航天南湖-688552-A股公司研究报告：聚焦防空预警雷达军贸东风助力腾飞-260715（29页）.pdf

核心结论速览： 军贸业务2025年收入3.41亿元（占营收42%），创历史新高：公司产品通过武器系统总体单位或军工集团下属军贸公司销售雷达产品，最终用户为境外客户。随着我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，公司军贸出口将迎来良好发展机遇（数据来源：公司2025年年报、兴业证券）。 全球军费2024年同比+9.01%，增幅近10年最高：据SIPRI统计，2024年全球军费开支达26019.56亿美元。欧洲、中东、北非、东亚等地区积极引进新式武器，欧盟增加700亿欧元军费预算，日本未来5年防卫预算增至3180亿美元。全球地缘冲突加剧直接拉动防空预警雷达需求（数据来源：SIPRI、人民网、兴业证券）。 我国制造业增加值全球占比27.7%，军贸出口仅占2.6%：2004年至今，我国制造业增加值全球占比从8.6%升至27.7%（全球第一），但2025年军贸出口仅占全球2.6%。长周期看，我国必将获得与真实实力、国际影响力相匹配的军贸份额，未来5-10年持续上行大趋势明确（数据来源：SIPRI、ifind、兴业证券）。 “一带一路”国家成为重点潜在出口地区：沿线国家占全球军贸总规模50%-60%，蕴藏巨大市场潜力。“一带一路”地区复杂多变的政治安全局势使得大部分国家对武器装备需求上升，与我国开展军贸合作意愿加强（数据来源：兴业证券）。 装备频频亮相国际展台：HQ-9BE远程防空武器系统、HQ-17AE近程防空武器系统、FD-2000A中远程防空武器系统等多次亮相珠海航展、世界雷达博览会，向全世界展示我国军工科研生产能力，也让防务买家目光聚焦中国（数据来源：航天科工23所、兴业证券）。 公司雷达产品具备单独出口或搭配防空系统出口的便利条件：背靠科工二院二十三所，公司产品可单独出口，也可作为HQ-9BE、HQ-17AE等防空武器系统的配套雷达随系统整体出口，渠道优势显著（数据来源：公司招股说明书、兴业证券）。 军贸业务波动性大，项目制特征明显：近20年中国军贸出口多次较大幅度起落，2013年、2016年、2023年分别达21.00、24.80、27.45亿TIV高点，又在随后年份快速回落。当前全球安全环境严峻，军贸有望进入新一轮上升周期（数据来源：SIPRI、兴业证券）。垂直主题的现状与路径——防空预警雷达军贸出口正当时。全球地缘冲突加剧，防空需求迫切。俄乌冲突、中东局势、东亚安全环境紧张等多重因素叠加，众多国家急需建设防空力量。2022年11月欧盟27国达成一致增加700亿欧元军费预算；日本宣布未来5年防卫预算增加至3180亿美元。据SIPRI统计，2024年全球军费开支达26019.56亿美元（同比+9.01%），增幅近10年最高。防空预警雷达作为防空体系的核心探测装备，需求刚性且迫切。中国军贸份额严重偏低，提升空间巨大。我国制造业增加值占全球比重已从2004年的8.6%提升至2024年的27.7%（全球第一），但2024年军贸出口仅占全球的4.2%，2025年为2.6%。长周期看，我国必将获得与真实实力、国际影响力相匹配的军贸份额，未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。“一带一路”地区是军贸主战场。“一带一路”地区占全球军贸总规模50%-60%，蕴藏巨大市场潜力。沿线国家与我国开展军贸合作意愿加强，既有长期合作的传统市场，也有不断推进的主流市场，还有亟待开发的新兴市场。当前我国综合国力和国际影响力持续提升，为军贸出口提供了坚实的战略支撑。核心模式解析——航天南湖军贸业务的三大优势。优势一：体系内平台，渠道优势显著。公司背靠科工二院二十三所，是二十三所旗下防空预警雷达唯一生产销售平台。科工二院是我国导弹武器装备研制生产基地，典型产品HQ-9BE、HQ-17AE等多次亮相国际航展。公司雷达产品具备单独出口或搭配母公司防空系统一起出口的便利条件，渠道优势显著。2025年军贸收入3.41亿元（占营收42%），业务规模创历史新高。优势二：技术水平国际先进，产品竞争力提升。公司掌握了相控阵雷达总体设计、软件化雷达、自适应抗干扰、目标分类识别等7大类核心技术。2020-2022年参与25个项目招投标，中标16个（含5个国家级重点装备项目），12个为唯一中标方。截至2025年末，5个重要在研项目技术水平达国际先进，预计批量装备用户。产品竞争力的持续提升为军贸出口奠定了坚实基础。优势三：国际展台频繁亮相，品牌影响力提升。