国防军工行业：干将发硎有作其芒航发产业链2025年数据分析-260709（28页）.pdf

核心结论速览： “小核心，大协作”体系已成熟：2023年航发集团战略外协供应商体系正式落地生根，2025年主要供应商营收持续大幅增长，逐步转入扭亏为盈阶段。 黎明公司配套供应商规模效应显现：原有供应商体系如黎航部件2025年营收4.34亿元（同比-10.78%）持续收缩，而战略外协供应商图南股份、华秦科技等营收大幅增长。 图南股份在手订单19.89亿元：其中10.94亿元预计2026年确认收入，8.71亿元预计2027年确认，0.23亿元预计2028年确认，订单充沛。 华秦科技沈阳华泰2025年营收1.46亿元（+103.47%） ：截至2026年3月，华秦航发在手订单约4亿元。 图南股份中小零部件业务进入扩张期：2025年沈阳图南中小零部件已实现营收0.59亿元，销售总量54.22万件，生产296.52万件，产能进入爬坡阶段开始放量。 航发科技商发收入5.02亿元（+397%） ：2025年首次披露商发收入，围绕CJ1000、CJ2000项目建立协作关系，提供机匣、风扇单元体等零部件。 航发科技外贸收入13.79亿元（+18.54%） ：深度绑定GE Vernova，配套机型覆盖全系列重型燃机产品，毛利率15.95%高于内贸业务。 供应商格局从“委外”走向“外购” ：主机厂管理从委外转为外购，企业自身采购原材料后供应业绩有望进一步跃升。“小核心，大协作”供应商体系全景。2023年航发集团“小核心，大协作”战略外协供应商体系正式落地生根，主机厂将部分制造环节逐步给予战略外协供应商。体系核心逻辑：主机厂聚焦核心总装、系统集成和关键环节，将非核心制造环节通过外协方式交由专业供应商完成。这一模式有效提升了产业链整体效率，同时也为供应商打开了成长空间。2025年体系成熟标志：原有供应商体系持续收缩（如黎航部件2025年营收4.34亿元，同比-10.78%），而战略外协供应商营收持续大幅增长，规模效应逐步显现。黎明公司配套供应商深度分析。原有体系——持续收缩。黎航部件：2025年营收4.34亿元，同比-10.78%，自2022年以来持续收缩。与黎明公司利润率自2022年开始呈现背离趋势，反映产业链自下而上的降价传导情况——主机厂利润率率先承压，产业链降价已往中上游零部件制造厂商传导。战略外协体系——高速扩张。钢研纳克（沈阳纳克） ：2025年营收5865.03万元，同比增长194.67%，净利润-752万元，产能已开始释放，亏损较上年收窄。图南股份（沈阳图南） ：中小零部件业务步入扩张期，2025年沈阳图南中小零部件已实现营收0.59亿元，销售总量54.22万件，生产296.52万件，产能进入爬坡阶段开始放量。中小零部件属于耗材，随着航空发动机的不断迭代，维修后市场空间打开，耗材属性价值凸显。图南股份整体在手订单：公司2025年期末已签订合同但尚未履行的收入金额为19.89亿元，其中10.94亿元预计将于2026年度确认收入，8.71亿元预计将于2027年度确认收入，0.23亿元预计将于2028年度确认收入。华秦科技（沈阳华泰） ：沈阳华泰航发航空零部件智能加工与制造项目于2024年基本实现投产。2025年华泰航发实现营收1.46亿元，同比增长103.47%，持续深化与主机厂的合作。同时公司还在推进与航改燃企业的深入合作，部分企业已完成关键技术对接，计划2026年实现首件鉴定及小批量订单落地。截至2026年3月，华秦航发在手订单约4亿元。航发科技：内贸外贸双轨布局。航发科技是国内同类零部件品种最多、规格最全的企业之一，主营航空发动机及燃气轮机机匣、叶片、环形件、钣金件等关键零部件。内贸业务——商发赛道核心卡位。商发收入初具规模：2025年公司首次在年报披露商发收入5.02亿元，同比增长397%。CJ1000/CJ2000核心配套：公司与商发围绕CJ1000、CJ2000项目建立协作关系，提供机匣、风扇单元体等零部件产品。