非银金融行业中国机构配置手册（2026版）之ETF篇：结构有重整体系再进化-260729（62页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年年07月月29日日结构结构有重整，体系再有重整，体系再进化进化中国机构配置手册（中国机构配置手册（2026版）之版）之ETF篇篇证券研究报告证券研究报告|证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-S0980523060004S0980524070008行业研究行业研究 深度报告深度报告 非银金融非银金融 公募基金公募基金投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）2026年07月29日2026年07月29日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告报告要点要点 规模阶段性回落，产品谱系加速丰富。规模阶段

2、性回落，产品谱系加速丰富。2026年ETF市场正处于“旧格局瓦解、新秩序重建”的关键窗口期。截至2026年一季度末，ETF规模占公募基金比重已达13%，产品数量占比11%，ETF已成为最重要的公募基金品种之一。但2026年以来ETF市场出现显著调整：2026年较年初全部ETF规模收缩约1.2万亿元，其中股票型ETF规模收缩超过1万亿元。规模回落主要源于宽基ETF的资金撤离，同时监管层面明确建立股票ETF快速注册机制（5个工作日完成注册），并在丰富指数产品体系、优化运作机制、降低投资成本等方面作出系统部署，为产品创新提供了制度基础。宽基收缩、赛道扩张，资金出现结构性迁徙。宽基收缩、赛道扩张，资金

3、出现结构性迁徙。2026年以来，行业规模变化呈现鲜明的“跷跷板”效应：规模指数ETF流出同时主题指数ETF、行业指数增量明显。资金显著涌向科技与红利两条主线；而债券ETF内部同样分化，沪城投债ETF、可转债ETF规模显著扩容，而科创债ETF出现下滑。这表明资金正从“广谱贝塔”切换至“结构贝塔”，从“被动持有”转向“主动选赛道”。主动管理主动管理ETFETF开闸，成为产品创新的最大看点。开闸，成为产品创新的最大看点。2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在沪深交易所推出主动ETF；仅一个月后，首批18只主动ETF产品的募集注册申请已获证监会接收材料，正式进入申报阶段，分属18家

4、基金管理人（沪深交易所各9家）。从产品定位看，首批主动ETF聚焦低换手、高分散、易运作的策略类型，价值风格占据近半数席位，均衡与红利策略为辅。主动ETF的落地，标志着境内ETF市场正式迈入“主动+被动”双轮驱动时代，也为管理人提供了差异化竞争的利器。机构资金深度进场，中小公募有望借道主题机构资金深度进场，中小公募有望借道主题ETFETF实现突围。实现突围。持有人结构方面，保险、理财、年金等中长期资金显著加大ETF配置：这种“机构定方向”的格局，为中小公募提供了弯道超车的发展机遇，在宽基赛道已被头部锁定的背景下，中小公募可充分发挥灵活优势，借道科技、红利、科技行业等细分赛道主题ETF实现差异化突

5、破。未来，随着主动ETF试点扩大和SmartBeta产品创新加速，产品能力而非规模体量，将成为决定公募行业新格局的关键变量。风险提示：资本市场大幅波动的风险，数据处理不准确的风险，ETF发展不及预期的风险等。1ZQUtQrPqMpPrNnPqPpNoO6M9R7NmOpPnPoQeRrRtMjMpMoO8OqQvMvPmPwOwMmQmO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ETFETF概况：指数化投资概况：指数化投资日益成熟日益成熟0101ETF工具：服务市场多元生态0202ETF发展：创新品类引领新需求0303目录目录ETF资金：反映资本市场增量方向0404请务必阅读正文之后的免责声

6、明及其项下所有内容行动方案推动指数化投资进程行动方案推动指数化投资进程图：促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案主要图：促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案主要内容内容资料来源：证监会，国信证券经济研究所整理主要目标主要目标具体目标具体目标具体措施具体措施丰富指数产品体系积极发展股票 ETF全面做优做强核心宽基股票 ETF，打造行业旗舰 ETF 产品方阵，支持覆盖率高、代表性强、流动性好的宽基股票 ETF 注册发行，更好满足中长期资金配置需求。推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数 ETF，进一步提升ETF产品多样性和可投性。围绕做好金融“五篇大文章”、服务实体经济与国家战略、发展新质