新广益-301687-A股公司深度研究报告：深耕FPC特种膜声学与新能源材料打开成长新空间-260703（20页）.pdf

核心结论速览： 声学膜技术国际领先，已切入苹果高端耳机供应链：厚度公差±1μm、拉伸模量公差±3MPa、耐温性能（高温200°C/低温-30°C）优于国际竞品，毛利率高达52.27%。 新能源材料销量同比增长13.73%：2025年销量达0.28亿平方米，产品具备阻燃、绝缘、隔热功能，应用于电芯、电池包及模组。 比亚迪持股3.13%，产业资本深度赋能：2022年A轮引入比亚迪、万向；IPO引入鹏鼎控股（3000万）、景旺电子（1000万）、阳光电源（1000万）。 产能利用率99.64%，募投6.38亿扩产：2024年产能利用率近乎满载，IPO募投项目投产后预计营收3.95亿元。 声学膜客户良率提升至90%以上：公司声学膜产品可将客户良率提升至90%以上，已通过歌尔声学实现对苹果高端耳机产品的配套。 2026年5月合资布局导热材料新赛道：与锐腾新材料合资设立广锐电子（持股51%），覆盖导热/吸波/屏蔽/隔热等热管理材料。 预计2026-2028年归母净利润CAGR约15%：传统业务稳健+声学膜放量+新能源材料起量，三驾马车驱动成长。H2：声学膜——从FPC制程到高端消费电子的技术迁移。声学膜的市场机遇。高端消费电子产品（如高端耳机、智能手机、平板等）对声学膜材料的厚度公差、模量公差及耐温性能要求极为苛刻。此前该市场由日本及奥地利等国际企业主导，国内企业长期难以进入。公司声学膜的技术突破。公司自主研发的声学膜成功攻克了不同分子量聚合物弹性模量调节等制造难点，核心性能指标全面超越国际竞品： 厚度公差仅±1μm，精度控制行业领先。 拉伸模量公差仅±3MPa，一致性优异。 耐温性能：高温200°C、低温-30°C环境下音质无差异。 低蠕变、耐水解，长期可靠性突出。凭借上述性能优势，公司声学膜可将客户良率提升至90%以上，已通过歌尔声学实现对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。2025年声学膜收入0.13亿元，毛利率高达52.27%，盈利能力显著高于传统主线产品（传统主线毛利率约32%-37%）。向高端电子组件材料的延伸。凭借声学膜产品积累的技术口碑，公司持续切入高端电子产品组件材料领域，成功通过行业头部公司重要产品组件材料的认证。该类产品作为BOM材料随终端产品（手机、平板、电脑等）流转至最终消费者，绑定终端机型、跟量属性强，客户黏性高。H2：新能源材料——顺应锂电及储能产业趋势。产品定位与市场空间。公司新能源材料主要应用于新能源电芯、电池包及模组等产品中，具备阻燃、绝缘、隔热等关键功能。顺应新能源汽车及储能产业持续扩容的市场趋势。业务进展。2025年新能源材料实现收入0.76亿元，销量达0.28亿平方米，同比增长13.73%。收入阶段性回落由单价调整所致，但销量持续增长验证了下游需求的真实存在。随着供应链认证推进，有望实现量价双升。H2：产业资本赋能——比亚迪、鹏鼎控股、阳光电源的战略持股。A轮融资引入产业资本。2022年，公司通过A轮融资引入比亚迪（截至2026年一季报持股3.13%）、万向（持股1.88%）等产业资本。比亚迪作为全球新能源汽车龙头，其战略持股体现了对公司特种功能材料及新能源业务前景的认可，也为新能源材料的客户导入提供了潜在协同空间。IPO战略配售锁定下游头部客户。公司IPO吸引多家下游头部企业战略投资：PCB行业鹏鼎控股认购3000万元、景旺电子认购1000万元；阳光电源认购1000万元。鹏鼎控股连续多年位列全球PCB/FPC厂商第一，是公司抗溢胶特种膜的核心客户；景旺电子是国内PCB领先企业；阳光电源是全球光伏逆变器及储能系统龙头。产业资本的战略入股不仅提供了资金支持，更锁定了下游头部客户的深度合作关系。H2：产能扩张与募投项目——解决瓶颈，打开空间。产能利用率近乎满载。公司产能规模从2022年的12,134万平方米增至2024年的16,143万平方米，产能利用率从产线爬坡期的75%-79%提升至2024年的99.64%。2025年上半年，因多台流延机转固致使总产能基数扩大，产能利用率合理回落至90.18%的较高水平，产销率达91.03%，表明新增产能消化顺畅。IPO募投项目。公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，投产后预计收入可达3.95亿元。项目产品包括： 高端TPX抗溢胶特种膜。 强耐受性特种膜。 声学膜。 百级净化光学功能胶膜（高规格产品突破）。通过募投项目进一步强化产能、提高产品规格，百级净化光学胶膜等高规格产品的突破有望推动公司产品均价及毛利率提升。对外合资布局导热材料。2026年5月，公司与锐腾新材料联合设立广锐电子科技（新广益持股51%），布局导热界面材料、吸波材料、屏蔽材料、隔热材料及粘接材料等热管理领域，覆盖新能源汽车、通信数据基建、消费电子、储能等主流应用场景，与公司既有下游客户群重叠，协同效应可期。H2：投资行动指南。核心逻辑：公司以FPC特种膜为基本盘（抗溢胶全国市占率约30%），通过“高分子材料配方—流延成膜—精密涂布”的工程化平台能力，成功向声学膜（毛利率52.27%，已切入苹果供应链）和新能源材料（销量+13.73%）等高附加值赛道横向迁移。产业资本赋能（比亚迪/鹏鼎控股/阳光电源）叠加募投扩产（6.38亿），成长路径清晰。关键跟踪指标： 声学膜在高端耳机外的客户拓展进展（手机、平板等BOM材料认证）。 新能源材料供应链认证与放量节奏。 募投项目投产进度与产能消化情况。 广锐电子导热材料业务进展。风险提示：下游需求波动及FPC市场扩容不及预期风险；主要原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化不及预期风险；技术迭代及新兴赛道拓展不及预期风险。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及盈利预测与估值表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：声学膜的技术壁垒有多高？声学膜要求厚度公差±1μm、拉伸模量公差±3MPa、耐温性能（200°C/-30°C），公司已全面优于国际竞品。核心壁垒在于不同分子量聚合物弹性模量的精准调节，公司已成功攻克这一制造难点。Q2：声学膜业务的成长空间有多大？目前声学膜收入约0.13亿元，毛利率52.27%。已实现对苹果高端耳机产品的配套，正在向手机、平板等BOM材料延伸，成长空间可观。Q3：比亚迪持股对公司有什么意义？比亚迪持股3.13%，既是财务投资更是产业背书。比亚迪作为全球新能源车龙头，其战略持股为公司新能源材料业务提供了潜在的客户导入渠道和品牌背书。Q4：募投项目投产后能新增多少收入？IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，投产后预计收入可达3.95亿元，较2025年7.02亿营收增长超56%。Q5：公司产能是否紧张？2024年产能利用率达99.64%，近乎满载。2025年上半年因新产线转固降至90.18%，但仍处于较高水平，产销率91.03%验证需求旺盛。数据来源说明。本报告数据来源于公司公告、招股说明书、Wind、华创证券研究所整理。报告发布日期：2026年7月3日。