电力设备行业电改系列：第四监管周期输配电价落地配网投资大幕将启-260721（26页）.pdf

核心结论速览： 配网投资聚焦智能化和柔性化两条α主线：分布式新能源规模化并网要求配网“四可”能力提升，驱动配网全面智能化升级；低压柔性互联装置、SST等电力电子设备有望成为配网柔性化改造浪潮中的大单品。 配网智能终端“十五五”迎来量价齐升：到2030年配电网需具备9亿千瓦分布式新能源接纳能力、支撑4000万台以上充电基础设施。国网规划2030年接入终端设备达20亿只（2018年仅5亿只）。通信速率要求从15分钟级缩短至分钟级，时延从分钟级缩短至秒级。 低压柔性互联装置潜在市场空间广阔：截至2025年全国公网配电台区约587.3万个。示范阶段单价约0.9-1.5元/W，推广应用后预计降至0.5-0.8元/W。国网经营范围内低压柔性互联工程数量已达200余个。 SST有望成为AIDC终极供电解决方案：SST转换效率可达98.5%以上，智能化控制水平更高，模块化设计易实现扩容和功率匹配。《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》明确将大容量固态变压器作为先进节能装备研发推广。 配网区域联采推动行业由分散走向集中：一二次融合柱断中标企业从25B1的161家降至26B1的86家，CR10从21%提升至31%。准入端抬高门槛+需求端规模效应+评标“弱化低价、强化技术业绩”共同推动中小产能加速退出。 配网设备企业26H2有望迎系统性反转：低价订单影响出清、网内价格回升、网外低基数效应三重因素叠加。配网智能化：“四可”能力驱动全面升级。政策驱动：187号文明确智能化目标。2024年187号文提出“加强配电网调度智能化建设和信息安全防护系统建设，全面提升可观可测、可调可控能力”。配网智能终端是实现配用电台区“四可”的核心设备，向下可通过各类感知层设备单元实现对末端全量设备的接入、监测与精准管控，向上可全面支撑台区自治策略执行、配微协同调度、微电网稳定运行的核心需求。量价齐升的逻辑。数量扩张：2025年1710号文提出到2030年配电网具备9亿千瓦分布式新能源接纳能力、支撑4000万台以上充电基础设施。对照2025年底分布式光伏累计5.3亿千瓦、电动汽车充电设施约2000万台量级的现状，“十五五”期间并网主体预计将大幅增长。根据国家电网数据，2018年底国网系统接入的终端设备超过5亿只，规划2025年超过10亿只、2030年达到20亿只。性能提升：①通信速率要求更快——接入设备数量增加后需要抄读的数据量和抄读频次大幅提升，抄读周期由原来的15分钟级缩短至分钟级；②通信时延需进一步降低——光伏、充电桩、开关等设备的调控指令需实时送达执行，指令下达从原来分钟级时延缩短至秒级。（数据来源：广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》，2026年7月21日）。配网柔性化：电力电子设备的大单品机遇。传统配网调控能力的局限。传统配电网架以辐射状结构和开环运行为主，潮流主要由上级电网向用户侧单向流动，电压与潮流调节主要依靠有载调压变压器、机械式开关、可投切电容器组等传统设备，响应速度和连续调节能力有限。随着分布式光伏、电动车充电桩等新主体大规模接入，配电网潮流呈现双向化、随机化特征，末端电压越限、馈线负载不平衡、电能质量等问题更加突出。相较在传统变压器与配电线路上增容改造或通过储能进行功率平滑和削峰填谷，配网柔性化升级改造是更为经济、安全、有效的电力调节手段。低压柔性互联装置：台区互联互济的核心设备。低压柔性互联技术是一种基于电力电子变换与智能控制的新型配电技术，将台区低压侧馈线经双向功率模块整流后在直流侧互联，实现相邻台区及分布式资源的功率协同调控。与传统交流改造的对比优势：| 台区改造方式 | 潮流控制能力 | 电能质量治理 | 供电可靠性 | 分布式发电消纳 |||||||| 低压柔性互联 | 灵活潮流控制 | 无功补偿、三相不平衡、电压治理 | 具备不停电转供能力 | 提升就地消纳能力 || 传统交流改造 | 潮流不可控 | 无电能质量补偿功能 | 故障或检修时需停电 | 分布式光伏多层级倒送 |推广进展：2024年187号文提出“在有条件的地区开展交直流混合配电网、柔性互联等新技术应用”。根据国网上海能源互联网研究院2026年2月调研结果，国网经营范围内低压柔性互联工程数量已达200余个。示范阶段单价约0.9-1.5元/W，预计推广应用后降至0.5-0.8元/W。截至2025年全国公网配电台区约587.3万个，潜在市场空间广阔。SST（电力电子变压器）：AIDC驱动的下一代配电设备。SST又称电力电子变压器，采用半导体器件进行调压和整流。相较传统铜制变压器，转换效率更高（数据中心供电效率可达98.5%以上）、智能化控制水平更高，模块化设计更易实现扩容和功率匹配，还能增强电网韧性。AIDC的催化作用：据英伟达《800VDC Architecture for Next-Generation AI Infrastructure》，随着800V直流配电设备逐步成熟，边柜电源架可被更高功率密度的SST替代，并部署于配电上游环节。