ASP仅次于航发动力：推进系统=发动机本体+短舱。航发科技配套发动机本体的风扇单元体、短舱的反推，ASP仅次于航发动力。商发赛道特性：竞争格局好（整机由商发公司总装，单元体由军用发动机厂提供），市场空间大（LEAP年交付量已达1800台）。外贸业务——深度绑定GE乘燃机热潮。AI缺电引爆燃机需求：全球燃气轮机市场正迎来历史性爆发。GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球巨头均呈订单加速、产能紧张态势。订单积压持续攀升：GE Vernova燃机积压订单持续攀升，26Q1新签21GW燃气设备合同，累计突破100GW，现有订单已排满未来四年以上生产线。深度绑定GE Vernova：公司为GE Vernova供应燃气轮机压气机叶片、进气导向叶片等热端部件，配套机型覆盖6B/6F/6FA、7E/7F/7FA/7HA、9EA/9FA/9FB/9HA、GT26、LMS100等全系列重型燃机产品。外贸增长数据：2020-2025年，外贸产品收入从9.55亿元增长至13.79亿元，CAGR为7.6%。2025年外贸收入同比增长18.54%，占总营收比例31.89%，毛利率15.95%，高于内贸业务。供应商格局演变趋势。从“委外”到“外购” ：主机厂对于相关核心供应商管理有望从委外转为外购，在企业自身采购原材料后供应业绩有望进一步出现跃升。规模效应显现：主要供应商营收持续增长，逐步步入扭亏为盈阶段。利润端，图南股份中小零部件业务已兑现利润收入，后续核心供应商的规模效应开始显现，各公司转入增收增利环节。企业行动指南：如何把握航发供应商机遇。第一步：关注“小核心，大协作”体系内的核心供应商。已纳入航发集团战略外协体系的供应商（图南股份、华秦科技、航亚科技等）正享受订单饱满、规模效应显现的红利。第二步：把握从“委外”到“外购”的利润释放窗口。主机厂后续有望将核心供应商管理从委外转为外购，供应商自身采购原材料后利润端有望进一步增厚。第三步：布局商发与燃机双赛道。航发科技已在商发（CJ1000/CJ2000）和外贸燃机（GE Vernova）两个赛道完成卡位，商发收入5.02亿（+397%）、外贸收入13.79亿（+18.54%）均处于高速增长期。第四步：关注维修后市场耗材需求。中小零部件属于耗材，随着航空发动机的不断迭代，维修后市场空间打开，耗材属性价值凸显。延伸阅读。以上为供应商体系深度分析，如需获取完整报告详细数据及全部标的分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：“小核心，大协作”体系是什么？航发集团将部分制造环节逐步给予战略外协供应商，主机厂聚焦核心总装，供应商承接外协制造。该体系于2023年正式落地生根，2025年已完全成熟。Q2：哪些供应商在这一体系中受益最大？图南股份（沈阳图南中小零部件营收0.59亿元，在手订单19.89亿元）、华秦科技（沈阳华泰营收1.46亿元，+103.47%，在手订单约4亿元）、航亚科技（贵州航亚营收0.58亿元，+39.55%）等。Q3：航发科技在商发和外贸方面有哪些亮点？商发收入5.02亿元（+397%），围绕CJ1000/CJ2000提供机匣、风扇单元体；外贸收入13.79亿元（+18.54%），深度绑定GE Vernova供应全系列燃机热端部件。Q4：图南股份的在手订单情况如何？2025年期末在手订单19.89亿元，其中10.94亿元预计2026年确认，8.71亿元预计2027年确认。Q5：供应商格局未来的演变趋势是什么？主机厂对核心供应商的管理有望从委外转为外购，供应商自身采购原材料后利润端有望进一步增厚。数据来源说明。本报告所有数据均来源于国投证券《干将发硎，有作其芒：航发产业链2025年数据分析》研究报告（2026年7月9日）及相关上市公司年报。