国电南瑞-600406-A股公司研究报告：新型电力系统技术变革加速二次设备龙头AI时代大有可为-260715（48页）.pdf

核心结论速览： 构网型储能迎来爆发拐点：2025年国内构网型储能投运7.3GW/25.2GWh，容量规模较2024年增长近3倍，渗透率12.8%。预计2030年达36GWh，2024-2030年CAGR达46%（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。 南瑞继保构网技术全球领先：公司从2006年开始研究电压源型换流技术，2018年提出构网技术理念，2021年获“整体技术国际领先”评价。截至2026年2月，构网型储能系统全球累计装机已超14GW（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。 2026年构网储能重大项目密集落地：5月沙特SEC三期2.5GW储能项目投运（全球最大电网侧构网型储能集群）；7月黑龙江30MW/60MWh项目完成首次人工短路试验；公司中标山西繁峙200MW/800MWh项目功率变换装置。 PCS出货量全球前列：据CNESA数据，2024年度南瑞继保PCS出货量国内排名第3、全球排名第4（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。 构网产品矩阵覆盖全面：公司构网型装备已覆盖SVG、储能、风电变流器、光伏逆变器、柔直等5大子产品线近20个产品系列。 4S储能系统方案差异化竞争：2025年6月公司发布“4S”体系储能系统方案，通过研究场景需求、储能配置方案与收益模型，提升储能利用率，已应用于全球50多个国家和地区（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。 储能电芯采购验证需求强劲：2026年7月公司发布储能电芯框架成交公告，采购磷酸铁锂电芯306.5万只，总容量约4GWh。垂直主题的现状与路径——构网型储能从技术验证到规模化应用。构网型储能是相对于传统跟网型储能的技术革新。跟网型储能以电网电压为参考，被动跟随；构网型储能则主动构建电网电压和频率，能够为弱电网提供惯量支撑和电压支撑，是解决高比例新能源接入后系统稳定性问题的关键技术路径。技术演进路径：南瑞继保从2006年开始进行电压源型换流技术研究；2018年提出构网技术理念并在新疆微电网项目首次实现32台500kW构网型变流器长期离网稳定运行；2020年在珠海横琴电厂完成世界首个储能黑启动9F级重型燃机项目；2021年构网型储能系统通过中国电机工程学会成果鉴定，获“整体技术国际领先”评价；2024年基于英国国家电网构网标准GC0137，研制的1250kW构网储能PCS通过国际权威认证机构DNV见证试验（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。市场规模：2025年，国内共有66个构网型储能项目投运，规模7.3GW/25.2GWh，容量规模较2024年增长近3倍，渗透率达12.8%。其中电网侧投运20GWh，占比约80%。据CESA储能应用分会预计，2030年中国构网型储能新增装机将达到36GWh，市场占比有望突破25%，2024-2030年复合增长率达46%（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。政策驱动：国家层面及地方均颁布政策推动构网型储能发展。2023年8月开始出现公开招标的构网型储能项目，2025年从技术验证迈入规模化应用阶段（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。垂直主题的核心模式解析——构网型储能的“技术+产品+场景”一体化。技术层面：公司构网型技术核心在于变流器控制策略的创新——从“跟网”的电流源特性转向“构网”的电压源特性。构网型变流器通过模拟同步发电机的外特性，主动为电网提供惯量支撑、一次调频和电压支撑能力。公司在构网型静止无功发生器、静止同步调相机、构网型储能PCS、构网型风电变流器、构网型光伏逆变器、构网型柔直等五大子产品线全面布局。产品层面：公司发布“4S”体系储能系统方案（储能变流器PCS、电池管理系统BMS、能量管理系统EMS、协调控制器），通过研究场景需求、储能配置方案与收益模型，全面提升储能利用率。该方案已成功应用于电网侧、新能源侧、电厂侧、用户侧及矿区新能源电力系统等多元场景（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。场景层面：公司构网型储能主要瞄准三大场景——（1）电网侧：为新能源高渗透率地区提供惯量支撑和电压支撑（如沙特SEC三期项目）；（2）新能源侧：配套风光电站提升并网稳定性（如黑龙江构网型储能项目）；（3）用户侧：为数据中心、工业园区等高可靠性用户提供备用电源和电能质量治理。服务商生态的“断层”与机会。断层一：构网型储能渗透率低，成长空间巨大。2025年构网型储能渗透率仅12.8%，预计2030年达25%以上。