【中国光大证券国际】新股预览：海光芯正-260618（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 海光芯正海光芯正（11911191.HKHK）資訊科技器材資訊科技器材行行業業 2026 年年 6 月月 18 日日 背景背景 公司是光電互連產品提供商，提供光模塊、有源光纜（AOC）（其將光模塊及光纖纜線集成為單一組件以實現高速互連）及其他產品。公司的光電互連產品廣泛應用於 AI 數據中心，以支持高速、高密度及高能效的數據傳輸。公司建立從芯片設計到光模塊製造的端到端技術能力，並專注於硅光子（硅光子）技術領域。概要概要 產品滿足客戶多樣

2、化需求產品滿足客戶多樣化需求：公司的光模塊產品組合涵蓋 100G、200G、400G 及 800G 傳輸速率，兼容多種行業標準外型規格。所有 400G 及以上規格的單模光模塊均採用硅光子技術。公司的 AOC 及其他產品線可滿足客戶多樣化需求，在產品組合中產生協同效應並創造交叉銷售機會。公司設計、製造並銷售光電互連產品，包括(i)光模塊；(ii)AOC；及(iii)其他。截至最後實際可行日期，公司的絕大多數光電互連產品用於 AI 數據中心。市場份額有望擴張市場份額有望擴張：根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，公司於2025 年在全球光模塊供應商中排名第十七，2025 年的全球市場份額為0.8%（

3、按收入計）。根據同一來源，按 2025 年 AI 光模塊收入計，公司在内地光模塊供應商中排名全球第八，全球市場份額為 1.6%。為應對AI 數據中心與硅光子技術帶來的不斷增多的市場機遇，公司建立了以高速光電互連技術為核心的產品組合。憑藉深厚的技術專業知識與垂直整合式研發平台，公司相信公司處在把握該快速擴張市場中的重大增長潛力的優勢地位。行業具發展潛力行業具發展潛力：根據弗若斯特沙利文的資料，按銷售收入計，全球硅光子光模塊市場已由 2021 年的人民幣 207 億元增長至 2025 年的約人民幣 631 億元，複合年增長率為 32.2%，並預期進一步增長至人民幣 2,633 億元，2026 年至

4、 2030 年複合年增長率為 27.1%。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 1.751.75 8.628.62 1 12.212.21 期內利潤期內利潤 -1.091.09 -0.180.18 -1.001.00 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售

5、數目億 0.13-香港發售 0.01-國際發售 0.12 招股價港元 114 市值*億港元 102.08 最高集資額億港元 15.31 招股日期 20 6 月 18 日6 月 24 日 上市日期 6 月 29 日 每手股數 50 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 華泰國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見

6、解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或