 3.4 2.8 2.2 1.8 数据来源：公司公告、华福证券研究所 有色金属 2023 年 07 月 06 日 买入买入(首次评级首次评级)当前价格：11.61 元 目标价格：15.23 元 Table_First|Table_Market Info 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）26327/20525 总市值/流通市值（百万元）305651/238299 每股净资产（元）3.44

6、资产负债率（%）58.51 一年内最高/最低（元）13.71/7.35 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 团队成员团队成员 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%60%2022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06紫金矿业沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 投资投资要件要