珠海港-000507-A股公司研究报告：港航协同提质增效清洁能源版图稳步扩张-260526（16页）.pdf

1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 港航协同港航协同提质增效提质增效，清洁能源版图稳步扩张，清洁能源版图稳步扩张 珠海港珠海港（000507）证券研究报告 电力/公司深度研究报告/2026.05.26 投资评级投资评级:增持增持（首次）（首次）核心观点核心观点 基本数据基本数据 2026-05-26 收盘价（元）5.07 流通股本（亿股）9.02 每股净资产（元）6.50 总股本（亿股）9.20 最近 12 月市场表现 分析师分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 联系人联系人 史亚州 相关报告相关报告 江海联运枢纽，综合港航服务商江海联运枢纽，综合

2、港航服务商：珠海港于 1993 年在深交所上市，是珠海市港口航运物流和新能源发展的重要平台。公司以位于珠海高栏母港的海港码头港弘码头及位于西江流域、长江流域的四个控股内河码头为依托，形成“江-海-铁”多式联运格局。此外公司还布局了新能源板块，主要涉及风力发电、光伏发电等新能源、清洁能源的投资、运营及服务。港航物流：港航物流：板块联动提效赋能，货运吞吐稳步上行板块联动提效赋能，货运吞吐稳步上行：公司港航物流业务分为港口航运、物流、港口服务三大板块。2025 年，港航物流业务整体毛利规模创下近五年新高，盈利结构进一步优化。受益于我国外贸结构持续优化与内需市场稳健扩容，港口经济韧性凸显，公司港口吞吐

3、量实现了稳健增长，2025 年港口货物总吞吐量达 5940.2 万吨，同比增长 2.7%。三大板块协同联动，持续提升港口作业效率和综合服务能力。新能源：盈利韧性持续显现，风光协同赋能长期增长新能源：盈利韧性持续显现，风光协同赋能长期增长：公司持续加强风电、光伏发电、BIPV 等新能源项目拓展，在全国已投资控股八个陆上风电场，二十八个分布式光伏项目，并参股海上风电项目，同时将业务向光伏产业链上游布局和延伸。随着公司积极延伸新能源业务链条，创新业务模式，预计公司新能源业务市场竞争力将持续增强。投资投资建议：建议：公司港航协同提质增效，新能源业务持续拓展增量空间。我们预计公司 2026-2028 年

4、实现营业收入 44.7/45.4/46.1 亿元，归母净利润 2.6/2.8/3.0亿元，对应 PE 分别为 17.8/16.5/15.4 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：国际贸易摩擦风险；部分项目回收期较长风险；航运运价波动风险；技术替代及产品创新风险；参股企业分红不及预期风险 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种（人民币）币种（人民币）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）5,125 4,387 4,466 4,542 4,613 收入增长率（%）-6.1-14.4 1.8 1.7 1.6 归母净利润（

5、百万元）292 241 262 283 303 净利润增长率（%）5.4-17.4 8.5 8.1 7.1 EPS（元）0.25 0.24 0.28 0.31 0.33 PE 20.1 22.2 17.8 16.5 15.4 ROE（%）4.4 3.8 3.8 3.9 4.0 PB 0.7 0.8 0.7 0.6 0.6 数据来源：Wind，财通证券研究所（以 2026 年 05 月 26 日收盘价计算）-7%0%7%15%22%29%珠海港沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 公司简介：江海联运枢纽，综合港航服

6、务商公司简介：江海联运枢纽，综合港航服务商.4 1.1 深耕湾区，跨流域港口与新能源协同发展深耕湾区，跨流域港口与新能源协同发展.4 1.2 主营业务：港航物流主营业务：港航物流+新能源业务双轮驱动新能源业务双轮驱动.5 2 港航物流：板块联动提效赋能，货运吞吐稳步上行港航物流：板块联动提效赋能，货运吞吐稳步上行.7 2.1 三大业务协同联动，港航物流盈利结构持续优化三大业务协同联动，港航物流盈利结构持续优化.7 2.2 江海联动赋能，港口业务稳健增长江海联动赋能，港口业务稳健增长.8 3 新能源：盈利韧性持续显现，风光协同赋能长期增长新能源：盈利韧性持续显现，风光协同赋能长期增长.9 3.1