金诚信-603979-A股公司研究报告：基本面拐点已现加速成长可期-260527（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 有色金属 2026 年 05 月 27 日 金诚信(603979)基本面拐点已现，加速成长可期 报告原因：强调原有的投资评级 增持（维持）投资要点：矿服+资源双轮驱动。1）矿服：公司专注于地下非煤矿山的矿山工程建设和采矿运营管理业务，并较早开拓海外市场，经过多年的市场拓展已在海内外树立良好口碑，明确“大市场、大业主、大项目”市场策略，客户包含紫金矿业、江西铜业、中国有色、开磷集团、艾芬豪等，海外营收占比约 60%。2）资源开发：现有 5 处矿区（在产：3 个铜矿+1 个磷矿，待建：1 个金铜矿），形成公司特色的“服务+资源”发展之路，截至 2025

2、 年底，铜权益资源量 329 万吨，磷矿石权益资源量 2111 万吨。多个在建工程并行，矿铜业务兼具成长性和确定性。1）产销量：25 年铜产量 9.1 万吨（yoy+88%），铜销量 9.3 万吨（yoy+88%），26 年计划铜产量 10 万吨。2）扩建项目进展：刚果（金）Lonshi 铜矿（2024Q4 全面达产，西区产能 4 万吨，东区建成后东西区合计产能10 万吨，已于 2025 年 7 月开工），San Matias 铜金银矿（PTO 已经获批，EIA 近期已批复），Lubambe 铜矿（实现年度盈亏平衡，技改完成后年产铜 3.25 万吨）。矿服业务预计迎来拐点。受卡莫阿-卡库拉矿震

3、影响下相关作业区域阶段性停工、Lubambe 转内部管理单位后不计入矿服收入、部分新开发项目处于爬坡阶段，25 年公司矿服毛利同比下滑，短期承压；2026Q1 公司矿服毛利已经同环比转正，目前卡莫阿-卡库拉铜矿月平均采矿工作量约为矿震前的 70%，博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿项目逐渐放量等，公司矿服业务有望恢复增长。维持增持评级。公司在地下矿山开发服务领域处于领先地位，26 年矿服业务有望迎来业绩拐点；铜矿资源开发上，公司同时推进多个在建工程（L 矿扩建、Lubambe 铜矿技改、哥伦比亚金铜矿建设），矿铜产量成长性强，且哥伦比亚金铜矿近期环评已获批，扩产确定性增强。维持原盈利预测，预计

4、公司 26/27/28 年公司归母净利润为 32.4/38.6/45.9 亿元，对应 PE 分别为 14/12/10 倍，低于可比公司均值，故维持增持评级。风险提示：铜价下跌、项目建设进度不及预期、地下矿山开发服务安全风险 市场数据：2026 年 05 月 27 日 收盘价（元）72.93 一年内最高/最低（元）89.77/38.41 市净率 4.0 股息率%（分红/股价）0.62 流通 A 股市值（百万元）45,493 上证指数/深证成指 4,093.73/15,736.47 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2026 年 03 月 31 日 每股净资产（元）18.35 资产

5、负债率%47.81 总股本/流通 A 股（百万）624/624 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 联系人 马焰明 A0230523090003 财务数据及盈利预测 2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）13,894 3,414 16,486 18,573 21,937 同比增长率（%）39.7 21.5 18.7 12.7 18.1 归母净利润（百万元）2,339 601 3,244 3,85

6、9 4,586 同比增长率（%）47.7 42.6 38.7 19.0 18.8 每股收益（元/股）3.75 0.96 5.20 6.19 7.35 毛利率（%）33.8 36.1 41.2 41.6 42.1 ROE（%）21.0 5.2 23.6 22.7 22.0 市盈率 19 14 12 10 注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 -100%0%100%200%05-2706-2707-2708-2709-2710-2711-2712-2701-2702-2703-2704-2705-27(收益率)金诚信沪深300指数