航宇科技（688239）-A股公司首次覆盖报告：航空航天锻件龙头多领域共振开启成长新周期-260311（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/2026.03.11 航空航天锻件龙头航空航天锻件龙头，多领域共振开启成长新周期多领域共振开启成长新周期 航宇科技航宇科技(688239)军工/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):96.25 Table_CurPrice 当前价格：(元)73.42 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)30.77-77.96 总市值(百万元)13,996 总股本/流通A股(百万股)191/191 流通 B股/H股(百万股)0/

2、0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,953 每股净资产(元)10.25 市净率(现价)7.2 净负债率 43.38%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 2%34%118%相对指数 2%29%96%Table_Report 航宇科技首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 宋博(分析师)010-83939829 S0880522120007 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 本报告导读：本报告导读：公司是国内航空航天发动机环形锻件核心供应商，受益

3、于全球航空发动机更新换代、公司是国内航空航天发动机环形锻件核心供应商，受益于全球航空发动机更新换代、商业航天与燃气轮机需求提升，公司有望进入新一轮业绩释放周期商业航天与燃气轮机需求提升，公司有望进入新一轮业绩释放周期。投资要点：投资要点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价首次覆盖给予“增持”评级，目标价 96.25 元元。我们预计公司20252027 年归母净利润分别为 1.99/3.33/4.44 亿元，对应 EPS 分别为 1.04/1.75/2.33 元。基于可比公司 PE/PB估值方法，结合公司在航空航天锻件领域的龙头地位、技术壁垒与成长确定性，审慎性考虑，取 PE/PB 较低值，按照

4、2026 年 55 倍 PE，给予公司目标价 96.25元，给予“增持”评级。航空锻件产品布局完善，配套体系能力突出。航空锻件产品布局完善，配套体系能力突出。公司形成航空发动机锻件、航天锻件、燃气轮机锻件完整产品矩阵，覆盖航空发动机、运载火箭、舰船及工业燃机等高端装备核心配套场景。随着国内外航空发动机换代提速、商用大飞机产业链放量，高端环形锻件需求结构性提升，公司作为国内核心配套单位，产业地位稳固。全球航空产业链升级，国内外市场同步拓展。全球航空产业链升级，国内外市场同步拓展。全球军机与商用航空需求持续恢复，国内发动机国产化加速推进，高端锻件配套需求持续释放。公司深度绑定国内主流航发型号，同时

5、全面进入 GE、赛峰、罗-罗、普惠等国际供应链体系，全球配套能力与市场份额持续提升。以深厚的技术积累和完善的制造体系构筑核心竞争壁垒。以深厚的技术积累和完善的制造体系构筑核心竞争壁垒。公司构建了覆盖机加、钣金、复合材料、装配、焊接及表面工程等全流程的数字化制造体系，掌握航空难变形金属材料环形锻件成型、高精度环轧工艺及综合检测集成等关键核心技术。依托多年航空航天发动机锻件型号研制经验和稳定的研发投入，公司持续推进产品升级与技术迭代，形成较强的技术壁垒与工程化能力。同时，公司拥有结构合理的专业技术人才队伍与完善的供应链协同体系，为型号研制和批产交付提供有力保障。催化剂催化剂：全球航空发动机更新与国

6、内外订单放量；数字化制造与产能利用率提升；军民融合拓展燃气轮机、商业航天应用场景。风险提示风险提示：新型号研制与交付不及预期风险；军品采购政策与订单波动风险。财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 2,104 1,805 2,114 2,929 3,905(+/-)%44.7%-14.2%17.1%38.6%33.3%净利润(归母)186 189 199 333 444(+/-)%1.2%1.6%5.3%67.9%33.2%每股净收益(元)0.97 0.99 1.04 1.75 2.33 净资产收益率(%)11.0%10.3%9.9%14.6%