【东吴证券】计算机行业跟踪周报：国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力-260504（8页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业跟踪周报 国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力 2026 年年 05 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 王世杰王世杰 执业证书：S0600523080004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 国产化训练从 0 到 1 里程碑，战略意义大于性能意义 2026-04-30 Agent 时代 CPU 迎来重新

2、定位，国产 CPU 有望量价齐升）2026-04-26 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 海外海外 AI 商业化速度加快商业化速度加快。2026 年 5 月，Anthropic 的 ARR 已超过 440 亿美元，12 个月新增 350 亿美元。GPT-5.5 发布后，Codex 在不到七天内就将收入翻了一倍。国内模型能力不断进化，商业化能力加速国内模型能力不断进化，商业化能力加速。2026 年 4 月 24 日，DeepSeek-V4 的预览版本正式上线并同步开源。智谱截至 2026 年 3 月，MaaS 平台 ARR 已达约 17 亿元，较过去

3、12 个月提升约 60 倍。Minimax M2 系列文本模型的平均单日 Token 消耗量已是 2025 年 12 月的 6 倍以上。2 月 ARR 已突破 1.5 亿美元。2026 年 5 月 4 日，豆包 App Store 页面出现付费版本服务声明，计划在免费服务基础上推出包含增值服务的付费版本。国内国内 token 需求旺盛，供需缺口扩大需求旺盛，供需缺口扩大。多家大厂和大模型厂商宣布涨价或者限购，算力缺口较大。算力租赁和国产算力租赁和国产 AI 芯片将是主要供给方。芯片将是主要供给方。算力租赁主要为客户提供优质高端算力算力租赁主要为客户提供优质高端算力。2026 年 Q1，算力租赁

4、行业迎来了加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token 分成的“质变”。算力租赁头部公司宏景科技、协创数据、盈峰环境和利通电子年报/一季报算力租赁业绩和订单已经体现。国产算力景气度斜率陡峭，国产算力景气度斜率陡峭，2026 年是国产年是国产 AI 算力全线兑现元年。算力全线兑现元年。国产AI 芯片是算力租赁之外国内算力需求的重要供给，多家大厂加大了对国产 AI 芯片的采购力度。行业头部公司寒武纪和芯原股份 2026 年 Q1业绩和订单数据超市场预期。品高股份品高股份（江原科技江原科技）、天数智芯、沐曦天数智芯、沐曦股份、壁仞科技等股份、壁仞科技等多家国产多家国产 AI 芯片公司新款芯片公司新

5、款 AI 芯片芯片将于将于 2026 年下半年下半年年量产，匹配互联网大厂需求。量产，匹配互联网大厂需求。同时，Deepseek V4 主动深度适配国产算力，为国产算力加速崛起奠定了基础。投资建议：投资建议：国内模型能力快速发展，AI 商业化速度加快，token 需求旺盛，供需缺口加大。国内算力的主要供给为算力租赁和国产算力。算力租赁公司在 2026 年 Q1 迎来了加单和涨价，头部公司 2026 年 Q1 业绩亮眼。国产算力是算力租赁之外国内算力的重要供给，头部公司 2026 年Q1 业绩释放，多家国产 AI 芯片公司将在 2026 年推出新款 AI 芯片，匹配互联网大厂需求。在 Deeps

6、eek V4 深度适配国产芯片加持下，国内 AI芯片公司有望加速崛起。相关标的：相关标的：国产国产 AI 芯片：芯片：品高股份、寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。算力租赁：算力租赁：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子等。风险提示：风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 内容目录内容目录