计算机行业深度报告：从Rubin到FeynmanAI推理时代已至-260328（53页）.pdf

1、计算机行业深度报告：从Rubin到Feynman，Al推理时代已至相关报告本篇报告解决了以下核心问题：1、AI进入推理拐点成为算力需求增长核心驱动力，CSP资本开支大幅增长、云业务高增、订单储备充足等数据，验证算力需求的短期景气与长期可持续性；2、针对推理时代低延迟、大上下文、高吞吐量等算力需求，英伟达GTC2026发布VeraRubin平台7大芯片与5款机架，LPU首次亮相；3、AI服务器、存储、算力租赁/GPUaaS三大环节有望率先受益。需求端：推理拐点已至，算力需求大幅增长AI发展进入推理阶段，头部CSP资本开支大幅扩容。AI从感知、生成进化至推理/智能体阶段，OpenClaw重塑AI操

2、作系统，推动Token消耗量级跃迁，直接拉动模型厂商算力与Token需求，推理成为算力需求核心驱动力。2026年北美五大CSP（亚马逊、微软、Meta、谷歌、甲骨文）资本开支合计预计达7295亿美元，同比增速超60%、较2023年增长3.5倍以上，绝大部分投向AI算力；国内腾讯、阿里巴巴2025年资本开支也保持增长，且英伟达H200有望恢复对华供货，国内算力供给有望改善。CSP云业务与订单储备双高增，英伟达算力需求指引超市场预期。北美CSP云业务收入增速持续提升，剩余履约义务（RPO)/积压订单大幅增长，国内云业务收入也加速增长，算力短缺成为行业最大瓶颈，为算力产业提供长期需求支撑。黄仁勋预测

3、到2027年Blackwell+VeraRubin产品线收入达1万亿美元，叠加生态内需求创造，算力行业长期空间明确。二、供给端：英伟达技术迭代，开启低延时推理新时代技术创新持续突破，机架设计模块化、高壁垒。英伟达在GTC2026推出全球首个CPO以太网交换机，去掉DSP芯片降低功耗与延迟；预告2028年Feynman架构，采用3D芯片堆叠、定制HBM，算力架构持续升级；同时发布太空模块Space-1、智能体平台Nemoclaw，拓展AI算力应用场景。VeraRubin平台机架采用MGX模块化设计，实现无电缆、液冷化，组装与维护效率提升20倍；新一代Kyber机架将实现N域容量翻倍，为超大规模A

4、I计算奠定基础。三、产业链各环节：高景气传导，各赛道迎发展机遇AI服务器：鸿海、纬创、广达等头部厂商2026年加速扩产（美国为核心基地），AI机柜/服务器出货量预计倍数增长，行业产能接近满载。存储：进入新一轮超级周期，2026搭载HBM4世代模块的AI加速芯片将正式量产出货；DDR4与DDR5价格倒挂、QLC/TLC现货持续上涨；Rubin平台总FastMemory存储用量较Blackwell翻倍，存储需求大幅提升；三星、SK海力士、美光均向HBM/企业级SSD倾斜产能，机构普遍看涨2026年存储价格。算力租赁/GPUaaS：2026年，英伟达已先后投资CoreWeave、Nebius各20亿

5、美元，支持其合计部署超10GW算力；算力供需失衡推动租赁价格大幅上涨（截至2月底,H200月租金环比涨25%-30%），海内外云服务商均开启涨价潮，商业模式以2-5年承诺制合同为主、按需付费为辅，行业高景气持续。OpenClaw重新定义AI操作系统，驱动AI推理需求加速释放。英伟达GTC大会上，VeraRubin实现系统级更新，LPU产品发布，拥抱AI推理时代，2027年Blackwell与VeraRubin共1万亿美金订单指引提振信心，AI芯片、CPU、存储、连接、服务器、云计算、模型等环节等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。相关公司）AI处理器：海光信息、寒武纪、壁仞科技、沐

6、曦股份、天数智芯、芯原股份、龙芯中科、中国长城（飞腾信息）；2）服务器整机：中科曙光、浪潮信息、工业富联、华勤技术、紫光股份、联想集团、软通动力、烽火通信、中国软件国际。3）服务器组件：1散热：曙光数创、英维克、飞荣达、申菱环境、高澜股份、同方股份；2存储：兆易创新、佰维存储、东芯股份、江波龙、德明利、朗科科技；3网络：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、中兴通讯、锐捷网络、盛科通信；4电源：麦格米特、欧陆通、中国长城。连接：澜起科技、华丰科技、鼎通科技、沃尔核材；PCB：沪电股份、胜宏科技。4）算力租赁/云计算：协创数据、宏景科技、网宿科技、金山云、智微智能、首都在线、优刻得。）数据中心：