CMF：2026中国宏观经济专题报告：展望2026年可能更好一点（48页）.pdf

1、1234567891011121314展望展望20262026年，可能更好一点，年，可能更好一点，CMFCMF专题报告发布专题报告发布1月10日，CMF 宏观经济热点问题研讨会（第114期）于线上举行。本期论坛由中国人民大学国家一级教授、经济研究所联席所长、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席杨瑞龙主持，聚焦聚焦“展望展望20262026年，可能更好一点年，可能更好一点”，来自学界、企业界的知名经济学家毛振华、王庆、徐奇渊、邢自强、缪延亮、刘晓光毛振华、王庆、徐奇渊、邢自强、缪延亮、刘晓光联合解析。论坛第一单元，中国人民大学国家发展与战略研究院副院长、中国宏观经济论坛（CMF）主要成

2、员刘晓光刘晓光代表论坛发布 CMF 中国宏观经济专题报告。展望一：中国经济逐步升温，实际展望一：中国经济逐步升温，实际GDPGDP和名义和名义GDPGDP增速双回升增速双回升近年来中国经济运行呈现出一个较为突出的特征，即实际增速与名义增速出现背离。从实际增速来看，中国经济增长基本符合预期，在全球范围内保持领先地位，但名义增速始终处于相对偏低的水平，由此也形成了宏观经济数据与微观市场主体感受之间的“温差”。这一格局有望在2026年迎来新的变化，预期实际增速将稳步回升，名义增速也将实现有效回升，且回升幅度相较于2025年更为显著。从季度走势来看，2026年中国经济增速将呈现逐季回升态势，而这一回升

3、是建立在2025年经济增速逐季回落的基础之上。2025年一季度至三季度，经济增速分别为5.4%、5.2%、4.8%，预计四季度增速回落至4.5%左右。在此基础上，预计经济增速将从2025年四季度的4.5%逐步回升至2026年末的5.1%，全年经济增速预计在4.8%左右，实际增速区间落于4.5%-5%，并更趋近于5%的上限。名义增速的回升幅度将更为可观名义增速的回升幅度将更为可观，预计从2025年四季度的3.7%持续回升至2026年四季度的5.6%。对照近年来我们期望的经济增长中枢水平，2026年一季度、二季度经济增速或低于预期中枢，但进入下半年后将逐步实现反超。从具体数值来看，预计实际增速在三

4、季度、四季度将突破5%，名义增速在四季度则将达到5.6%的较高水平。基于上述宏观经济走势，微观市场主体的感受将随之改善。基于上述宏观经济走势，微观市场主体的感受将随之改善。无论是居民工资性收入、企业营业收入还是利润水平，都有望在2026年下半年迎来回暖，宏观与微观之间的“温差”将逐步收窄乃至消失。而在上半年，客观经济数据与市场主体主观感受仍将处于相对偏冷的状15态。总体而言，全年经济增速仍将处于中高速增长区间，实际增速虽不突出，但名义增速将总体而言，全年经济增速仍将处于中高速增长区间，实际增速虽不突出，但名义增速将有望创下近年以来的较高水平。有望创下近年以来的较高水平。展望二：物价止跌回升，展

5、望二：物价止跌回升，GDPGDP平减指数由负转正平减指数由负转正近年来，我国物价持续处于低位运行区间，居民消费价格指数（CPI）在零值附近波动，工业生产者出厂价格指数（PPI）则长期处于负增长区间。物价的低迷态势对企业经营压力缓解、居民收入预期改善均产生了一定制约。物价水平是宏观经济供需关系的综合反映，同时其变动也会作用于消费与投资行为。例如，在名义利率下行的背景下，物价回落会推高实际利率水平，进而对企业投资扩张和居民消费意愿形成抑制。2025年年末，物价运行已出现明显好转迹象。数据显示，2025年12月整体CPI回升至0.8%，核心CPI更是连续数月稳定在1.2%的水平。与此同时，PPI同比

6、跌幅也呈现持续收窄态势。基基于上述积极信号于上述积极信号，对对20262026年物价走势可持相对乐观的预期年物价走势可持相对乐观的预期：全年全年CPICPI预计逐步回升至预计逐步回升至1%1%左右的左右的温和增长区间温和增长区间，PPIPPI跌幅将进一步收窄跌幅将进一步收窄，最终趋近于零增长状态最终趋近于零增长状态。这一走势意味着，物价水平向2%的调控目标迈进具备了现实基础。从市场预期来看，企业与居民的信心有望逐步修复；从政策调控来看，央行已明确把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。从GDP平减指数来看，此轮经济下行调整过程中，该指数已连续十个季度处于负增长状态，这一轮持续时长在历次经