全球奢侈品行业研究报告：工艺奠基底蕴悠长本土品牌方兴未艾-260723（34页）.pdf

核心结论速览： 中国本土品牌正迎来历史性机遇：贝恩预计2026年中国个人奢侈品市场将恢复温和增长。2025年降幅已从2024年的17-19%大幅收窄至3-5%。本土高端品牌呈多点开花趋势，老铺黄金、毛戈平、山下有松、之禾、闻献等在各自细分领域展现出强劲增长势头。 老铺黄金：单商场店效全球第一：2025年、2026年1-5月，老铺黄金连续在全球奢侈品牌中单商场店效、坪效均排名第一。2025年营业收入273.03亿元，同比增长221%；归母净利润48.7亿元，同比增长230.5%。2026Q1预计收入165-175亿元，净利润36-38亿元。 毛戈平：国货美妆唯一高端突围品牌：2025年营业收入50.50亿元，同比增长30.0%；归母净利润12.04亿元，同比增长36.7%。综合毛利率常年稳定在84%以上，稳居国货美妆盈利顶端。已入驻北京SKP、杭州大厦等高端百货，与阿玛尼美妆、雅诗兰黛等国际品牌同层竞争。 本土文化魅力持续提升：2025年中国内地入境外国游客突破3500万人次，同比增长30%。85.79%的消费者更倾向选择国内潮流品牌，其中48.69%因“中国风设计元素”形成偏好。 高端渠道突破加速：老铺黄金已入驻36家高端商场，上海恒隆广场旗舰店面积将达350平方米。南京德基广场已汇聚老铺、君佩、琳朝、宝兰四家古法黄金品牌。国货品牌正在逐步获取高端商场核心资源。中国本土品牌的现状与路径。中国奢侈品市场逐步复苏。贝恩《2025年中国个人奢侈品市场》报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场同比下滑3-5%，但较2024年17-19%的下滑明显收窄。消费者在选购时愈发精挑细选，更加重视价值、质量与实用性，而非单纯的品牌符号与炫耀属性。2026Q1中国奢侈品线上销售额同比显著上升25-35%。贝恩预计2026年中国个人奢侈品市场将恢复温和增长。分品类来看，美妆个护表现突出，2025年销售额同比增长4-7%，增速已转正；珠宝品类亦有明显改善，2025年销售额降幅收窄至0-5%，特别是注重保值的人群持续涌入珠宝消费市场。本土品牌多点开花。本土品牌虽然多数为入门级奢侈品，但逐步呈现多点开花局面，从美妆个护及珠宝领域向成衣鞋履、皮具箱包等扩散： 珠宝领域：老铺黄金、君佩黄金。 美妆个护领域：毛戈平、闻献。 成衣鞋履领域：之禾。 皮具箱包领域：山下有松。文化不再停留在情绪层面，而是在进入产品、场景与生活方式。艾媒咨询2025年中国国潮经济消费行为调查显示，85.79%的消费者更倾向选择国内潮流品牌，其中48.69%因“中国风设计元素”形成偏好，47.67%因“更符合传统审美”形成偏好。非遗复兴、新中式风格流行以及文创消费扩张，正在推动中国文化元素从情绪认同走向消费表达。（数据来源：贝恩《2025年中国个人奢侈品市场报告》、艾媒咨询、光大证券研究所）。本土品牌的核心模式解析。模式一：老铺黄金——古法金赛道的奢侈品化路径。老铺黄金长期深耕古法金行业，凭借先发优势打造出领先的品牌优势地位。2026年公司在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三，是榜单中唯一的中国品牌。产品端：老铺黄金是行业内第一家推出足金镶嵌的品牌，采用传统中国古法金工艺，赋予传统文化图案（如葫芦和佛教符号）现代气息，持续引领黄金珠宝行业的审美风尚。产品高溢价仍能吸引大量消费者购买，彰显品牌力。渠道端：老铺黄金卡位高端商场，与国际奢侈品牌同台竞技。2025年、2026年1-5月，连续在全球奢侈品牌中单商场店效、坪效均排名第一。2025年单个商场平均实现年化销售业绩近10亿元。截至2026年2月初，共进驻36家商场。上海恒隆广场旗舰店面积将达350平方米，上海新天地店完成扩店改造后面积近260平方米，并首次开设茶室。国际化：老铺黄金已在新加坡金沙购物中心开设门店，逐步走向海外市场。业绩表现：2025年营业收入273.03亿元，同比增长221%；归母净利润48.7亿元，同比增长230.5%。