我国武器装备积极参与海内外防务展览，参展活动日趋常态化。2024年珠海航展、2025年世界雷达博览会上，HQ-9BE、HQ-17AE、FD-2000A等防空装备集中亮相，向全世界展示了我国强大的军工科研生产能力，也让全世界防务买家的目光聚焦中国，为公司军贸业务拓展筑牢基础。服务商生态的“断层”与机会。断层一：中国军贸份额与制造业能力严重不匹配。我国制造业增加值全球占比27.7%（全球第一），但军贸出口全球占比仅2.6%。这一巨大差距意味着长期提升空间极为广阔。随着我国军工产品技术水平的持续提升，这一差距有望逐步收窄。断层二：全球防空预警雷达需求进入上升周期。全球地缘冲突此起彼伏，各国急需建设和完善防空体系。防空预警雷达作为防空作战的“千里眼”，是各国优先采购的装备品类。公司作为我国防空预警雷达主要研制生产单位之一，有望率先受益。断层三：军贸反哺作用日益显著。通过参与海外竞标、实弹演示和测试比拼，形成了国内与国外装备发展良性互动的格局。借助军贸出口，武器装备广泛参与海外实战，充分验证了产品在复杂地形和严酷战场环境中的作战性能，为国内装备研发和升级提供了有益借鉴。标杆案例深度解析。案例一：2025年军贸业务放量——从0到3.41亿元的跨越。背景：2024年公司军贸业务受国际运输条件等多种不确定性因素影响，产品交付进度延期。关键动作：2025年公司加大国际市场拓展力度，推动多型装备开展军贸出口立项，并完成多型产品交付。成果：2025年军贸实现销售收入3.41亿元，占营业收入约42%，业务规模创历史新高。启示：军贸业务以项目制为主导，受特定项目交付节奏影响波动性较大。当前全球安全环境严峻，军贸有望进入新一轮上升周期，公司军贸业务有望持续受益。案例二：珠海航展与HQ-9BE亮相——国际品牌力提升。背景：中国航天科工二院亮相第十五届中国国际航空航天博览会（2024年珠海航展）。展示装备：HQ-9BE远程防空武器系统、FD-2000A中远程防空武器系统、HQ-17AE近程防空武器系统、FL-3000N舰载自卫防御导弹武器系统等。影响：向全世界展示了我国先进的防空武器系统，也让全球防务买家聚焦中国军工产品。公司作为二十三所旗下预警雷达平台，产品可搭配防空系统整体出口或单独出口，品牌影响力提升直接拉动军贸订单。启示：国际防务展览是军贸业务拓展的重要渠道。参展常态化有助于提升品牌认知、建立客户关系、获取潜在订单。案例三：军贸出口与中国制造能力对标——长期提升空间。背景：我国制造业增加值全球占比27.7%（全球第一），但军贸出口全球占比仅2.6%。对标分析：这一差距意味着我国军贸出口远未获得与制造业能力相匹配的份额。随着我国军工产品技术水平和国际竞争力的持续提升，军贸份额有望逐步向制造业份额收敛。启示：长周期看，我国军贸出口上行趋势明确。公司作为防空预警雷达领域国家队，有望在军贸出口大趋势中持续受益。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：公司军贸业务2025年表现如何？2025年军贸业务实现收入3.41亿元，占营业收入约42%，业务规模创历史新高。公司推动多型装备开展军贸出口立项，并完成多型产品交付。Q2：全球军费开支趋势如何？据SIPRI统计，2024年全球军费开支达26019.56亿美元（同比+9.01%），增幅为近10年来最高。欧盟增加700亿欧元军费预算，日本未来5年防卫预算增至3180亿美元，全球地缘冲突加剧直接拉动军贸需求。Q3：中国军贸出口的全球占比是多少？2025年中国军贸出口仅占全球2.6%，而中国制造业增加值占全球27.7%（全球第一）。两者严重不匹配，长周期看提升空间巨大，未来5-10年持续上行趋势明确。Q4：公司军贸业务的渠道优势是什么？公司背靠科工二院二十三所，是二十三所旗下唯一预警雷达平台。雷达产品具备单独出口或搭配HQ-9BE、HQ-17AE等防空武器系统整体出口的便利条件，渠道优势显著。Q5：“一带一路”对军贸有何意义？“一带一路”地区占全球军贸总规模50%-60%，蕴藏巨大市场潜力。沿线国家对武器装备需求上升，与我国开展军贸合作意愿加强，是公司军贸业务的重点拓展区域。Q6：军贸业务的波动性如何？近20年中国军贸出口多次较大幅度起落，反映出以项目制为主导的特点。2025年公司军贸收入创历史新高，当前全球安全环境严峻，军贸有望进入新一轮上升周期。数据来源说明。本报告数据来源于兴业证券《航天南湖（688552.SH）：聚焦防空预警雷达，军贸东风助力腾飞》（2026年7月15日）、公司2025年年报、公司招股说明书、SIPRI、ifind、人民网等公开信息渠道。