银行业深度研究：“金特估”的逻辑-230601（43页）.pdf

1、 2 “金特估”的逻辑“金特估”的逻辑 Table_Industry 银行 Table_ReportDate2023 年 6 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 银行银行 投资评级投资评级 上次评级上次评级 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱： 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9

2、号 院1号 楼 邮编：100031 “金特估”的逻辑“金特估”的逻辑 2023 年 06 月 01 日 本期内容提要本期内容提要:金融支持实体经济是未来的发展方向。金融支持实体经济是未来的发展方向。2022 年 10 月 16 日，党的二十大报告指明实体经济发展的重要性。中国证监会主席易会满于 2022 年金融街论坛年会上进一步提出探索建设“中国特色估值体系”（简称“中特估”），重点在于推动上市公司价值重塑，促进金融资源服务国家战略。2023 年 5 月，沪市金融业专题座谈会聚焦“在服务中国式现代化中促进金融估值提升和高质量发展”（简称“金特估”）。我们认为，“金特估”与“中特估”一脉相承，核

3、心是引导金融服务实体经济、推动经济转型。作为以间接融资为主导的制造业大国，我们可以借鉴德、日两国经验，探索我国金融业支持产业结构转型的发展道路。我国正在不断优化金融供我国正在不断优化金融供给，推动供需平衡。给，推动供需平衡。1 1）客群：发展普惠小微业务，推动金融供给下沉。）客群：发展普惠小微业务，推动金融供给下沉。中小企业是我国国民经济的重要组成部分，但由于其抗风险和融资能力较差，普遍面临较大资金缺口。近年来，随着我国不断出台普惠金融相关政策，普惠小微信贷投放大幅增长，截至 2023 年 3 月末，普惠小微信贷规模较 5 年前增长约 2.74 倍，占比较 5 年前增长约 6pct。未来普惠小

4、微贷款服务范围有望进一步下沉。2 2）行业：支持高端制造业，打开未来发展空间。）行业：支持高端制造业，打开未来发展空间。全球经济竞争日益激烈，高端制造业成为了竞争的关键性因素。中国与德国、美国、日本等发达国家相比，还存在一定差距。在一系列政策指引下，银行信贷有望向制造业倾斜，推动我国高端制造业稳步前行。3 3）区域：加强中西部及东北地区金融供给。）区域：加强中西部及东北地区金融供给。我国区域金融发展并不平衡，中西部地区与东北地区差距较大。近年来，国家开始重视中西部及东北地区发展，不断优化产业布局，引导银行贷款投放，中西部及东北地区社会融资规模处于上行通道。4 4）技术：加快推动数字化转型。）技

5、术：加快推动数字化转型。对银行来说，数字化转型可以扩大客户覆盖度、提升客户服务效率，降低经营成本。我国数字经济发展态势良好，金融业数字化转型也在稳步推进，银行业数字风控得到有力保障。我国目前所处经济转型时期与德日我国目前所处经济转型时期与德日 2 20 0 世纪世纪 7 70 0 年代转型时期相似。年代转型时期相似。中国与德日均为制造业大国，且转型期间均以间接融资为主导。此外，德日两国转型期间均重视中小企业发展，我国中小企业量大面广，同样需要重视其发展。德日转型期间一系列举措为我国金融业未来发展指明了方向。德日转型期间一系列举措为我国金融业未来发展指明了方向。其经验值得我国借鉴：1 1）完善知

6、识产权质押融资体系，助力中小企业发展。）完善知识产权质押融资体系，助力中小企业发展。包括完善相关法律，做好政策顶层设计；多举措提供融资，合理分散融资风险；建立统2XkZvXeZhV9YkUkUnXcV8ZmO9P9R8OpNrRsQnOlOmMqOiNmMqM8OoMnMuOqMtNNZoNxO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 一估值体系，优化融资流程。2 2）推动银企关系长期稳定，拉长信贷久期。）推动银企关系长期稳定，拉长信贷久期。我国中小企业融资期限相对较短，可借鉴日本经验，推动构建核心银行制度，拉近银企关系，以提升银行决策合理性。3 3）完善征信与信息披露体系，加强金融供需信息透明