电力行业信息化系列报告之二：新型电力体系下如何看待售电与绿电-260709（56页）.pdf

核心结论速览： 售电行业正经历从“价差搬运”到“风险管理”的根本转变：取消固定分时电价后，现货连续运行+市场化定价使售电公司面临高频、高风险、强不确定性的新环境。传统依靠批零价差的模式将难以为继。 三种售电公司生存法则分化：被动交易型（大概率退出市场）→半主动型（具备预测和现货交易能力，能活下去）→主动型（虚拟电厂灵活调节，实现主动套利）。盈利能力呈现两极分化。 章鱼能源展示售电公司升级路径：从售电业务（毛利率8.5%，流量入口）→新能源业务（利润压舱石）→综合能源服务（ARPU提升关键）→Kraken平台（估值86.5亿美元，利润率最高）。售电业务不是利润中心，而是数据来源和客户入口。 Kraken平台核心技术是云原生+AI+数据飞轮：深度构建在亚马逊云上，采用无服务器架构，运营成本远低于传统电力信息化厂商。接入账户越多，数据越丰富，AI模型越精准，成本越低。 光储资产对售电公司的价值不只是独立收益：更重要的是提供可调度的资源头寸，使长协持仓管理与现货出清之间的风险对冲成为可能。资产、资源、交易三者整合协同是未来关键。 中国售电行业面临重大洗牌：截至2024年全国售电公司注册量超5000家，但在新规则下，缺乏预测和交易能力的主体将逐步出清。售电行业的旧时代与新时代。旧时代：低频、低风险、可预测。传统售电公司的主要盈利模式依靠两个价差：批发侧价差（中长期低于现货）和批零价差（批发侧成交均价低于零售侧均价）。在批发侧中长期高比例、零售侧中长期合同模式固定的旧规则下，售电公司主要扮演“价差搬运”的角色——通过渠道/居间模式发展售电代理客户，并通过批发侧中长期交易锁定电量，赚取批发-零售价差。这种模式下，对售电公司最重要的能力不是交易能力，而是尽可能多地开发渠道、把电量签进来。本质上，这种售电公司是作为发电企业和电力用户的中介，而非真正的交易商。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。新时代：高频、高风险、强不确定性。2025年12月，《电力中长期市场基本规则》（发改能源规〔2025〕1656号）印发，自2026年3月1日起，对直接参与市场交易的经营主体不再人为规定分时电价水平和时段。现货连续运行+市场化定价的组合，使游戏规则发生了根本变化。以江苏电力交易中心2025年12月发布的通知为例，2026年3月以后新签的长协合同有50%的电量必须与市场价格联动，其中有5%-15%电量与现货价格联动。分时电价从原来政策定价的“事先定价、全省统一、长期稳定”，变为市场化的“事后出价、一企一价、一月一价”。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。三种售电公司的生存法则。被动交易型：大概率退出。这类公司坚持原有传统售电公司的经营方式，缺乏对市场风险的承受能力。它们可能转型为售电渠道服务、挣渠道费，或者只做部分长协交易，把现货以某种形式委托给专业的机构代交易。这类公司的生存空间将被严重压缩。半主动型：能活下去。这类公司具备预测和现货交易能力，能建立用户档案、分行业对用户进行画像和聚类、精确分析个性化零售套餐、进行用电企业负荷管理和预测、批发侧电量预测、交易价格有限预测、灵活的仓位管理和调节能力，能在事前、事中、事后对批发侧交易进行分析和管理。不过，这类公司一旦日前报量报价完成，若没有日内调节品种，就只能被动接受实时出清结果。因此，它们更多是通过可预测的80%-95%的交易仓位保证不亏，或者有足够的利润来应对现货风险，能确保活下去。主动型与虚拟电厂：获取超额收益。主动型售电公司不仅能基于预测做仓位调整交易，更具备了主动干预的能力——也就是建立起虚拟电厂的灵活性资源调节池。这种虚拟电厂可帮助主动型售电公司实现小概率误差主动修正，甚至主动套利。虚拟电厂在这个意义上，不是需求响应或者自己作为发电主体在场内套利，而是成为主动型售电公司应对小概率偏差风险的最佳场外筹码。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。海外借鉴：章鱼能源的商业模式。章鱼能源（Octopus Energy）是一家源自英国的全球清洁能源科技企业，成立于2015年，十年间迅速成长为英国最具活力的电力供应商，服务超700万英国家庭，全球客户近千万，英国市场份额约25%，位居第一。章鱼能源的四大业务板块清晰展示了售电公司从“价差搬运”到“综合能源服务商”的升级路径：售电业务：集团最大收入来源，但利润率很低（2024财年毛利率仅8.5%）。售电业务不是利润中心，而是流量入口和数据来源，为Kraken平台和综合能源服务提供基础。