中伟新材-300919-A股公司2026年半年度业绩预告点评：业绩表现亮眼资源端布局加速-260728（4页）.pdf

核心结论速览： 磷系材料业务成功实现扭亏为盈：2026年上半年磷系材料销量同比增长超25%，盈利弹性显著释放，开阳基地20万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂项目产能逐步释放。 钠电前驱体实现双技术路线量产：公司首创钠离子电池用低成本聚阴离子NFPP前驱体，实现了“聚阴离子+层状氧化物”双技术路线量产，钠电前驱体销量维持高增长。 印尼火法镍冶炼项目盈利表现持续优异：凭借成本优势，有效对冲当地政策变动，成为公司上游资源布局中最核心的利润贡献来源。 阿根廷两大盐湖锂矿项目均已获取探矿许可证：Jama、Solaroz两大盐湖锂矿项目稳步推进，将进一步拓展公司上游资源版图。 三元前驱体销量同比增长超50%：综合毛利率保持平稳，龙头地位持续巩固。 开阳基地已建成20万吨/年磷酸铁产能：叠加5万吨/年磷酸铁锂项目，磷系业务进入产能释放期。一、磷系材料的扭亏为盈逻辑。1.1 从亏损到盈利的跨越。磷系材料是公司近年来重点布局的新增长极。2026年上半年，磷系材料销量同比增长超25%，盈利弹性显著释放，成功实现扭亏为盈。这一转折的核心驱动力来自两方面：产能释放带来的规模效应：开阳基地已建成20万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂项目，产能有望逐步释放。随着产能利用率提升，单位固定成本被摊薄，毛利率显著改善。下游需求旺盛：磷酸铁锂在动力电池和储能领域的渗透率持续提升。据行业数据，磷酸铁锂在动力电池市场的占比已超过60%，储能领域更是几乎全面采用磷酸铁锂路线。旺盛的下游需求为磷系材料业务提供了充足的订单支撑。1.2 开阳基地的产能规划。开阳基地是公司磷系材料业务的核心生产基地，已建成20万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂项目。这一产能规模在国内磷酸铁/磷酸铁锂领域处于第一梯队。随着产能的逐步释放，磷系材料业务有望从“扭亏为盈”阶段进入“持续贡献利润”阶段，成为公司继三元前驱体之后的第二大利润来源。二、钠电前驱体：前瞻布局下一代电池技术。2.1 双技术路线量产。公司在钠离子电池前驱体领域实现前瞻性布局。公司首创钠离子电池用低成本聚阴离子NFPP前驱体，实现了“聚阴离子+层状氧化物”双技术路线量产。聚阴离子路线（NFPP） ：成本优势突出，适合大规模储能应用场景。层状氧化物路线：能量密度较高，适合动力电池应用场景。双技术路线的并行量产使公司能够灵活应对不同下游应用场景的需求，在钠电产业化加速的背景下占据先发优势。2.2 钠电前驱体的市场前景。钠离子电池因钠资源丰富、成本低廉，被视为锂离子电池的重要补充，尤其在储能、低速电动车等领域具有广阔的应用前景。随着钠电产业链的逐步成熟，钠电前驱体需求有望迎来快速增长。公司在该领域的前瞻布局有望成为未来新的增长点。三、上游资源布局的深化。3.1 镍资源：印尼火法冶炼的成本优势。公司通过参股、长协等多种方式已锁定超6亿湿吨红土镍矿资源，建成20万金属吨的镍资源冶炼产能。印尼是全球红土镍矿的核心产区。公司的印尼火法镍冶炼项目凭借以下优势持续贡献优异盈利： 资源获取成本低：深度绑定上游矿山资源。 冶炼工艺成熟：火法冶炼技术路线成熟可靠。 政策风险对冲：本地化生产有效对冲印尼出口政策变动风险。3.2 锂资源：阿根廷盐湖项目的战略价值。阿根廷Jama、Solaroz两大盐湖锂矿项目均已获取探矿许可证，相关流程正稳步推进。盐湖提锂具有显著的成本优势——生产成本通常低于硬岩锂矿提锂。两大盐湖项目的推进将进一步完善公司“资源-冶炼-材料-回收”的全链条一体化生态，降低锂源对外依赖度，增强供应链稳定性。从全球锂资源格局看，阿根廷是全球重要的盐湖锂资源富集区，公司在阿根廷的布局具有战略前瞻性。四、从“前驱体龙头”到“新能源材料平台”的进化。4.1 三元前驱体：基本盘的持续巩固。三元前驱体是公司最核心的业务板块。2026年上半年，三元前驱体销量同比增长超50%，综合毛利率保持平稳。在全球新能源汽车渗透率持续提升的背景下，高镍、超高镍三元前驱体需求旺盛。公司凭借在镍资源端的深度布局和技术领先优势，持续扩大市场份额，龙头地位稳固。4.2 多技术路线的协同效应。公司已形成三元前驱体（镍钴）、磷系材料（磷酸铁/磷酸铁锂）、钠电前驱体（聚阴离子/层状氧化物）三大技术路线并进的业务格局。多技术路线的协同效应体现在： 客户覆盖更广：覆盖三元、磷酸铁锂、钠电等不同技术路线的电池客户。 风险分散：不依赖于单一技术路线。 平台效应：共享研发、生产、供应链资源。五、新能源材料赛道的投资行动指南。5.1 跟踪磷系材料的关键指标。 开阳基地产能利用率与出货量。 磷酸铁/磷酸铁锂的毛利率变化趋势。 磷系材料在总收入中的占比提升速度。5.2 跟踪上游资源的关键指标。 印尼镍冶炼项目的产能释放与盈利贡献。 阿根廷盐湖锂矿项目的探矿与开发进展。 镍、锂等关键原材料的价格走势。5.3 跟踪钠电前驱体的关键指标。 钠电前驱体出货量的季度增速。 钠电产业化政策的推进节奏。 下游钠电池客户的拓展情况。六、延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。七、FAQ。问：中伟新材的磷系材料业务为何能扭亏为盈？答：开阳基地20万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂项目产能逐步释放，规模效应显现，叠加磷酸铁锂下游需求旺盛，单位固定成本被摊薄，毛利率显著改善，成功实现扭亏为盈。问：公司在钠电前驱体领域有哪些布局？答：公司首创钠离子电池用低成本聚阴离子NFPP前驱体，实现了“聚阴离子+层状氧化物”双技术路线量产，钠电前驱体销量维持高增长。问：印尼镍冶炼项目的竞争优势是什么？答：印尼火法镍冶炼项目凭借资源获取成本低、冶炼工艺成熟、本地化生产有效对冲政策变动风险等优势，盈利表现持续优异。问：阿根廷盐湖锂矿项目的进展如何？答：Jama、Solaroz两大盐湖锂矿项目均已获取探矿许可证，相关流程正稳步推进，将进一步完善公司上游资源布局。问：公司未来的增长引擎是什么？答：三元前驱体基本盘稳健增长；磷系材料进入盈利贡献阶段；钠电前驱体前瞻布局；上游镍、锂资源持续贡献利润，形成多引擎驱动的增长格局。八、数据来源说明。本报告数据来源于：国泰海通证券《中伟新材2026年半年度业绩预告点评》、公司业绩预告、Wind等。