卓越睿新-2687.HK-港股公司首次覆盖：AI赋能高教数字化龙头平台化升级打开成长空间-260408（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.08 AI 赋能高教数字化龙头，平台化升级打开成长空间赋能高教数字化龙头，平台化升级打开成长空间 卓越睿新卓越睿新(2687)Table_Industry 计算机 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：125.00 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)125.00-175.30 当前股本(百万股)67 当前市值(百万港元)8,333 Tabl

2、e_PicQuote Table_Report 相关报告相关报告 卓越睿新首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 朱瑶(分析师)021-23187261 S0880526010002 许樱之(分析师)0755-82900465 S0880525040012 本报告导读：本报告导读：公司深耕高等教育数字化赛道多年，以数字化教学内容为核心构筑竞争壁垒，在公司深耕高等教育数字化赛道多年，以数字化教学内容为核心构筑竞争壁垒，在 AI赋能下推动产品与平台升级，行业地位领先且成长空间广阔。赋能下推动产品与平台升

3、级，行业地位领先且成长空间广阔。投资要点：投资要点：Table_Summary Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为1.80/2.40/3.08 亿元，对应 EPS 分别为 2.70/3.60/4.62 元。结合 PE 和 PS 估值方法，参考可比公司估值水平，给予公司 2026 年 60 倍 PE 及 5 倍 PS，对应目标市值约 96 亿港元，对应目标价为 144 港元，首次覆盖，给予“增持”评级。AI 赋能高教数字化龙头，成长逻辑由“内容数字化”迈向“赋能高教数字化龙头，成长逻辑由“内容数

4、字化”迈向“AI 驱动平台化”。驱动平台化”。公司深耕高等教育数字化赛道多年，已成长为国内高教数字化龙头厂商之一，在数字化教学内容制作市场排名第一。依托“内容+平台+AI”一体化能力，公司正从传统课程数字化服务商升级为 AI 驱动的教育解决方案平台，成长空间进一步打开。业绩持续高增，盈利能力显著改善，进入规模化兑现阶段。业绩持续高增，盈利能力显著改善，进入规模化兑现阶段。公司 2021-2025 年收入由 4.17 亿元增长至 9.69 亿元，2025 年同比增长 14.3%；净利润达 1.30 亿元，同比增长 23.9%，已连续两年实现稳健增长。毛利率由 2022 年的 44.1%提升至 2

5、025 年的 65.5%，核心受益于知识图谱、智能体等高毛利业务占比提升，盈利结构持续优化，规模效应逐步释放。AI 驱动产品结构升级，知识图谱驱动产品结构升级，知识图谱+智能体构建核心增长引擎。智能体构建核心增长引擎。公司以知识图谱为核心切入 AI 教育场景，2025 年相关收入占比持续提升，成为第一大增长动力；同时“课程智能体”等 AI 应用实现从 0 到 1 突破，全年落地项目超 500个，打开第二增长曲线。在政策推动教育数字化与 AI 应用深化背景下，公司有望持续受益于行业扩容与渗透率提升。公司客户数量与单客价值持续提升，头部“灯塔客户”收入增长显著，高价值客户占比提升，体现出较强的客户

6、粘性与商业化能力。伴随高等教育数字化需求升级及 AI 应用深化，公司有望持续提升 ARPU 并扩大市场份额。风险提示。风险提示。技术革新风险；市场风险；前景和战略风险。财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 969 1206 1424 1620 (+/-)%14%24%18%14%归母净利润 130 180 240 308 （+/-)(%)24%38%33%28%EPS 2.15 2.70 3.60 4.62 P/E 74.70 50.58 38.01 29.61 资料来源资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -1%7%15%23%3