行业比较专刊：持续关注涨价链有延续、有分化-260307（17页）.pdf

1、专题报告行业比较专刊：持续关注涨价链，有延续、有分化风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。1行业板块基本面表现综述下游消费品关注白电、粮食的涨价机会。2025年社零增速整体呈现靠前发力迹象。家用电器中，2026开年家电销售回暖，空调、冰箱同比销量改善明显；食品饮料中，白酒价格趋势走弱持续，乳制品价格保持稳定；农业中肉类价格整体下跌趋缓，开年粮价环比上涨明显；汽车中商用车销量同比增速回升，乘用车、新能源车走弱；房地产销售投资走弱趋势持续；消费电子中手机与计算机同比产量均下滑。中游行业中电子、机械景气持续向上。电子中半导体销售额增速加快趋势延续，持续位于高景气区间；交

2、通运输量多数维持正增长，快递业务量增速有放缓；机械重卡中挖机、重卡、半挂牵引车等销量同比均有明显增长；动力电池产量和装车量增速放缓明显；光伏全线产品价格维持稳定。上游行业中，化工、原油受地缘冲击价格波动较大。钢铁价格环比下降，库存同比增速下降；煤炭价格整体下跌，处于去库周期；有色多数产品价格环比出现回调；建材中水泥玻璃价格略有波动；化工多数产品价格上涨明显；原油受地缘事件冲击三月初原油价格上涨明显波动加大。2下游行业：开年家电销售回暖，粮价环比上涨明显2.1家用电器：开年后家电销售增速回暖明显开年空调、冰箱同比销量有回暖。过去的2025年,家电零售额累计同比增长13.5%整体维持高增速，但全年

3、增速先增后减，下半年初现明显回落。进入2026年，随着两新政策的延续，家电销售增速有所回暖。具体品类方面，1月份，空调销量同比上涨11.9%，冰箱销量同比上涨2.1%，同比增速均由负转正；洗衣机销量当月同比增长0.6%，增速环比有下滑。整体看，一月家电销量整体呈现回暖迹象。(divcenter)图表2:2025年家电零售额同比增速略有下降(/divcenter)2.2商贸零售：2025年社零增速整体呈现靠前发力迹象社零增速前高后低，年末网购占社零比重下降。2025年全年，社零总额同比增长3.7%，全年增速靠前发力迹象明显。最新数据显示2025年12月，实物网上零售额同比下降0.21%，12月份

4、网购占社零比重为28.2%。2.3食品饮料：白酒价格趋势走弱持续，乳制品价格保持稳定白酒价格下跌趋势继续扩大，乳制品价格基本稳定。酒类方面，今年2月白酒批发价格指数为105.8，与上月相比有所下降，开年后下跌趋势逐步扩大。乳制品价格波动依旧不明显，2月份奶粉月均价格为22.1元/公斤，价格较上月略有上升；生鲜乳的月均价格为3.04元/公斤，价格较上个月略有上升。2.4农业：肉类价格整体下跌趋缓，开年粮价环比上涨明显猪肉价格止跌回稳，大豆小麦上涨明显。肉类价格方面，2月份鸡肉月均价格为17.2元/公斤，环比走弱；猪肉月均价格为18.2元/公斤，环比较上月基本持平，有明显止跌回稳趋势。粮价方面，大

5、豆2月份月均价格1123美分/蒲式耳，环比上涨6.3个百分点；玉米2月份月均价格为430美分/蒲式耳，环比微降0.3%；小麦2月份月均价格为549美分/蒲式耳，环比上涨5.8%；糙米2月份月均价为1068美分/英担，环比上涨2.2%。2.5汽车：商用车销量同比增速回升商用车销量同比增速回升，轮胎开工率保持在较高区间。1月份乘用车销量为198.8万辆，同比下降6.8%，增速下降明显；商用车销量为35.9万辆，同比上涨23.8%，增速较去年末上涨8.6个百分点；新能源车销量为94.5万辆，同比增长0.1%,增速下降明显。1月份,全、半钢胎的月整体开工率分别为61.6%和71.8%。2.6房地产：销

6、售投资走弱趋势持续销售与投资降幅持续扩大。2025年12月份，商品房销售面积为9400万平方米，同比下降16.6%，跌幅收窄。地产开发投资方面，12月份地产开发完成额为4197亿元，同比下降36.8%，整体跌幅进一步扩大。2.7消费电子：手机与计算机同比产量均下滑微型电子计算机产量同比降幅扩大，智能手机出货量同比下滑明显。最新数据显示，2025年12月份，微型电子计算机产量为2925万台，同比下降14.1%，降幅扩大明显；12月份智能手机产量12654万部，同比下降4.7%。2026年1月份智能手机出货量为2070万部，同比下降15.6%。3中游行业：半