电力及公用事业行业跟踪报告：电力+算力开启电算融合新周期——“电力+”系列研究（一）-260311（19页）.pdf

1、电力+算力：开启电算融合新周期一一“电力+”系列研究（一）21年受“双碳”催化，新能源运营行业进入快速扩张阶段。随后受消纳的扰动，运营商整体面临较大挑战。站在当前时点，我们看到电力企业正积极发展多种业态，与算力、储能、绿氢绿醇等多种新融合方式不断涌现。我们开启“电力+”系列研究，本篇作为系列报告的第一篇，我们聚焦于电力+算力的融合发展模式。政策叠加经济性共同驱动“电力+算力”协同发展。投资建议：电算融合大时代来临，重视三类资产表现。算力及数据中心的需求爆发带来绿电需求的进一步提升，或将有效缓解目前绿电行业的量价困境，我们梳理出三条投资线索：1、从电力主业向数据中心布局的公司，建议关注金开新能、

2、豫能控股等。2、拥有电网背景的综合能源管理服务商，建议关注南网能源、涪陵电力。3、绿电直联催化之下有望受益的电力运营商，推荐中闽能源、福能股份、节能风电、江苏新能，建议关注甘肃能源、绿发电力、韶能股份、新筑股份、晶科科技等。风险提示：政策推进不及预期，数据中心建设不及预期、绿电下游需求波动。华创证券研究所行业基本数据(divcenter)相对指数表现(/divcenter)政策叠加经济性共同驱动“电力+算力”协同发展4（一）驱动力1：高层定调，电算融合相关政策持续出台4二、AI带动数据中心需求爆发，算力Token出海加速电力需求增长（一）AI驱动数据中心规模快速扩张，智能算力占比不断提升（二）

3、数据中心用电需求持续拾升，或将带来局部地区缺电（三）国内算力Token出海驱动电力需求快速增长10三、绿证交易、绿电直联共同为数据中心供电保驾护航.12四、投资建议14五、风险提示.16一、政策叠加经济性共同驱动“电力+.算力”协同发展（一）驱动力1：高层定调，电算融合相关政策持续出台“算电协同”首次写入政府工作报告，“十五五”或迎高速发展期。2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，2026年政府工作报告中明确提出：“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。”“算电协同”首次写入国务院政府工作报告，表明电力与算力的协同发展已经上升至国家战

4、略层面，成为“十五五”开局之年新型基础设施建设的重点，在“双碳”目标与数字中国建设的双重驱动下，有望迎来高速发展期。2026年2月11日消息，国务院国资委日前提出，中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座。2025年5月，国家发展改革委国家能源局联合印发关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知，创新新能源就近就地消纳新模式，支持符合条件的风光发电向用户点对点供电，打通新能源消纳“最后一公里”。根据国家能源局最新统计，目前全国有84个绿电直连项目已完成审批，新能源总装机规模3259万千瓦。各地实践中应用场景多元化

5、，内蒙古乌兰察布建设全国首个数据中心绿电直连项目，配套新能源规模34.5万千瓦，新能源年自发自用电量8.5亿千瓦时，绿电直连为数据中心供电持续保驾护航。政策端加码驱动数据中心绿色低碳转型，绿电消费比例要求持续提升。自“十四五”以来，国家发改委等多部门密集出台关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网等系列指导文件，明确提出到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比须超过80%，2025年3月发布的关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见则进一步要求在该基础上持续提升，彰显了政策对绿电消纳的长期约束。与此同时，天津、北京、上海、湖北及重庆等试点碳市场通过发布“电碳协同”

6、政策，允许纳管企业将绿电间接排放核算为零，并建立减污降碳激励机制，从核算体系优化与市场激励维度共同支撑数据中心绿电使用比例的稳步提升。2025年7月，国家发改委、国家能源局发布关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知，国家枢纽节点新建数据中心被正式纳入绿色电力消费比例监测范围，其比例要求在全国30个省（自治区、直辖市）中均统一设定为80%。这一比例显著高于同期电解铝、钢铁、水泥及多晶硅行业在各地26%至70%不等的目标水平，体现了算力产业在能源转型中的引领地位。在执行力度上，2025年政策采取了分步推进的策略，即对电解铝行业（完成情况在26.2%到70%之间）进行正式考核，而对