中矿资源-公司研究报告-Bikita两次增储地勘矿投实力护航-230426（26页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 04 月 26 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）Bikita 两次增储两次增储 地勘矿投实力护航地勘矿投实力护航 周期/金属及材料 当前股价：70.95 元 公司以地勘矿投起家，铷铯盐业务垄断资源巩固龙头地位、充当现金奶牛保障公司以地勘矿投起家，铷铯盐业务垄断资源巩固龙头地位、充当现金奶牛保障利润；锂电新能源业务加码资源端布局，锂采选冶齐头并进，随着产能释放，利润；锂电新能源业务加码资源端布局，锂采选冶齐头并进，随着产能释放，锂自给率逐步提升，业绩增长在行业中较为突出。锂自给率逐步提升，业绩增长在行业中较为突出。Bikit

2、a 再增储，彰显公司地勘矿投优势：再增储，彰显公司地勘矿投优势：2022 年 2 月起，公司逐步完成位于非洲津巴布韦的 Bikita 锂矿 100%股权收购，Bikita 矿山西区保有锂矿产资源量折合 84.96 万吨 LCE。2022 年 10 日，公告东区探获锂矿产资源量 71.09 万吨 LCE。近日，西区补充及加密勘查，西区保有锂矿产资源量提升到 112.69 万吨 LCE。两次增储之后，Bikita 锂矿累计 184 万吨 LCE，较收购之初增 116%。公司深耕海外地勘市场 20 余年，依托自身丰富的矿产勘查经验和技术优势，承担多个重大矿业项目。通过 2018 年收购东鹏新材、20

3、19 年收购 Cabot 特殊流体事业部，公司进军稀有轻金属和锂电新能源优质赛道。地勘矿投的积淀给予公司寻找优质矿产资源并以合理价格并购的优势。这为公司在锂铷铯盐资源布局提供有力的加持。锂资源冶炼并驾齐驱，矿自给率快速提升：锂资源冶炼并驾齐驱，矿自给率快速提升：公司拥有两个锂矿的 100%权益。加拿大 Tanco 矿山 18 万吨采选线在产，折算年产 0.4 万吨 LCE 锂辉石产能。2023 年 2 月，决定投资建设 100 万吨/年采选项目。津巴布韦 Bitika 锂矿，70 万吨/年选矿厂在产。Bikita 锂矿两个 200 万吨项目在建，达产后，年产锂精矿合计约 7 万吨 LCE。公司

4、目前拥有 2.5 万吨电池级碳酸锂和氢氧化锂产能，以及 0.6 万吨电池级氢氟酸产能在产，3.5 万吨高纯锂盐的生产线在建，预计 2023 年底前投产，届时锂盐产能将达 6.6 万吨/年。我们估算公司 2023/2024 年自产矿量 2.6/6 万吨，自给率 82%/100%，锂盐新贵，资源冶炼并驾齐驱。铷铯龙头，业绩增长有持续性：铷铯龙头，业绩增长有持续性：铷铯应用前景广泛但资源稀缺且集中，公司通过控制 Tanco 矿山、Bikita 矿山、包销 Sinclair 矿区，从而占据全球已探明铯榴石矿产资源保有量 80%以上，对高品质铯矿资源拥有绝对优势的控制。公司现有铷铯盐产能达 1500 吨

5、/年，铯盐产品销量复合增长率达 24.3%，全球铯市场占有率超过 50%，对整个铯盐产业链的全球定价具有明显的话语权。公司拥有上游资源强议价能力+高技术壁垒，叠加未来环保政策加持，预测未来每年的铷铯盐业务有环比 30%以上的增长。利润和估值。利润和估值。测算 2023 年、2024 年公司净利润 43、69.6 亿元，对应市盈率8 倍、5 倍。勘探增储能力和外海运营管理能力是矿业公司走向一流国际矿业的核心竞争力。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司，经过多年发展和积累，公司在经验、管理、技术、人才、客户、机制等方面形成了较强的综合性竞争优势。公司在海内外

6、 基础数据基础数据 总股本（万股）50895 已上市流通股（万股）43420 总市值（亿元）361 流通市值（亿元）308 每股净资产（MRQ）12.2 ROE（TTM）37.3 资产负债率 38.0%主要股东 中色矿业集团有限公司 主要股东持股比例 14.3%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 5-14 42 相对表现 6-23 43 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 刘文平刘文平 S1090517030002 刘伟洁刘伟洁 S1090519040002 贾宏坤贾宏坤 S1090522090001 赖如川赖如川 研究助理 -50050100150Apr/22Aug/