臻镭科技-公司深度报告：军工特种模拟芯片领先企业“星链”受益核心标的-230502（21页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|半导体 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 臻镭科技(688270)报告日期：2023 年 05 月 02 日 军工军工/特种模拟芯片领先企业，“星链”受益核心标的特种模拟芯片领先企业，“星链”受益核心标的 臻镭科技臻镭科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 国内军工国内军工/特种模拟芯片领先企业，特种模拟芯片领先企业，国产替代国产替代浪潮浪潮带来巨大市场机会带来巨大市场机会 公司是国内通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一，产品广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域，并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。目

2、前我国大多数模拟芯片极其依赖进口，尤其在高端模拟芯片领域，自给率非常低，根据中国半导体协会数据，2020 年中国模拟集成电路自给率仅为 12%，国产替代空间巨大。“星链”事业加速，电源管理芯片业务“星链”事业加速，电源管理芯片业务打开增量空间打开增量空间 近年来中国“星链”事业进入加速阶段，星网市场需求也将同步增长。中国航天工业科学技术咨询有限公司预测，2019-2028 年中国将发射微纳卫星 1382 颗，2019-2023 年中国每年发射微纳卫星数量年均增长率将超过 20%，预计到 2028年，微纳卫星产业总投资达到 387 亿元。目前公司已成功进入卫星制造元器件领域，其负载点电源芯片、低

3、压差线性稳压器芯片、电池均衡器等芯片大量应用于卫星互联网产业中，并与银河航天等机构积极合作，有望进一步打开增量空间。射频微系统是特种装备的发展方向，公司布局深厚，未来有望迎来厚积薄发射频微系统是特种装备的发展方向，公司布局深厚，未来有望迎来厚积薄发 射频微系统具有高集成度、高效率、低功耗等特点，可满足新一代雷达、通信、电子系统等前沿装备的研制需求。随着未来特种装备向集成化、信息化转型，微系统产业有望步入发展快车道。公司可提供完善的微波毫米波射频微系统 T/R 组件产品和定制化解决方案，2022 年微系统模块实现营收增长 364.38%，随着行业加速发展，公司业务未来有望迎来厚积薄发。盈利预测与

4、估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 3.55/4.96/6.55 亿元，同比增长46.22%/39.83%/32.04%；预计 2023-2025年归母净利润分别为 1.61/2.07/2.58 亿元，同比增速分别为 49.63%/28.53%/24.68%；对应 EPS 为 1.48/1.90/2.37，对应 PE分别为 57/44/35倍。公司通信、雷达及卫星三大领域齐发力，未来发展前景光明，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 研发工作未达预期、“星链”事业发展不及预期、行业竞争格局变化 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世

5、梁 执业证书号：S1230520050001 研究助理：周艺轩研究助理：周艺轩 基本数据基本数据 收盘价￥83.88 总市值(百万元)9,160.53 总股本(百万股)109.21 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 242.58 354.69 495.95 654.84(+/-)(%)27.28%46.22%39.83%32.04%归母净利润 107.73 161.19 207.18 258.31(+/-)(%)8.98%49.63%28.53%24.68%每股收益(元)0.9

6、9 1.48 1.90 2.37 P/E 85.04 56.83 44.21 35.46 资料来源：浙商证券研究所 -6%34%74%114%154%194%22/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1223/0123/0223/0323/04臻镭科技上证指数臻镭科技(688270)公司深度 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 公司介绍：军工模拟芯片国产替代领军企业公司介绍：军工模拟芯片国产替代领军企业.4 1.1 专注特种/军工模拟芯片领域，布局四大产品线，打造综合解决方案服务能力.4 1.2 股权结构集中，核心团队产业背景深厚.5 1.