工信部等四部门《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》明确将大容量固态变压器作为先进节能装备研发推广。由AIDC驱动发展的SST技术将推动电网基础设施现代化，应用将覆盖兆瓦超充、新型配电、智能微电网等领域。（数据来源：广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》，2026年7月21日）。竞争格局：区域联采推动行业由分散走向集中。区域联采的制度设计。2025年2月，国网发布《2025年区域联合采购工作方案》，将10kV变压器、10kV柱上变压器合成套设备、一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱、电缆及导线等7类核心配网物资纳入区域联合采购。制度设计的双重效应： 准入端：“联合资格预审”抬高门槛。 需求端：“区域集中+统一标准”放大规模效应。 评标端：“弱化低价、强化技术业绩”。 出清端：抽检停标机制。格局变化的数据验证。以一二次融合柱断为例： 25B1：中标企业161家，数量CR10 21%，金额CR10 23%。 25B2：中标企业74家，数量CR10 34%，金额CR10 35%。 26B1：中标企业86家，数量CR10 31%，金额CR10 32%。技术薄弱、依赖价格战的中小产能加速退出，头部企业市占率显著提升。我们认为配网行业将由分散走向集中，头部企业充分受益。业绩拐点：26H2有望迎系统性反转。当前承压的原因。网内：配网产品交货周期约半年到一年，2025H1批次的低价订单对配网相关上市公司业绩影响预计在2025Q4到2026Q2集中体现。2025Q4-2026Q1，三星电气、许继电气、科林电气等收入增速转负，扣非净利率整体呈下降趋势。网外：受136号文带动的风光抢装影响，2025H1配套配网设备出货量形成较高基数。2026年1-5月国内风电/光伏累计新增装机量分别同比下降48%/70%，网外市场需求存在压力。反转的驱动因素。网内：随着低价订单影响出清，2026H2网内订单价格将逐步筑底，同、环比迎来改善。网外：2026H2有望在低基数效应下实现需求同比改善。价格：26年第1批次配网设备预中标均价已全面回升（柱上变压器台成套环比+9%、同比+54%），价格回升趋势有望在26H2传导至业绩端。分阶段投资观察指南。第一阶段（短期）：关注低价订单出清与价格传导。核心事件：2025H1批次低价订单影响在2025Q4-2026Q2集中体现，26H2出清。关键指标：配网设备企业单季度收入增速、扣非净利率触底回升信号。第二阶段（中期）：跟踪配网招标量价与柔性技术推广。核心事件：国网配网物资招标批次价格趋势（重点关注26B2数据）、低压柔性互联装置招标放量、SST试点项目进展。关键指标：配网设备均价环比/同比变化、柔性互联装置中标规模、SST技术成熟度。第三阶段（长期）：把握智能化与柔性化双主线。核心事件：“十五五”配网智能化升级全面展开、低压柔性互联装置规模化推广、SST在AIDC领域渗透率提升。关键指标：配网智能终端出货量、柔性互联装置渗透率、SST成本下降曲线。避坑指南。❌ 不要忽视低价订单对业绩的滞后影响：交货周期约半年到一年，26H1业绩仍承压。❌ 不要低估区域联采对格局重塑的力度：中标企业从161家降至86家，中小产能加速出清。❌ 不要将传统配变与智能柔性设备等同看待：SST、柔性互联等电力电子设备技术门槛更高，竞争格局更优。❌ 不要忽视网外需求的周期性：2025年抢装高基数后2026年回落是正常现象。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部重点公司分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：配网智能化的核心驱动是什么？A1：分布式新能源规模化并网要求配网“四可”（可观、可测、可调、可控）能力提升。到2030年配电网需接纳9亿千瓦分布式新能源、支撑4000万台以上充电基础设施，驱动智能终端量价齐升。Q2：低压柔性互联装置的优势是什么？A2：可实现台区灵活潮流控制、电能质量治理（无功补偿、三相不平衡、电压治理）、不停电转供和分布式光伏就地消纳。推广后成本预计降至0.5-0.8元/W。Q3：SST的市场前景如何？A3：SST转换效率可达98.5%以上，AIDC有望加速其规模化降本。政策端明确将大容量固态变压器作为先进节能装备研发推广，应用将覆盖兆瓦超充、新型配电、智能微电网。Q4：配网竞争格局如何变化？A4：区域联采推动行业由分散走向集中。一二次融合柱断中标企业从161家降至86家，CR10从21%提升至31%，中小产能加速退出。Q5：配电设备企业业绩何时迎来拐点？A5：低价订单影响26H1仍承压。随着低价订单出清、网内价格回升和网外低基数效应，26H2有望迎系统性反转。数据来源说明。本报告分析基于广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》（2026年7月21日发布），数据来源于国家发改委、国家能源局、国家电网、南方电网、Wind等公开信息。