信和置业-0083.HK-港股公司研究报告：物业租赁筑基石物业销售促成长-260416（30页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！物业租赁筑基石物业租赁筑基石，物业销售促成长物业销售促成长 信和置业信和置业(0008300083)证券研究报告 房地产开发/公司深度研究报告/2026.04.16 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20262026-0404-1616 收盘价(港元)11.94 流通股本(亿股)94.84 每股净资产(港元)18.48 总股本(亿股)94.84 最近 12 月市场表现 分析师分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 分析师分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S0160525090001 分析师分析师 陈思宇

2、 SAC 证书编号：S0160525090008 相关报告相关报告 开发物业开发物业受益市场回暖，收入利润修复中受益市场回暖，收入利润修复中。FY2025 公司物业销售收入29.1 亿港元，同比-19%；FY1H2026 公司物业销售收入 25.4 亿港元，同比+110%。截至 FY1H2026，公司未结转销售收入 46 亿港元，待结资源充裕，助力后续业绩修复。随着中国香港楼市的持续复苏，有望促进公司项目的销售量价表现，进而提升后续结转规模及利润率。投资物业投资物业略有承压，仍是利润的压舱石略有承压，仍是利润的压舱石。FY2025 公司物业租赁+酒店经营收入 37.0 亿港元，同比-1%；除税

3、前溢利 25.3 亿港元，同比-4%，占比70%。FY1H2026 公司物业租赁+酒店经营收入 18.5 亿港元，同比-1%；除税前溢利 12.7 亿港元，同比持平，占比 58%。财务稳健，财务稳健，账上净现金超账上净现金超 500500 亿亿港元港元。截至 FY1H2026，公司借贷总额17.99 亿港元，其中 8.32 亿港元为一年内到期，占比 46%；存款及现金总额532.01 亿港元。因此公司账上净现金超 500 亿港元，接近总市值的一半。采用绝对金额分红，股息率相对较高。采用绝对金额分红，股息率相对较高。2023 年以来公司维持 0.15 港元/股的中期股息+0.43 港元/股的末期

4、股息，所对应每年分红比例 75%-100%。截至 4 月 16 日，公司股息率为 4.7%。投资建议：投资建议：公司投资物业表现稳健，构成利润压舱石；开发物业受益于中国香港楼市复苏，结转利润有望持续修复，内地的敞口较小。我们预计公司FY2026-2028 的归母净利润分别为 45.6、46.3、48.4 亿港元，同比增速分别为+14%、+2%、+4%。考虑到公司投资物业的稳定性及开发物业的修复弹性，且公司财务稳健，账上净现金充裕。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：汇率波动风险；出租率及租金水平不及预期；物业销售不及预期 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple

5、币种(港币)2024A2024A 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 营业收入(百万)8,765 8,183 10,142 10,331 10,524 收入增长率(%)-26.23-6.64 23.94 1.86 1.87 归母净利润(百万)4,402 4,019 4,563 4,633 4,839 净利润增长率(%)-24.74-8.70 13.53 1.55 4.43 EPS(元)0.52 0.45 0.48 0.49 0.51 PE 15.48 18.56 24.82 24.44 23.40 ROE(%)2.66 2.37 2.71 2

6、.76 2.90 PB 0.42 0.45 0.67 0.68 0.68 数据来源：Wind 数据，财通证券研究所（以 2026 年 04 月 16 日收盘价计算）-4%13%30%47%64%81%信和置业恒生指数房地产开发 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 打造高端物业，多元业务协同打造高端物业，多元业务协同 .5 5 1.11.1 深耕地产五十余载，立足香港拓展海外深耕地产五十余载，立足香港拓展海外 .5 5 1.21.2 家族控股稳定，董事经验丰富家族控股稳定，董事经验丰富.5 5 1.31.3 开发减少，收