【信达期货】关注美债利率上行风险-260520（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 宏观金融研究 股指日报 走势评级：走势评级：短期-震荡 中短期-看涨 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 关注美债利率上行风险关注美债利率上行风险 Table_ReportDate 报告日期：2026 年 05 月 20 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观股市信息：宏观股市信息：1)周二美国 30 年期国债收益率攀升

2、5 个基点至 5.18%，创 2007 年以来新高；两年期收益率升至 4.11%，创 2025 年 2 月以来新高。巴克莱和法国巴黎银行警告，由于高企的能源价格持续推高通胀预期，债券抛售可能尚未结束。2)美国总统特朗普发出新的开战威胁，称美国可能需要再次对伊朗采取军事行动，并透露自己一度距离批准军事打击仅剩一小时，但最终决定暂缓执行。股指盘面回顾：股指盘面回顾：1)盘面追踪：盘面追踪：上个交易日，A 股高位震荡。四大指数中，上证 50 收涨 0.65%，沪深 300 收涨 0.40%，中证 500 收涨 0.86%，中证 1000 收涨 1.01%。板块方面，半导体（+3.26%）、电力（+3

3、.01%）领涨，石油化工（-2.03%）、综合类（-1.51%）落后，个股上涨 3600 余家，涨停 123 家，个股赚钱效应偏好。2)技术追踪技术追踪：近期指数冲高回落，主要系前期价格快速上行后的情绪纠偏。当前股指日线重回调整状态，除上证 50 外，沪深 300、中证 500、中证1000 周线仍维持多头趋势，技术面状态相对坚挺。3)资金流向：资金流向：昨日 A 股成交金额缩窄，来到 2.91 万亿元一带，资金入场意愿有所降温。核心逻辑小结核心逻辑小结：本周关注：1）市场进入高位分歧阶段。从调整幅度来看，短期并未出现恐慌性杀跌或资金踩踏现象，股指期货基差、股指期权隐含波动率未随指数下跌而明显

4、扩大，日度成交量维持相对高位，资金对电子、通信等热点赛道仍具备承接力度，短期市场出现大级别调整的风险有限，大概率以宽幅震荡消化当前分歧。需警惕的是，当前市场围绕科技泡沫化的讨论持续升温，相关板块估值水平、资金拥挤度、行业内部分化程度均处于历史高位，且本轮 A科技股与美股联动性较强，若后续板块再度加速上行，或将放大调整节奏与空间，高位追多需做好严格风控。2）关注风格切换机会。其一，大小盘比价再度触及极值区间，风格回归的概率提升；其二，复盘历史规律，震荡市趋势突破通常伴随新产业主线催化，当前市场仍处于政策窗口期。近期多国元首密集访华，叠加十五五规划开局，年内经济企稳回升确定性较强，下半年中国核心资

5、产重估预期有望逐步发酵，可对 IFIM 相关组合进行左侧布局。操作建议操作建议：期货操作上，期货操作上，单边操作难度加大，建议观望为主，短线滚动者注意轻仓低吸为主，不建议重仓追高。IF-IM 组合可做左侧布局。期权操作期权操作上上，昨日隐含波动率震荡回落，其中沪深 300 当月平值 IV 来到 16-17%一带，属于历史中位水平。5 月双买等做多波动率策略胜率预计提高，参与者建议选择时间价值损耗少的远月合约。卖权安全垫较薄，建议谨慎参与，注意风控。请务必阅读正文之后的免责条款2 图目录 图图 1 1：1010 年国债利率与沪深年国债利率与沪深 300300 指数指数.3 图图 2 2：汇率与沪

6、深：汇率与沪深 300300 指数指数.3 图图 3 3：中证：中证 500500 指数与换手指数与换手率率.3 图图 4 4：中证：中证 10001000 指数与换手率指数与换手率.3 图图 5 5：中美利差与沪深：中美利差与沪深 300300 指数指数.3 图图 6 6：信用利差与中证：信用利差与中证 5 50000 指数指数.3 图图 7 7：沪深：沪深 300300 指数与隐含波动率指数与隐含波动率.4 图图 8 8：沪深：沪深 300300 指数与历史波动率指数与历史波动率.4 图图 9 9：上证：上证 5050 指数与隐指数与隐含波动率含波动率.4 图图 1010：上证：上证 50