瀚亚投资：2025市场展望-亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇（13页）.pdf

1、2025 市场展望亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇投资观点2025 市场展望 亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇32本文件的文章由瀚亚投资新加坡 有限公司编制。请参阅文件末的重要免责声明。序言序言地区观点投资理念风险监测序言3投资理念聚焦亚洲经济巨头聚焦价值战术性灵活部署把握主题趋势加强投资组合的缓冲4地区观点亚洲区各投资团队的观点提供了不同视角。16风险监测20目录人生潮起潮落，若能把握机会乘风破浪，定当马到成功。威廉莎士比亚迈进2025年，世界将面对不确定的一年。尽管我们预计本年上半年全球经济增长缓慢，但下半年将很大程度上会受美国及中国的发展影响。即将执政的特朗普政府的相关政策预计将

2、在短期内引发通胀，提振美国经济增长。然而，保护主义抬头及关税增加，最终拖累全球经济。特朗普的政策及其实施顺序的不确定性导致预测前景的难度大增。市场亦将密切关注中国进一步的刺激措施。提振消费者信心及支出的针对性有效措施将被市场视为利好因素。尽管2024年标志着美联储降息周期的开始，但2025年的通胀前景难以预料，意味着降息步伐将会放缓，美联储的最终利率可能高于原先预期。套息应是新一年债券回报的主要动力。美国国库券收益率在2024年最后一季飙升，增加了美元计价信贷的吸引力。与此同时，由于交叉货币基差带来的显著套息优势，全额对冲美元的亚洲当地货币债券能提供较高收益率。市场波动时期为亚洲及新兴市场股市

3、带来主动投资机会。资本开支增加、减碳及供应链多元化等长期增长动力有望推动这些市场的盈利上升。正在推行的企业改革预计将继续加强亚洲（尤其是日本）的资产负债表。市场对通胀居高不下感到失望、美国利率走势不明朗以及美元走强的风险可能会影响2025年的资产价格。全球经济环境的波动加剧，意味着投资者需要更理智地分散投资风险。灵活应对并寻求多元化超额回报将会带来优势。随着2025年的投资形势转变，气候变化的现实仍然存在。气温上升、极端天气事件及生物多样性丧失的趋势持续加剧，对新兴市场造成不成比例的影响。实现净零排放的全方位途径，包括由棕色至绿色的转型，不仅能解决相关问题，更为投资者带来错价以及具有影响力的投

4、资机会。Vis Nayar首席投资官瀚亚投资2025年市场展望亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇2025 市场展望 亚洲与新兴市场：在转变浪潮中发掘机遇54序言地区观点投资理念风险监测亚洲汇聚了全球最具活力及影响力的经济体。中国、印度及日本尤其突出。三个经济体各具特色：中国工业化迅速、印度城市化进程不断加快、日本科技实力雄厚。三者合计占MSCI所有国家亚太指数超过60%。与此同时，三者均具独特机遇，值得投资者在投资组合进行独立配置。聚焦亚洲经济巨头中国：审慎乐观中国近期的不确定性需要审慎应对，不过其股票估值相对便宜，而中国政府亦可能实施更多刺激措施。但是中国政府虽然改善了政策沟通，其审慎宽松

5、政策却未能达到投资者的高预期。因此，致胜关键在于把握理想入市时机，并挑选具备明确盈利增长动力的股票，而非盲目追随市场走势。致胜关键在于选择具备明确盈利增长动力的股票，而非盲目追随市场走势。政府最近推出了1.4万亿美元债务置换计划，将地方政府的资产负债表外债务（利息较高）置换为期限较长的官方贷款（利息较低），旨在修复地方政府的资产负债表。这些措施利好向政府机构提供商品及服务的国有高股息公司，包括电讯、基建及废物处理公司。印度：周期性挑战下的结构性机遇鉴于市场日益忧虑印度经济增长动力放缓、股市估值过高，以及2024年最后一季盈利存在不确定性，积极管理将是2025年投资印度股市的关键。虽然印度经济面

6、临一些周期性挑战，但印度股市提供了结构性投资机会。作者Yuan Yiu Tsai，股票投资组合经理；ICICI Prudential Asset Management Company(“IPAMC”)。IPAMC是瀚亚管理的多个印度焦点基金的投资顾问。在撰写本文之时，中国采购经理指数回升、房屋销售增加以及房屋与商品价格上升，已经显示了部分令人鼓舞的迹象。然而，中国经济转势尚待确定，10月生产物价指数PPI连续25个月下降。中国政府的债务置换计划旨在协助地方政府解决拖欠工资问题，并清偿对承包商的欠款。透过将焦点由征收收入转向增加支出，这些措施预计有助缓解经济持续通缩的压力，并利好家庭收入及消费支