汽车行业深度报告：出口千万近在咫尺-260325（31页）.pdf

1、汽车行业深度研究报告出口千万，近在咫尺中国汽车出口已连续5年实现100万辆级增量。中国汽车出口提速始于2021年，一方面是海外供应链错配带来突破瓶颈的机会，另一方面中国自主新车凭借智能电动彰显性价比，渠道及售后的完善等优势也持续显现，两方面共同带来海外增长的良性循环。根据中汽协，2025年中国汽车出口706万辆，同比+21%，同期中国汽车出口占批发比重首次超过20%。1-2M26中国汽车出口135万辆、同比+49%，占批发比重达到33%。预计在未来数年内，出口仍会是汽车销量增长最重要的推动力。中国出口新能源渗透率约40%，高景气延续可期。根据中汽协，2025年中国新能源车出口256万辆，较20

2、24年127万辆翻倍增长，新能源渗透率同比提升15PP至37%。其中特斯拉出口量连续2年下滑，出口新能源渗透率加速提升主要依靠比亚迪、吉利等自主品牌的海外扩张。2026年伊始，新能源汽车出口延续高增，1-2M26达到58万辆、同比+1.1倍，渗透率达到43%，伴随当前全球油气涨价背景，中国新能源车2026年延续高景气可期。分地区看，中国汽车出口欧洲、独联体、中东西亚的体量较大。根据海关总署,2025年中国汽车出口（含二手车）833万辆、同比+29%。其中向以俄罗斯为主体的独联体地区出口量同比下滑,主要受到报废税提高以及当地高库存等因素影响；但向非独联体地区出口量同比增长接近50%，向欧洲出口汽

3、车151万辆、同比+32%，向中东西亚出口127万辆、同比+48%，向中南美出口101万辆、同比+49%，向东南亚出口198万辆、同比+57%，向非洲出口80万辆、同比+119%，其中中南美、欧洲、东南亚同比增量在30-40万辆之间，非洲、中东西亚增量超40万辆。中国汽车向欧洲、独联体、中东西亚出口量最大，近两年市场关注度较高的市场则为欧洲、东南亚。正文分别分析了中国汽车七大出口市场，试图寻找长期出口的增量空间，并得出如下结论：出口千万，近在咫尺；预计5年增量70%+。根据Marklines，2025年全球中国外市场汽车销量超6200万辆，中国出口份额11%。未来5年维度，东南亚、非洲、中南美

4、汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计2030年中国对欧洲汽车出口较2025年增量有望接近200万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约90万、75万辆，另外预计对非洲增量也有50万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，我们预计2030年中国汽车海关出口有望从当前833万辆增长至1426万辆，增量接近600万辆；考虑二手车等因素，预计2030年中国汽车中汽协出口有望达到1226万辆，较2025年增量516万辆，空间70%+对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来5-10年内持

5、续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025年中国汽车出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，下一步中国将进入海外建厂、海外生产提速的过程。历史上，在这一过程中，丰田实现10年时间利润增长接近4倍，我们认为中国海外扩张盈利也有望在未来5-10年内持续兑现。投资建议：2026年伊始中国汽车出口延续高增，新能源翻倍增长，自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借智能电动、性价比等优势开疆辟土。当下全球油气涨价更为中国电动车的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑，

6、推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。风险提示：全球经济政治变化不确定性、海外地区关税政策变化、海外新能源车发展不及预期、中国车企海外业务拓展不及预期、假设与测算可能存在误差。推荐(维持)华创证券研究所行业基本数据相关研究报告投资主题报告亮点2）对标日本汽车出口里程，展望中国汽车出口天花板。投资逻辑出口千万，近在咫尺；预计5年增量70%+。2025年全球中国外市场汽车销量超6200万辆，中国出口份额11%。未来5年维度，东南亚、非洲、中南美汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计2030