建筑装饰行业2025年报&2026年一季报总结：业绩持续承压现金流总体改善-260510（33页）.pdf

1、相关研究建筑装饰行业2025年报&2026年一季报总结：业绩持续承压，现金流总体改善投资要点：2025年年度&2026年一季度行业数据总览：26Q1基建投资增速转正，建筑新签订单仍承压。2025年基础设施投资额为25.01万亿元，同比增长0.60%；2025Q1、Q2、Q3、Q4同比分别变动+11.50%、+7.56%、-5.78%、-6.17%，2026Q1增速转正，同比增长8.90%_circ2025年建筑工程行业实现新签订单总额31.53万亿元，同比下降6.57%;在手订单总额为69.90万亿元，同比下降3.87%。2026Q1建筑工程行业实现新签订单总额5.85万亿元，同比下降11.0

2、8%；在手订单总额为42.88万亿元，同比下降3.53%02025年建筑业实现总产值30.38万亿元，同比下滑6.95%_circ2026mathsfQ1建筑业总产值5.38万亿元，同比下滑6.83%。三、2025年年报总结：业绩持续承压，经营现金流改善.13（一）收入&利润：建筑企业业绩下滑，地方国企承压更大.13（一）收入&利润：业绩继续承压，材料租赁板块触底反弹.23五、建筑装饰工程行业展望与投资策略.27（二）建筑板块投资策略：掘金高景气赛道，布局海外高增长.28一、2025年年度&2026年一季度行业数据总览：26Q1基建投资增速转正，建筑新签订单仍承压从影响建筑行业需求的三大投资来

3、看：1）“十五五开局之年，基建投资重回增长轨道。2025年基础设施投资额为25.01万亿元，同比增长0.60%，相比上一年度同期增速下滑8.59mathsfpct。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3、Q4基建投资完成额分别为4.17万亿元、7.81万亿元、6.32万亿元、6.72万亿元，同比分别变动1+11.50%+7.56%-5.78%.、-6.17%。基建投资季度增速逐季下降，其中2025Q3同比增速开始下滑，我们判断一方面2025年专项债发行节奏前置，对2025年上半年基建投资形成较好支撑，进入2025年下半年，接力资金相对有限，基建投资增速明显回落，同时地方政府财政仍然偏紧，基建投资

4、整体资金到位情况较弱；另一方面，2025年为“十四五”收官之年，“十四五”期间的基建投资任务完成较好，新项目相对有限。2026Q1基础设施投资额为4.54万亿元，同比增长8.90%，相比上一年度同期增速下滑2.60pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长16.30%，电力、热力、燃气及水的生产和供应同比增长9.00%，水利、环境和公共设施管理同比增长3.60%。2026Q1增速在去年同期高基数基础上，进一步增长8.90%，在“十五五”开局之年，基建投资重回增长轨道，我们预计2026年建筑行业企稳回升。(divcenter)图1、2026Q1固定资产投资同比增长1.70%(/divcent

5、er)2）房地产投资增速持续下行，2026Q1降幅环比收窄。2025年房地产投资完成额为8.28万亿元，同比下滑17.20%。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4房地产投资分别完成投资额1.99万亿元、2.68万亿元、2.10万亿元、1.51万亿元，同比分别下滑9.86%、12.13%、19.51%、30.17%。2025年房地产投资继续下行，我们判断主要原因在于房地产需求侧偏弱，商品房库存较高，同时房价下跌，地产开发商盈利能力下滑、投资意愿减弱。2026Q1房地产投资完成额1.77万亿元，同比下滑11.20%，仍然处于下行通道。尽管房地产投资当前仍然承压，但展望2026年下半年，预期保障性住房

6、建设和城市更新，将为房建市场注入新的结构性增量，一方面，城市更新行动在国家顶层设计推动下，正进入一个更深、更系统的发展阶段。另一方面，加快构建房地产发展新模式，完善“保障+市场”的住房供应体系是既定方向。此外，在市场化商品房领域，满足居民改善性居住需求和对“好房子”的追求，也将成为支撑市场平稳发展的关键力量。3）2025年制造业投资增速承压，“十五五”资本开支有望加大。2025年制造业投资完成额为30.97万亿元，同比增长0.60%，相比上一年同期增速降低8.60pct，国内宏观经济承压，制造业产品需求有所减弱，从而影响了企业盈利以及资本开支意愿。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4制造业投资完