航宇科技-688239-A股公司研究报告：两机环锻核心供应商重视技术引领下的全球化发展-260410（40页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展航宇科技（688239.SH）航空装备证券研究报告/公司深度报告2026 年 04 月 10 日评级评级：买入买入（首次）（首次）分析师：陈鼎如分析师：陈鼎如执业证书编号：执业证书编号：S0740521080001Email：分析师：马梦泽分析师：马梦泽执业证书编号：执业证书编号：S0740523060003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)190.63流通股本(百万股)190.63市价(元)60.98市值(百万元)11,624.

2、72流通市值(百万元)11,624.72股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,1041,8052,0952,6023,075增长率 yoy%45%-14%16%24%18%归母净利润（百万元）186189191290351增长率 yoy%1%2%1%52%21%每股收益（元）0.970.991.001.521.84每股现金流量0.750.763.131.453.14净资产收益率11%10%9%13%13%P/E62.661.661.040.133.1P/S6.96.35.85.

3、14.5备注：股价截止自2026 年 04 月 10 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄，2024 年主要指标增速按照交易后数据测算报告摘要国内领先高端环锻供应商国内领先高端环锻供应商，海外业务加速发展海外业务加速发展。公司作为国内领先高端装备用环锻供应商，发展历经两个阶段：1）艰苦创业与技术储备，进入国内外重点客户供应序列）艰苦创业与技术储备，进入国内外重点客户供应序列（2006-2016）。公司于 2009 年投产，是国内首家 GE 航空认证的难变形金属环锻合格供应商。2）技术成果产业化提速，客户绑定与市场开拓成效凸显（）技术成果产业化提速，客户绑定与市场开拓成效凸显（2017-20

4、20）。公司产品覆盖国内军民航发型号；公司取得 GE 航空、Honeywell、P&W、SAFRAN、MTU、RR 等供应资质并签订长期协议，是亚洲最大的商发环锻供应商。亚洲最大的商发环锻供应商。3）智能化）智能化生产打造锻造生产打造锻造 2.0，布局机加实现价值链延伸布局机加实现价值链延伸（2021 至今至今）。2021 年公司募投建设国内首家航空环锻件智能化产业基地，同时加强在精密加工、装配方向布局。2024 年公司营收/归母净利润 20.3/1.9 亿元（+12.6%/-1.4%），境外业务收入占比达 40%以上。两机业务海内外高景气，加大航天、核电和深海新兴产业布局。两机业务海内外高景

5、气，加大航天、核电和深海新兴产业布局。1）海外商发：）海外商发：全球商用航空发动机产业趋势：新机 OEM 交付量提升，但供给缺口仍在扩大。后市场需求井喷，MRO 维修瓶颈突出。全球供应链从单一来源向多来源转变。公司是公司是亚洲唯一全面取得全球主要航发主机供应资质的环锻供应商亚洲唯一全面取得全球主要航发主机供应资质的环锻供应商，国内唯一同时获得国内唯一同时获得 GE、赛峰赛峰、普惠普惠、RR 认证的锻件公司认证的锻件公司，海外占比业内领先海外占比业内领先，先发及全球布局优势明显。2）航发装备：航发装备：公司受益于新型号军发放量；伴随国产商发工程化提速，公司深度配套CJ1000A/2000 并在关

6、键部件份额领先。3）燃气轮机燃气轮机：AI 驱动全球燃机需求高景气，公司公司燃机燃机海内外重点海内外重点主机客户主机客户全覆盖全覆盖，同时具备一体化组件交付能力同时具备一体化组件交付能力，配套层级优势配套层级优势业内领先业内领先。4）新兴领域：）新兴领域：深度参与火箭发射与空间探索等国家重大航天工程。助力第四代核电里程碑突破并开拓欧洲市场。在海底深潜器、深海空间站、动力装备等海洋工程装备上取得突破。承接半导体前道设备关键零部件精密加工研发任务。加码智能制造和纵向整合，重视技术引领下的全球化发展加码智能制造和纵向整合，重视技术引领下的全球化发展1）锻造具备强规模及范围经济特征：）锻造具备强规模及