永新股份（002014）-A股公司首次覆盖报告：经营韧性突出包装龙头行稳致远-260312（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.12 经营韧性突出，包装龙头行稳致远经营韧性突出，包装龙头行稳致远 永新股份永新股份(002014)Table_Industry 基础化工/原材料 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):15.13 Table_CurPrice 当前价格：(元)11.95 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)10.42-12.81 总市值(百万元)7,319 总股本/流通A股(

2、百万股)612/605 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,347 每股净资产(元)3.83 市净率(现价)3.1 净负债率-22.59%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-7%2%24%相对指数-9%-8%-9%Table_Report 永新股份公司首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-38038184 S0880524040004 毛宇翔(分析师)021-38038672 S08805240

3、80013 本报告导读：本报告导读：聚焦细分赛道，经营韧性优异，成长动能不断释放聚焦细分赛道，经营韧性优异，成长动能不断释放。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议。投资建议。考虑公司经营近况，我们预计 2025-2027 年公司 EPS 0.80/0.89/0.99 元，参考可比公司，给予公司 2026 年 17X PE，给予目标价 15.13 元，首次覆盖给予“增持”评级。公司是公司是稳健的塑料包装龙头。稳健的塑料包装龙头。永新股份成立于 1992 年，2004 年上市；公司产品主要包括彩印复合软包装材料、真空镀膜、多功能薄膜、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品

4、、精细化工产品等；主要应用于食品、日化、日用品、医疗防护、纺织品、电子产品等消费领域，为传统升级型产业，非高科技、硬科技。公司一直积极实施“纵向一体化”发展策略，持续稳健的推进自建或并购延伸产业链，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，确保产品良率和品质稳定性；另一方面，公司功能薄膜新材料开发能力增强，逐渐形成优势互补，公司抗市场风险的能力增强，有利于稳定、提高毛利率水平。中国软包装行业中国软包装行业市场规模大、格局极分散。市场规模大、格局极分散。中国是全球最大的软包装市场之一，市场规模庞大，随着国民经济的持续增长和消费者需求的不断提高，包装市场规模还将继续扩大。由于国内外企业众多，产品同

5、质化较为严重，为了在市场中立足，企业需要不断提高产品质量和服务水平，加强品牌建设和营销推广。随着环保意识的提高和政策的推动，绿色环保已经成为软包装行业的主流趋势。客户以快消医疗行业为主且分散，重质不重价。客户以快消医疗行业为主且分散，重质不重价。下游以食品饮料（占50%）、日化（20%）、医药（10%）等业务多、规模大、盈利强的品牌龙头为主，包括雀巢、伊利、玛氏、卡夫、百事、美赞成、宝洁、高露洁、箭牌、雕牌、华润三九等国内外龙头，而且还在不断拓新，如奶酪棒的妙飞、妙可蓝多等，合作处于小试或者中试阶段。涉及民生的食、医用安全是最基础的要求，若出事影响巨大，客户更重视品质稳定而非价格；大品牌的供应

6、商门槛较高，并需要较长时间考验（5 年），因此壁垒和定价能力较强。风险提示。风险提示。下游价格竞争压力超预期，原材料价格超预期上涨。下游价格竞争压力超预期，原材料价格超预期上涨。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 3,379 3,525 3,791 4,144 4,533(+/-)%2.3%4.3%7.5%9.3%9.4%净利润(归母)408 468 491 543 606(+/-)%12.5%14.6%4.9%10.6%11.6%每股净收益(元)0.67 0.76 0.80 0.89 0.99 净资产收益率(%