柏星龙-920075-A股公司深度报告：北交所创意包装第一股掘金文创产品新赛道-260407（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分北交所创意包装第一股，掘金文创产品北交所创意包装第一股，掘金文创产品新赛道新赛道柏星龙公司深度报告柏星龙公司深度报告柏星龙（920075.BJ）包装印刷证券研究报告/公司深度报告2026 年 04 月 07 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：分析师：万欣怡分析师：万欣怡执业证书编号：执业证书编号：S0740524070005Email：基本状况基本状况总股本(百万股)64.81流通股本(百万股)34.88市价(元)19.96市值(百万元)

2、1,293.71流通市值(百万元)696.18股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）538592516624657增长率 yoy%10%10%-13%5%5%归母净利润（百万元）4641232527增长率 yoy%18%-11%-44%6%12%每股收益（元）0.710.640.360.380.42每股现金流量1.281.430.230.880.48净资产收益率11%10%5%6%6%P/E28.131.455.952.847.1P/B3.23.23.13.02.9备注：股价截止自

3、2026 年 04 月 06 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司公司概况概况1）十六年沉淀，）十六年沉淀，300+品牌的一站式创意服务商。品牌的一站式创意服务商。公司首创行业“品牌策略、创意设计、技术研发、产品交付”四位一体的创意包装服务模式，助力客户打造畅销产品，创建强势品牌。公司客户主要为酒类、茶叶、奢侈品及化妆品头部厂商，包括贵州茅台、洋河股份、郎酒、GUCCI、Bvlgari、八马茶叶等超 300 家国内外知名企业。2）业绩快速增长业绩快速增长，净利率显著提升净利率显著提升。2013-2024 年公司营收 CAGR 为 10%，归母净利润 CAGR 为 26%；公司毛

4、利率维持 30%以上，净利率整体呈提升态势，从 2%提升至 7%。3）员工持股激励团队积极性。）员工持股激励团队积极性。公司实控人为赵国义、赵国祥、赵国忠三兄弟，截至2025Q3，三人合计持股 57%。公司高管稳定，工作经验丰富。公司通过员工持股平台对核心人员进行激励，激发团队活力。新业务：掘金文创新业务：掘金文创&礼品新赛道，公司发展潜力大礼品新赛道，公司发展潜力大1）行业层面行业层面：AR、AI 等元宇宙核心技术以及谷子经济崛起等元宇宙核心技术以及谷子经济崛起，将赋能文创礼品行业快将赋能文创礼品行业快速增长速增长。2019-2021 年我国文化创意与设计服务业增加值从 7640 亿元增长至

5、 1.96 万亿元，CAGR 为 60%；从下游来看，2021-2027 年中国元宇宙产业市场规模预计从186 亿元增长至 6010 亿元，CAGR 为 79%；2016-2023 年中国谷子（二次元周边衍生）市场规模从 53 亿元增长至 1024 亿元，CAGR 为 53%。文创行业有望受益于元宇宙与谷子经济的发展，保持强劲的增长势头。2）公司亮点公司亮点：对标泡泡玛特等文创龙头对标泡泡玛特等文创龙头，公司具备较强的产品力及公司具备较强的产品力及 IP 孵化能力孵化能力，孕孕育龙衍积极布局文创育龙衍积极布局文创，发展潜力大发展潜力大。泡泡玛特主要客户为 IP 粉丝（C 端）及经销商（B端）；

6、柏星龙凭借卓越的产品力已获得 G 端大客户认可，与旅游场景、酒类及礼品等B 端客户合作，同时实现 C 端销售突破。在 IP 打造方面，柏星龙拥有自有品牌 IP柏叔聊品牌，并已入驻抖音、Bilibili 等主流媒体；公司于 2024 年与龙粤文化合作推出当地 IP 文创产品，并通过小红书、抖音等渠道实现 C 端销售；2024 年 5 月成立孙公司龙衍文创，深化文创产品、高端礼品及 IP 孵化等业务布局。传统业务：以创意赋能包装，公司盈利能力业内领先传统业务：以创意赋能包装，公司盈利能力业内领先1）行业层面：包装及创意设计为万亿级市场，下游需求稳步增长。）行业层面：包装及创意设计为万亿级市场，下游