同时，售电业务也是章鱼能源的主要现金流来源。新能源业务：重资产投资和运营。截至2026年5月，管理的新能源项目资产组合价值达85亿英镑，总发电功率5.7GW。利润率整体稳定，是集团中长期利润压舱石。综合能源服务：依托售电业务提供表后综合能源服务。充电桩运营已接入全球超100万个公共充电桩；虚拟电厂拥有1GW车载电池容量，是全球最大的虚拟电厂之一；热泵安装与销售是英国市场领先安装商之一。该业务是集团ARPU提升的关键驱动力，虚拟电厂的调峰收益是新兴但高毛利的收入来源。Kraken平台：公用事业级AI驱动的操作系统，覆盖发电、输配到零售、服务的全链条。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。Kraken平台：售电公司技术能力的典范。Kraken平台最初是章鱼能源的内部IT系统，2016年启动研发，初衷是解决客户管理和能源交易问题。2019年Good Energy成为第一个外部客户，Kraken开始商业化SaaS授权。2024年，Kraken平台服务账户达5400万，授权收入增至8100万英镑（+21%），利润同比增长483%至3500万英镑。2025年，章鱼能源宣布将Kraken独立分拆融资，估值86.5亿美元。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。Kraken平台的核心能力覆盖四个模块：零售管理：打破“数据孤岛”，提供一体化工作站与单一视图模式，通过低代码/无代码计费引擎实现敏捷定价，通过自动化工作流和AI辅助将服务成本降低高达40%。灵活性调度：通过算法将电动汽车、家用电池、热泵等“分布式能源”从电网的负担转化为可调度的宝贵资产。电网管理：专为配电运营商设计，用于应对日益复杂的分布式电网，提供故障定位、负荷预测、动态定价等功能。现场作业管理：集成Mapbox地理智能技术，为工程师团队进行多天、多人的任务最优编排，考虑技能、位置、实时路况等因素。Kraken的技术内核是“云原生+AI+数据飞轮”：深度构建在亚马逊云科技上，采用无服务器架构，建设和运营成本远低于传统电力信息化厂商；AI模型实时分析数千种场景；接入账户越多，数据越丰富，AI模型越精准，成本越低。中国售电公司的转型路径。第一步：建立预测和交易能力。传统售电公司最紧迫的任务是建立用户负荷预测、批发侧电价预测、仓位管理能力。不具备这些能力的主体将难以在新规则下生存。第二步：从“被动交易”转向“主动管理”。半主动型售电公司需要从可预测的80%-95%交易仓位保证不亏，逐步建立日内调节能力，降低对被动接受出清结果的依赖。第三步：融合资产运营与交易能力。光储资产不只是独立的收益来源，更重要的是提供可调度的资源头寸，使长协持仓管理与现货出清之间的风险对冲成为可能。资产、资源、交易三者的整合协同，是未来运营的关键。第四步：借鉴Kraken模式，构建技术平台。售电公司需要构建一体化技术平台，打破计费、客服、表计管理之间的“数据孤岛”，实现从发电到零售的全链条数据贯通。延伸阅读。以上为售电行业转型深度分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：取消固定分时电价后售电公司面临什么挑战？从“年度均价”到“实时博弈”，从“价差搬运”到“风险管理”。2026年3月起，分时电价变为“事后出价、一企一价、一月一价”，售电公司需要更强的市场预测和交易能力。Q2：三种售电公司的生存法则各是什么？被动交易型（大概率退出）→半主动型（具备预测和现货交易能力，能活下去）→主动型（虚拟电厂灵活调节，实现主动套利）。盈利能力两极分化。Q3：章鱼能源的商业模式对中国售电公司有何借鉴？售电业务是流量入口和数据来源（毛利率仅8.5%），新能源业务是利润压舱石，综合能源服务是ARPU提升关键，Kraken平台是技术核心（估值86.5亿美元）。售电公司需要从“价差搬运”升级为“综合能源服务商”。Q4：Kraken平台的核心竞争力是什么？云原生架构（无服务器，成本远低于传统厂商）+AI深度赋能（实时分析数千种场景）+数据飞轮（接入越多，数据越丰富，模型越精准，成本越低）。四个功能模块覆盖零售管理、灵活性调度、电网管理、现场作业管理。Q5：光储资产对售电公司有什么新价值？不只是独立的收益来源，更重要的是提供可调度的资源头寸，使长协持仓管理与现货出清之间的风险对冲成为可能。资产、资源、交易三者的整合协同是未来运营的关键。数据来源说明。本报告所有数据均来源于中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》（2026年7月9日），分析师苏仪、刘一哲。