亚星锚链-公司研究报告-全球链条龙头受益船舶、海工景气上行漂浮式风电打开成长空间-230519（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究船舶制造 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 亚星锚链（601890）全球全球链条链条龙龙头受益头受益船舶船舶、海工景气上行，海工景气上行，漂漂浮式风电浮式风电打开成长空间打开成长空间 2023 年年 05 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据

2、市场数据 收盘价(元)11.13 一年最低/最高价 6.90/12.07 市净率(倍)3.22 流通 A 股市值(百万元)10,678.12 总市值(百万元)10,678.12 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.46 资产负债率(%,LF)27.06 总股本(百万股)959.40 流通 A 股(百万股)959.40 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,516 1,979 2,467 2,964 同比 15%31%25%20%归属母公司净利润（百万元）149 229 30

3、4 394 同比 23%54%32%30%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.16 0.24 0.32 0.41 P/E（现价&最新股本摊薄）71.65 46.55 35.13 27.13 Table_Tag 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 Table_Summary 投资要点投资要点 持续扩张的全球链条龙头，业绩增长有望提速持续扩张的全球链条龙头，业绩增长有望提速 公司是全球最大的链条生产企业之一，专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链，其中船用锚链及海工系泊链已获得美国船级社、德国劳氏船级社、法国船级社、挪威船级社等多家船级社认证，彰显全球龙头地位。1）收入端：）收入端：20

4、22 年公司营收 15.16 亿元，2017-2022 年 CAGR 约 8%，2023Q1 实现收入 4.89 亿元，同比+38.18%，加速增长。2）利润端：）利润端：2022年归母净利润为 1.49 亿元，2017-2022 年 CAGR 达到 35%，远高于收入端增速，反映出盈利能力提升，2017-2023Q1 销售净利率分别为 2.69%、-2.30%、7.01%、8.04%、9.19%、10.02%和 12.25%。展望未来，一方面受展望未来，一方面受益于船舶益于船舶&海工行业景气上行，公司收入端增长有望提速；另一方面受益海工行业景气上行，公司收入端增长有望提速；另一方面受益于溢价

5、能力提升于溢价能力提升、原材料价格回落，原材料价格回落，我们判断我们判断公司公司利润端利润端有望有望加速加速增长增长。传统主业处在上行周期，公司基本盘有望持续扩张传统主业处在上行周期，公司基本盘有望持续扩张 作为全球链条龙头，作为全球链条龙头，公司充分受益于船舶行业大周期上行公司充分受益于船舶行业大周期上行&海工行业海工行业高景气，高景气，基本盘基本盘有望持续扩张。有望持续扩张。1）船舶锚链：）船舶锚链：2021 年全球船舶新接订单达到 1.20 亿载重吨，同比+117%，标志着行业进入新一轮上行周期。船舶新接订单传导至锚链新增订单约需 2 年，我们判断 2023 年起全球船用锚链有望快速放量

6、。若以手持造船订单计算，我们中性估算 2022 年底全球手持造船订单对船用锚链需求约 34.14 亿元。2）海工系泊链：）海工系泊链：海工景气度和油价紧密相关，油价高企推动海工行业景气上行，公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深远海油气开发。竞争格局方面，2016 年年公司在公司在全球全球和国内锚链和国内锚链市场份额市场份额分别高达分别高达 65%和和 78%，并是全球唯二可以提供，并是全球唯二可以提供R6 级系泊链的企业，全球龙头地位稳固，将充分受益行业景气上行级系泊链的企业，全球龙头地位稳固，将充分受益行业景气上行。漂浮式漂浮式海上海上风电产业化快速推进，系泊链增量需求打开成长空间风电