2026Q1预计收入165-175亿元，净利润36-38亿元。模式二：毛戈平——东方美学的高端美妆突围。毛戈平是国内化妆品行业中唯一一个实现向高端市场成功突围的品牌。其围绕东方美学，打造出粉膏、气垫、粉饼等多款大单品，并通过化妆服务与体验持续强化品牌心智，与国际大牌实现差异化竞争。产品端：2025年彩妆收入29.96亿元，同比增长30.0%；护肤收入18.73亿元，同比增长31.1%。综合毛利率常年稳定在84%以上，稳居国货美妆盈利顶端。渠道端：截至2025年底，公司在全国131个城市拥有445个品牌专柜，配备超3300名专业美妆顾问。相继进驻北京SKP、成都SKP、杭州大厦等核心商圈。在北京SKP商场中，毛戈平位于1楼，与国际中高端品牌阿玛尼美妆、雅诗兰黛、科颜氏、NARS等邻近。2025年10月进驻香港海港城，开启全球化征程。自营专柜同柜收入同比增长约17%。业绩表现：2025年营业收入50.50亿元，同比增长30.0%；归母净利润12.04亿元，同比增长36.7%。管理层对2026年充满信心，销售及盈利增长目标均为30%，计划新增20-30家门市。模式三：山下有松——东方美学的箱包突围。皮具品牌山下有松以东方美学为核心，引领原创国风设计。在2026年“618”大促中，天猫平台榜单显示山下有松位列箱包服配类目第1，国际品牌蔻驰仅位列第3。（数据来源：老铺黄金年报、毛戈平年报、光大证券研究所）。服务商生态的“断层”与机会。断层一：高端商场中国际品牌与本土品牌的渠道不对等。过去，中国顶级商场核心铺位长期由国际奢侈品牌主导，本土品牌很难获得同等渠道资源。但当部分本土高端品牌开始证明其销售效率、排队效应和高净值客群吸引力后，高端商场的评估逻辑正在发生变化。机会：老铺黄金已入驻36家高端商场，毛戈平相继进驻北京SKP、成都SKP、杭州大厦等。未来随着国内中高端品牌影响力持续提升，渠道端将享受更加优渥的位置，进一步拔高品牌调性与影响力。断层二：中国本土奢侈品牌的历史积淀不足。与国际奢侈品牌动辄百年的历史相比，本土品牌发展历程相对较短（老铺黄金2009年成立、毛戈平2000年创立品牌），仍需时间进行品牌积淀与打磨。机会：本土品牌已在产品工艺创新、文化认同构建及高端渠道突破等方面展现出明确的进步趋势。中国拥有14亿人口的庞大市场和日益提升的文化自信，为品牌的长期积淀提供了广阔空间。断层三：国际品牌借鉴中国元素，本土品牌具有天然文化优势。国际奢侈品牌早已开始借鉴中国元素——LV在2024年龙年新春系列中将“龙”与Monogram图案结合推出多款产品，芬迪2025年春节红包礼盒以中国书法为灵感。但本土品牌对中国文化的理解和表达具有天然优势。机会：本土品牌可深度挖掘中国传统文化资源，形成差异化的文化叙事和审美体系。非遗复兴、新中式风格流行以及文创消费扩张，正在持续为本土高端品牌提供可商业化的审美体系与内容来源。标杆案例深度解析。案例一：老铺黄金上海新天地店焕新升级。2026年7月，老铺黄金上海新天地店完成焕新升级，新店面积近260平方米，较原先扩大近一倍，并首次开设茶室。年内老铺黄金将全面优化升级上海五家门店——豫园店、上海国金店、港汇恒隆店及恒隆广场店也将陆续焕新。恒隆广场将打造为上海旗舰店，面积达350平方米。这一系列门店升级标志着本土品牌正在高端渠道中占据越来越核心的位置。案例二：老铺黄金上海恒隆广场位置升级。在开设上海恒隆首店不到一年后，老铺黄金在该奢侈品地标商场二楼建立围挡，从商场三楼正式下移至二楼，位于梵克雅宝和Tiffany一层门店的正上方。这一位置升级极具象征意义——本土品牌正在从高端商场的“边缘位置”走向“核心区域”。案例三：毛戈平入驻北京SKP。北京SKP是中国最顶级的奢侈品商场之一。毛戈平成功入驻SKP一楼，与阿玛尼美妆、雅诗兰黛、科颜氏、NARS等国际中高端品牌同层竞争。“在北京SKP的一楼，毛戈平与雅诗兰黛、阿玛尼仅有一条走廊之隔，但这十几米的距离，却可能是国货美妆几十年都难以跨越的最远距离”——毛戈平的成功入驻标志着国货美妆在高端渠道上实现了历史性突破。案例四：毛戈平香港海港城旗舰店。2025年10月，毛戈平香港海港城旗舰店正式启幕。