【国投期货】《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》政策解析：创业板改革深化，金融衍生品待发-260413（7页）.pdf

1、 -1-2022026 6 年年 4 4 月月 1313 日日 创业板改革深化，金融衍生品待发 关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见政策解析 郁泓佳 期货投资咨询证号：Z0017641 沈卓飞 期货投资咨询号：Z0014628 【事件】4 月 10 日，经国务院同意，中国证监会发布关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见（以下简称创业板意见）。这是中国证监会深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议和国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（国发202410 号）有关部署，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场

2、功能的重要举措，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进。一、创业板意见发布，助力推进资本市场改革纵深化 创业板意见一共八项，主要涉及三大部分内容：优化上市机制提升板块吸引力；聚焦板块公司上市后投融资与持续监管；丰富板块相关金融衍生品种类以增强市场内在稳定性。具体来看，优化上市机制方面提到：增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务；积极发挥地方政府作用，助力提高审核注册效率；积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市。-2-聚焦板块公司上市后投融资与持续监管方面提到：完善融资并购制度，提升股债融资灵活性便利性；

3、强化全过程监管，推动提高上市公司质量；进一步深化投资端改革，促进投融资协调发展；在创业板引入做市商制度，增强市场内在稳定性；优化战略投资者认定标准，支持符合条件的中长期资金作为战略投资者参与创业板上市公司定向增发；汇聚工作合力，共同营造良好市场发展生态。丰富板块相关金融衍生品种类以增强市场内在稳定性方面提到：优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关 ETF 产品和期权品种，适时推出创业板股指期货。二、创业板整体估值相对合理，关注相关金融衍生品上市前后投资机会 我们回顾各主要宽基指数近十年的估值水平及其分位点，以及上市以来的估值分位点发现，创业板指数均位于不足 50%分位点水平，并不算是估值高

4、位水平。而对应看创业板的盈利增速表现亮眼：自 2025 年以来，该板块净利润增速在 A 股中处于领先地位，且这一势头有望延续至 2026 年第一季度。具体分行业来看，增长动力主要来源于新能源、TMT 以及医药生物等战略新兴产业。综上，从估值和盈利两方面看，创业板整体仍具备不错的投资价值。参考中金所新增品种合约上市进度的时间线来看，一般从公布待上市品种到正式上市交易，大约需要一个月左右的时间。在 4 月 10 日当天，中金所官网公布了关于修订中国金融期货交易所交易规则和制定中国金融期货交易所结算规则的通知。我们注意到交易规则修订对照表中提到，交易所上市经中国证监会“批准的交易品种”，更新为“注册

5、的交易品种”。综合来看，本次创业板股指期货合约的推进应该会比较迅速。另外，回顾历史上股指期货新增品种合约上市前后，对应标的指数表现来看，都相对比 -3-较亮眼。结合我们对创业板估值和盈利的考察分析，投资者可以关注相关金融衍生品上市前后标的指数的投资机会。三、创业板指相关期权运行情况与策略构建思路 1)推出创业板相关期权的意义 证监会发布的关于深化创业板改革意见中提到优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关 ETF 产品和期权品种。创业板 ETF 和期权工具的推出将满足投资者更加个性化的投资需求，期权工具也将帮助投资者更好的管理风险，提升市场运行的质量，让创业板市场自身更活跃、更稳定、更具吸引

6、力。具体来看：首先，创业板期权的推出给投资者提供了保险和增强收益的工具。当市场估值显著偏高，或者面临重大不确定性时，持有创业板股票或 ETF 的投资者可以通过买入看跌期权对冲下跌风险，避免频繁交易，追涨杀跌。投资者也可以通过持有 ETF 和卖出虚值看涨期权的备兑组合实现收益增强的效果。其次，创业板期权的推出对于提高市场稳定性，引导长期资金入市有积极意义。衍生品交易会增加相关成份股的交易活跃度。期权市场更能反映市场对未来的波动预期，有助于价格发现，使定价更合理。当投资者可以单独为风险“投保”时，就不必急于卖出股票现货，减轻市场恐慌时的集中抛压，从而平抑市场波动。2)创业板相关 ETF 期权运行情