环保行业专题报告：环保板块持仓比例下降低配延续但基本面修复提速-260724（12页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.07.24 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 环 保 行 业 专 题 报 告 环保板块持仓比例下降，低配延续但基本面修复提速 分析师 郑豪 登记编号：S1220522040003 李倩 登记编号：S1220524080001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 153 总股本(亿股)1,547.53 销售收入(亿元)1,636.52 利润总额(亿元)737.74 行业平均 PE-35.93 平均股价(元)11.84 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 推进降碳减污扩绿增长

2、，政府工作报告首提零碳工厂、再生材料2025.03.07 核心观点：核心观点：环保板块配置比例降至环保板块配置比例降至 0.11%0.11%，持续处于低配区间。，持续处于低配区间。2026 年二季度环保板块基金重仓市值为 49.07 亿元，配置比例环比下降 0.06pct 至 0.11%，同比下降 0.13pct。与此同时，环保行业 A 股上市公司流通市值占 A 股总流通市值比例为 0.72%，板块仍处于明显低配状态。从市场表现看，环保指数年内累计下跌 7.03%，同期沪深 300 上涨 2.12%，创业板指上涨 11.62%，科创综指上涨 19.86%，环保板块跑输科创综指 26.88pct

3、。年初环保指数随市场同步反弹，5 月达年内高点后进入下行通道，与主要宽基指数的走势分化明显。环保板块持续维持低配的主要原因有二：一是科技硬件主线吸纳了几乎全部增量资金，对非主线板块形成了显著的流动性挤出效应；二是环保板块自身的行业比较优势不足，相较于具备高景气强度和主题映射能力的电子、通信等行业，环保缺乏类似的高增长叙事，难以在资金分配中获得足够关注。固废治理板块持仓占比持续提升至固废治理板块持仓占比持续提升至 68%68%，细分方向分化明显。，细分方向分化明显。环保板块基金持仓的内部结构呈现明显的分化与集中趋势，整体向固废治理方向持续倾斜。固废治理板块占比从 2025 年一季度的 54%波动

4、上升至 2026 年二季度的68%，2025 年四季度至 2026 年二季度连续三个季度维持在 66%以上，这一持仓结构的强化主要源于固废板块基本面修复的相对扎实与股东回报改善的可持续性。与此同时，水务及水治理板块的占比呈持续收缩态势，从 2025年一季度的 10%逐步下降至 2026 年二季度的 4%，其成长性相对不足、新建厂站投资高峰已过，叠加地方财政承压下应收账款回收节奏偏慢，使得机构配置保持克制。环保设备板块的占比波动相对较大，当前资金对环保设备的关注转向半导体相关、跨界算力租赁等科技方向，但该板块现金流波动较大、业绩修复并不均匀，公募更倾向于以交易性仓位参与，进行弹性配置。头部集中格

5、局延续，基本面兑现与成长逻辑成为关注核心。头部集中格局延续，基本面兑现与成长逻辑成为关注核心。从个股情况看，2026 年二季度环保行业基金前十大重仓股呈现出头部集中、固废治理板块占据主导的格局。瀚蓝环境持仓市值第一，共73只基金持有，持股市值13.82亿元；盈峰环境第二，季报持仓变动增加 8685.88 万股，持股市值 9.25 亿元；海螺创业第三，季报持仓变动增加 3429.45 万股。从前十大重仓公司的变化来看，瀚蓝环境、伟明环保具有较强的共识度，2025 年至 2026 年二季度均在基金重仓前十之列，龙头公司的长期配置价值获得多数基金认同。从持仓变动方向看，前十中有六家公司获得基金增持，

6、其中盈峰环境、海螺创业、高能环境、山高环能、浙富控股和雪迪龙的增持幅度较为明显。结合基本面来看，基金主要关注三类公司：一是高股息、盈利稳健的龙头公司；二是资源化方向的高弹性标的，受益于量价齐升，业绩弹性突出；三是 AI、半导体相关的环保转型标的，受益于算力基础设施建设与晶圆厂扩产带来的洁净室需求。投资建议：投资建议：环保行业基本面已进入明确的修复通道。2026 年一季度行业营业收入同比增长 13.48%，归母净利润同比增速由负转正，增长 20.22%，扣方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-8%-2%4%10%16%22%25/7/24 25/10/5 25/12/17 26/2