星宇股份-601799-A股公司深度报告：自主车灯龙头走向全球转型升级进行时-260408（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.08 自主自主车灯龙头车灯龙头走向全球，走向全球，转型升级转型升级进行时进行时 星宇股份星宇股份(601799)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):152.46 Table_CurPrice 当前价格(元)：124.97 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)117.16-154.15 总市值(百

2、万元)35,701 总股本/流通A股(百万股)286/286 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)11,398 每股净资产(元)39.90 市净率(现价)3.1 净负债率-33.38%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-13%-1%3%相对指数-10%1%-24%Table_Report 相关报告相关报告 业绩符合预期，产品、客户继续升级 2025.03.24 星宇股份深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)

3、021-23154145 S0880525040050 房乔华(分析师)021-23185699 S0880525040065 本报告导读：本报告导读：星宇股份是星宇股份是全球汽车照明行业领军者，全球化布局加速和智能车灯渗透率的持续提全球汽车照明行业领军者，全球化布局加速和智能车灯渗透率的持续提升有望升有望进一步打开公司的业绩空间进一步打开公司的业绩空间，切入具身智能，切入具身智能赛道赛道有望开辟第二成长曲线有望开辟第二成长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持评级，给予目标价维持增持评级，给予目标价 152.46 元。元。星宇股份是中国最大的综合性汽车照明产品供应商及

4、全球汽车照明市场的领军参与者之一，我们认为随着智能车灯渗透率持续提升和公司全球化进程持续推进，公司的产品单价和盈利能力有望实现同步增长，进一步打开公司的业绩空间。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为19.81/24.11/29.36 亿元，同比+22.0%/+21.7%/+21.8%，对应 EPS 分别为 6.93/8.44/10.28 元，每股净资产分别为 43.62/49.12/55.82 元，参考可比公司估值，我们审慎地给予公司 2026 年 22 倍 PE 估值，对应合理估值 152.46 元，维持增持评级。全球汽车照明行业领军者，加速走向世界。全球汽车照明行业领军者，

5、加速走向世界。历经 25 年的发展，公司已经成为中国最大的综合性汽车照明产品供应商及全球汽车照明市场的领军者之一，根据公司港股招股书（初稿）资料，按照 2024 年收入计，公司在整体汽车照明市场的中国市场排名第一，全球排名第七。2025 年海外收入和塞尔维亚工厂收入分别达到 6.34 亿元和4.32 亿元，同比分别增长 27%和 37%，海外收入占公司收入比重达到 4.2%。公司已提交港股上市申请，我们认为公司已逐步成长为全球车灯行业领军者，港股融资有望助力公司的全球化进程。电动化与智能网联化推动智能车灯渗透率加速提升，重塑车灯行业电动化与智能网联化推动智能车灯渗透率加速提升，重塑车灯行业格局

6、。格局。智能车灯渗透率的提升持续提升全球车灯市场空间，我们预计全球和中国汽车智能照明产品的市场规模将分别从 2025 年 284亿和 99 亿增长至 2030 年的 2093 亿和 878 亿，复合年增长率分别达 49.1%和 54.6%。在整车格局快速变化和智能车灯渗透率快速提升的历史机遇下，国内自主车灯龙头有望凭借在智能车灯上研发和量产的先发优势取得对海外传统龙头供应商份额的弯道超车。具身智能产业方兴未艾，切入赛道正当时。具身智能产业方兴未艾，切入赛道正当时。具身智能是重要的战略新兴产业，我们认为当前人形机器人产业正处于爆发前夕，行业有望快速进入爬坡期。公司正积极投身于具身智能领域的探索，