宁德时代-300750-A股公司2026年半年报点评：26H1业绩高增储能与海外延续强势表现-260726（6页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 锂电池锂电池 2026 年年 07 月月 26 日日 宁德时代（300750）2026 年半年报点评 强推强推（维持）（维持）26H1 业绩业绩高增高增，储能与海外延续强势表现储能与海外延续强势表现 目标价：目标价：514.46 元元 当前价：当前价：383.01 元元 事项：事项：公司 26H1 实现营业收入 2769.17 亿元，同比+54.8%；归母净利润 432.84 亿元，同比+42.0%；扣非净利润 390

2、.13 亿元，同比+43.4%。单 Q2 实现营业收入 1477.86 亿元，同环比+56.9%/+14.4%；归母净利润 225.46 亿元，同环比+36.5%/+8.7%；扣非净利润209.21亿元，同环比+36.1%/+15.6%；毛利率23.2%，同环比-2.4pct/-1.7pct；净利率 16.4%，同环比-2.1pct/-1.2pct。评论：评论：动力电池市占率稳步抬升，产品矩阵持续夯实全球竞争力动力电池市占率稳步抬升，产品矩阵持续夯实全球竞争力。26Q2 出货约230gwh，同增 50%+，结构上动力约 173gwh，同增 44%，储能约 58gwh，同增 92%。26H1 国

3、内乘用车装车量份额达 46.7%，同比提升 5.6pct，其中国内三元动力电池装车量份额达 75.2%，同比提升 4.3pct；2026 年 1-5 月海外市场份额 33.7%，同比提升 3.7pct。麒麟电池、骁遥超级增混电池、第三代神行超充电池、第三代麒麟电池等产品覆盖高比能、超快充、高安全和宽温域需求，带动海内外客户认可度继续提升。储能业务高增，储能业务高增，AI 数据中心打开新场景。数据中心打开新场景。26H1 储能电池系统收入 532.61 亿元，同比+87.5%，收入增速显著高于动力电池系统的+46.0%；产品端覆盖表前、表后市场的多场景、多工况，具备超长寿命、零衰减、高安全、宽温

4、度适应性等特性，并可为 AI 数据中心提供发电侧、配电侧和机房内全场景能源解决方案，储能需求的持续性进一步增强。需求高景气，需求高景气，营运资产随业务扩张明显增加营运资产随业务扩张明显增加。26H1 期末存货 1308 亿元，相比26Q1 增长 20%，增量 219 亿元，有囤货动作，主要为下半年的需求做准备。结构上，与 25 年末相比库存商品增加 250 亿，接近翻倍，主要是销售规模变大、部分产品交付节奏慢、海外订单备货等原因。26H1 发出商品 405 亿，占存货 31%，存货结构显示业务景气保持较高水平。现金储备维持高位，注销式回购强化每股回报现金储备维持高位，注销式回购强化每股回报。2

5、6H1 经营现金流 602.17 亿元，同比+2.6%，期末货币资金 3720.53 亿元，较 2025 年末+11.6%。中期分红拟按 26H1 归母净利润 15%实施，每 10 股派发 14.11 元，预计分红 64.93 亿元。半年报披露日同步宣告新一轮 200400 亿元回购，拟注销股份并减少注册资本，对应期末货币资金的 5.4%10.8%、26H1 经营现金流的 33.2%66.4%。在现金储备和经营现金流支撑下，回购资金总体可控，注销将直接减少股本并增厚每股收益。投资建议投资建议：公司财报再次验证行业高景气度，全球电动化进程仍处在加速阶段，回购计划也凸显对股价长期信心。我们预计公司

6、 2026-2028 归母净利润分别为952.09/1164.84/1432.31 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19/15/12 倍。参考可比公司估值，给予公司 2026 年 25xPE，对应目标价 514.46 元，维持“强推”评级。风险提示风险提示：行业内部竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动、技术研发路线替代等。主要财务指标主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入(百万)423,702 624,137 769,231 934,580 同比增速(%)17.0%47.3%23.2%21.5%归母净利润(百万)72,201 95,