当前市场仍以跟网型储能为主，但新型电力系统对惯量支撑的刚性需求将驱动构网型储能快速渗透。公司作为技术首创者和标准制定者，有望占据先发优势。断层二：海外构网储能市场刚刚起步。公司已率先突破海外市场——沙特SEC三期2.5GW项目为全球最大电网侧构网型储能集群；南瑞继保与Pacific Green合作在澳大利亚打造250MW/1000MWh构网型储能项目。欧洲、中东、拉美等地区对构网型储能需求正在快速释放，公司海外先发优势明显（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。断层三：构网型储能标准体系尚在建立。构网型储能作为新兴技术路线，行业标准体系尚未完善。公司已深度参与国网新型继保体系架构和关键技术研究，并入选国家算电协同标准制定核心圈。标准制定参与权将转化为市场竞争优势。标杆案例深度解析。案例一：沙特SEC三期2.5GW构网型储能集群——全球最大。背景：沙特“2030愿景”国家级重大项目的重要组成部分，是全球最大电网侧构网型储能集群项目。技术方案：南瑞继保提供全套构网型储能系统解决方案，包括储能变流器、协调控制器、能量管理系统等核心设备。关键节点：2026年5月27日，项目圆满完成全部并网充放电，正式投入运行。启示：公司构网型储能技术已获得全球最高标准的验证，为后续海外市场拓展提供了强有力的业绩背书。沙特项目的成功运行标志着中国构网型储能技术已达到国际领先水平并具备大规模工程化能力。案例二：黑龙江构网型储能人工短路试验——国内验证标杆。背景：黑龙江省首个落地投运、配套新能源场站建设的构网型储能项目。技术方案：南瑞继保研制的30MW/60MWh构网型储能系统。国网黑龙江电科院技术团队开展了多轮全电磁仿真计算。关键节点：2026年7月完成首次人工短路试验，验证了构网型储能在故障工况下的电压支撑能力。启示：人工短路试验是验证构网型储能系统性能的“试金石”。试验成功证明了公司构网型储能在极端工况下的可靠性，为国内大规模推广提供了技术验证。案例三：山西繁峙200MW/800MWh构网型储能电站。背景：国内大型构网型储能电站项目。技术方案：公司中标功率变换装置。启示：公司已从单个设备供应向系统级解决方案延伸，构网型储能业务正从示范验证走向商业化大规模部署。垂直主题的创业/行动指南。对于计划进入构网型储能领域的企业：1. 核心公式：电压源型变流器控制技术+多机并联协调控制+场站级能量管理=构网型储能系统竞争力。2. 起步步骤：从PCS级构网控制算法研发入手，逐步向系统级解决方案延伸；优先选择新能源高渗透率地区（如西北、华北）进行示范验证。3. 避坑指南：构网型储能对控制算法要求远高于跟网型储能，需重视研发投入和现场验证；多机并联协调控制是规模化应用的核心难点。对于关注国电南瑞构网储能业务的投资者：1. 短期（2026年） ：关注沙特项目收入确认、国内构网储能招标量（2026年预计继续高增）、4S储能系统订单。2. 中期（2027年） ：关注构网型储能渗透率是否突破20%、海外市场（欧洲/中东/东南亚）拓展。3. 长期：关注构网型储能标准体系建设、技术路线向构网型SVG/SSC等延伸。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：构网型储能和跟网型储能有什么区别？跟网型储能以电网电压为参考被动跟随，无法为电网提供惯量支撑；构网型储能主动构建电网电压和频率，能够为弱电网提供惯量支撑、一次调频和电压支撑，是解决高比例新能源接入后系统稳定性问题的关键技术。Q2：南瑞继保在构网型储能领域的技术地位如何？南瑞继保是构网型技术的首创者（2018年提出构网技术理念），2021年获“整体技术国际领先”评价。截至2026年2月，构网型储能全球累计装机超14GW。PCS出货量国内第3、全球第4（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。Q3：2026年有哪些重要的构网型储能项目？沙特SEC三期2.5GW项目（5月投运，全球最大）、黑龙江30MW/60MWh项目（7月完成人工短路试验）、山西繁峙200MW/800MWh项目（公司中标功率变换装置）。Q4：构网型储能的市场空间有多大？2025年投运7.3GW/25.2GWh，渗透率12.8%。预计2030年达36GWh，渗透率超25%，2024-2030年CAGR达46%（数据来源：广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》）。Q5：构网型储能面临哪些挑战？技术层面：多机并联协调控制、宽频振荡抑制仍是行业难题；成本层面：构网型储能PCS成本高于跟网型；标准层面：行业标准体系尚在建立中。公司在这三个维度均具有先发优势。Q6：公司储能业务的最新进展如何？2026年7月，公司发布储能电芯框架成交公告，采购磷酸铁锂电芯306.5万只，总容量约4GWh，显示储能业务需求强劲。数据来源说明。本报告数据来源于广发证券《新型电力系统技术变革加速，二次设备龙头AI时代大有可为》（2026年7月16日）、公司公告、CNESA、CESA储能应用分会、国网电子商务平台等公开信息渠道。