【东吴证券】电子行业点评报告：国产算力周跟踪：坚定看好国产超节点产业趋势-260329（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 国产算力周跟踪：坚定看好国产超节点产业国产算力周跟踪：坚定看好国产超节点产业趋势趋势 2026 年年 03 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 李雅文李雅文 执业证书：S0600526010002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 AI ASIC：从台系 ASIC 厂商发展历程看国产产业链机遇 2026-03-25 2026 年度半导体设备行业策略：看好存储&先进

2、逻辑扩产，设备商国产化迎新机遇 2026-02-27 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 第三方第三方 Tokens 调用数据周跟踪：调用数据周跟踪：阶跃星辰阶跃星辰持续放量，第三方持续放量，第三方 API 调用调用市场国产份额超越美国市场国产份额超越美国。（1）近期全球 AI 大模型第三方 API tokens 调用市场格局迎来标志性转折：以阶跃星辰（stepfun）为代表的国产大模型持续放量，单周调用量快速攀升至最高 1520 亿 tokens，带动中国厂商整体市场份额正式超越美国厂商，全球竞争格局加速重构。国产阵营多点开花，小米、MiniMax、

3、DeepSeek、智谱等厂商增长动能强劲，其中小米单周调用量登顶 3760 亿 tokens，成为国产增长新引擎。（2）从行业维度看，全球第三方 API tokens 调用市场持续扩容，近月环比增速维持高位，企业级落地需求持续爆发。（3）中美对比维度下，中国厂商调用量增速持续领跑，最终实现对美国厂商的份额反超，标志着国产大模型在 API 商业化赛道正式实现全球竞争力的全面突破，第三方 API 市场正式进入中美双雄、国产崛起的全新发展阶段。国产超节点方案国产超节点方案量产元年量产元年，看好以太网路径，看好以太网路径&第三方芯片卡位第三方芯片卡位。国产算力产业链发展至今，GPU/ASIC 市场玩家

4、并不缺，其技术能力的天花板上限逐渐转移至外部比如代工产能/Switch 芯片/超节点能力等，因此 Switch 芯片的国产化会成为 2026 年的主线之一。自上而下国产化诉求强烈，国产方案的推出成为某种“任务”。当前是国产 Switch 芯片导入互联网的千载难逢的时机（1）超节点 ScaleUp 领域：25.6T Switch用于组网相对比较吃力，51.2T 产品有明显优势。而国产 51.2T 产品尚待回片，这一痛点是当前超节点 Switch 环节国产化的核心卡点。（2）ScaleOut 领域：同样需要用到 51.2T 等高端产品，而且因为对网络有更高要求，行业壁垒高，可入场玩家极少。当前盛科

5、处于国产 Switch 芯片第一梯队，中立身份融入各家生态，坚定看好 Switch 赛道卡位选手。中科曙光发布全球首款无线缆箱式超节点中科曙光发布全球首款无线缆箱式超节点 scaleX40，看好海光看好海光&曙光系曙光系协同推进国产超节点进程协同推进国产超节点进程。（1）产品采用正交无线缆一级互连架构，实现计算节点与交换节点直接对插，从根源消除线缆带来的性能损耗与运维风险；搭配标准 19 英寸箱式设计实现算力单元与机柜解耦，部署周期由数月级压缩至数小时，系统可靠性达 99.99%，同步优化信号损耗、整体能耗与长期运维成本。（2）具备高密度算力能力，精准适配企业级AI 大模型训练与推理核心需求。

6、产品专为中小规模训推场景打造，可高效支撑企业级 AI 业务落地，单节点集成 40 张 GPU，FP8 精度总算力超28PFLOPS（FP8 精度），HBM 总显存超 5TB，访存总带宽超 80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型相关任务；同时兼顾灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入，即可快速获取高端算力资源。风险提示：风险提示：市场竞争风险，技术升级不及预期，地缘政治风险等 -15%-7%1%9%17%25%33%41%49%57%2025/3/312025/7/292025/11/262026/3/26电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报