悍高集团(001221)-A股公司研究报告：国产家居五金龙头上市续写成长佳绩-260302（19页）.pdf

1、建材 2026 年 3 月 2 日 悍高集团(001221.SZ)国产家居五金龙头，上市续写成长佳绩 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐推荐（首次）（首次）股价：股价：69.68 元元 主要数据主要数据 行业 建材 公司网址 大股东/持股 广东悍高管理集团有限公司/64.63%实际控制人 欧锦锋,欧锦丽 总股本(百万股)400 流通 A 股(百万股)36 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）279 流通 A 股市值(亿元)25 每股净资产(元)6.85 资产负债猿(%)35.7 行

2、行情情走走势图势图 证证券券分分析师析师 郑南宏郑南宏 投资咨询资格编号 S1060521120001 ZHENGNANHONG 杨侃杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN 张晋溢张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI 平安观点：悍悍高高为为国产家居五金龙国产家居五金龙头，头，业绩持业绩持续高增。续高增。悍高集团主营业务为基础五金、厨卫五金、收纳五金、户外家具，是国内家居功能五金行业的龙头企业，其中以基础五金业务为主。2019-2024 年公司营收从 8.0 亿元升至 28.6亿元，CAGR 约 28.9%；归母

3、净利润从 0.5 亿元升至 5.3 亿元，CAGR 约59.4%。2025 年 7 月公司成功 A股上市，募集资金净额 5.1 亿元。另外，公司实控人持股比例高，整体股权结构稳定。家家居居五五金行业蓬勃发展，金行业蓬勃发展，市场集中度市场集中度有待提升有待提升。家居五金具有较强的功能属性。基础五金是柜类、抽屉类家居产品基础使用功能的保证，收纳五金如拉篮、挂衣架等可将物品有序分类储存。长期来看，消费升级趋势下品质要求趋严，产品趋于高端化、智能化发展。短期来看，尽管新建商品房市场持续萎缩，但随着二手房交易大幅增加、存量房翻新需求释放，对五金行业需求形成一定支撑。从行业格局看，大部分家居五金企业规模

4、较小，市场整体较为零散。悍高集团在国内家居五金企业中规模居前，而图特股份、炬森精密、星辉股份的海外收入占比高。外资品牌百隆、海蒂诗等则占据一定中高端市场份额。产产品品性性价比高，价比高，智能智能制造优势大，制造优势大，新基地明年或竣工新基地明年或竣工。1）产品能力产品能力：公司品牌知名度较高、产品质量优、售价亲民，整体性价比凸显，符合终端消费者成本控制、品质升级的双重诉求。从出厂价看，悍高与国内品牌图特、星辉在铰链、滑轨的出厂均价接近甚至更低。从终端价格看，以热销产品二段力冷轧钢铰链为例，悍高与东泰的淘宝售价接近，单只铰链价格在 5-6 元。而外资品牌百隆、海蒂诗的热销铰链产品单价普遍在 10

5、 元以上。2）生生产产能力能力：随着智慧家居五金自动化制造基地投产，公司基础五金的自产比例从 2022 年 56.7%升至 2024 年 83.2%，带动毛利猿提升。公司第三个超级工厂生产基地“独角兽”计划于 2027 年年底前竣工，未来集团的产值潜力有望突破 60 亿元。3）销销售能力售能力：公司以线下经销模式为主，直销、云商、电商、出口为辅。其中，线下经销商数量近年稳步增长，且销售效益持续提升。单个线下经销商平均销售额从 2019 年的 226 万元上升至 2024 年 460 万元。2024年末公司经销商总数升至 359 家。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营

6、业收入(百万元)2222 2857 3547 4336 5234 YOY(%)37.1 28.6 24.2 22.2 20.7 净利润(百万元)333 531 689 913 1145 YOY(%)61.8 59.7 29.7 32.4 25.5 毛利猿(%)34.4 35.8 36.5 37.3 37.9 净利猿(%)15.0 18.6 19.4 21.0 21.9 ROE(%)27.4 30.4 23.4 23.7 22.9 EPS(摊薄/元)0.83 1.33 1.72 2.28 2.86 P/E(倍)83.8 52.5 40.5 30.5 24.3 P/B(倍)22.9 16.0 9.