海港城是全球高端商业地标，毛戈平以此为契机开启品牌全球化征程，与国际品牌同台竞技。案例五：南京德基广场古法金“四姐妹”齐聚。南京德基广场已汇聚老铺黄金、君佩黄金、宝兰黄金、琳朝黄金四家古法黄金品牌。此外老铺黄金正在筹备德基时刻新店，与对面南京IFC国金中心形成两店呼应。古法金品牌在高端商场的集聚效应，标志着本土珠宝品牌正在形成合力，共同提升品类影响力。（数据来源：老铺黄金官方微信公众号、LADYMAX、光大证券研究所）。本土品牌的创业/行动指南。核心公式。本土高端品牌崛起 = 文化叙事 × 产品工艺 × 渠道卡位 × 时间积淀。起步步骤。1. 文化叙事：深度挖掘中国传统文化资源，形成独特的品牌审美体系。如老铺黄金采用传统古法金工艺与现代设计结合，毛戈平围绕东方美学打造产品矩阵，山下有松植根于传统中国山水美学。2. 产品工艺：以扎实的产品力为根基，持续打磨工艺与品质。奢侈品级品牌必须经得起时间和消费者的双重检验。3. 渠道卡位：从高端商场切入，与国际品牌同台竞技。先以差异化定位进入核心商圈，再通过业绩证明逐步争取更优位置。4. 时间积淀：奢侈品品牌的建立需要时间。国际品牌动辄百年历史，本土品牌需要保持战略耐心，持续积累品牌资产。避坑指南。 避免盲目扩张：老铺黄金门店扩张相对克制，重在提升单店店效。 避免价格战：奢侈品级品牌应维持价格体系稳定，避免打折促销稀释品牌价值。 避免文化符号的浅层挪用：中国元素的运用应深入品牌内核，而非简单的节日装饰。分阶段实施建议。| 阶段 | 核心任务 | 关键指标 |||||| 初创期 | 打磨产品力，建立文化叙事 | 产品复购率、核心客群满意度 || 成长期 | 入驻高端渠道，建立品牌认知 | 单店店效、坪效、高端商场入驻数 || 成熟期 | 国际化拓展，持续品牌升级 | 海外门店数、国际媒体曝光度 |延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：中国本土品牌有机会成为国际奢侈品吗？A：贝恩预计2026年中国个人奢侈品市场将恢复温和增长。本土品牌如老铺黄金（单商场店效全球第一）、毛戈平（入驻北京SKP与国际品牌同台）已展现出强劲势头。虽然发展历程相对较短，但在文化认同、产品工艺及高端渠道突破等方面已展现出明确的进步趋势。Q2：老铺黄金的核心竞争优势是什么？A：老铺黄金是古法金赛道的引领者，产品端采用传统古法金工艺与现代设计结合；渠道端卡位高端商场，2025年、2026年1-5月连续在全球奢侈品牌中单商场店效、坪效均排名第一；品牌端2026年在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三，是榜单中唯一的中国品牌。Q3：毛戈平为什么能实现高端突围？A：毛戈平围绕东方美学打造差异化产品（粉膏、气垫、粉饼等大单品），通过化妆服务与体验持续强化品牌心智。渠道上成功入驻北京SKP等高端百货，与阿玛尼、雅诗兰黛等国际品牌同层竞争。综合毛利率84%以上，稳居国货美妆盈利顶端。Q4：本土品牌在高端商场的入驻情况如何？A：老铺黄金已入驻36家高端商场。南京德基广场已汇聚老铺、君佩、琳朝、宝兰四家古法黄金品牌。毛戈平已入驻北京SKP、成都SKP、杭州大厦等核心商圈。本土品牌正在从高端商场的“边缘位置”走向“核心区域”。Q5：中国本土文化对品牌崛起有什么作用？A：2025年中国内地入境外国游客突破3500万人次，同比增长30%，本土文化的吸引力持续提升。85.79%的消费者更倾向选择国内潮流品牌，其中48.69%因“中国风设计元素”形成偏好。非遗复兴、新中式风格流行以及文创消费扩张，正在持续为本土高端品牌提供可商业化的审美体系与内容来源。Q6：投资本土高端品牌需要注意什么风险？A：需关注宏观经济波动风险（影响消费意愿）、行业竞争加剧（更多品牌涌入高端市场）、金价等原材料价格波动（影响珠宝品牌毛利）、以及品牌势能能否持续维持等风险。数据来源说明。本页面内容基于光大证券研究所《全球奢侈品行业研究报告》、贝恩《2025年中国个人奢侈品市场报告》、老铺黄金2025年报及2026Q1业绩公告、毛戈平2025年报、艾媒咨询《2025年中国国潮经济消费行为调查数据》及公开披露信息整理。