多资产周报：恒生科技遭遇“倒春寒”-260211（10页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0202月月0808日日多资产周报多资产周报恒生科技遭遇恒生科技遭遇“倒春寒倒春寒”核心观点核心观点经济经济研究研究宏观周报宏观周报证券分析师：邵兴宇证券分析师：邵兴宇证券分析师：田地证券分析师：田地010-880054830755-S0980523070001S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-3.80社零总额当月同比0.90出口当月同比6.60M28.54市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关

2、研究报告宏观经济周报-开局遇冷，二月迎暖 2026-02-07宏观经济周报-中国央行的量价平衡术 2026-02-01多资产周报-贵金属大幅回调 2026-01-31多资产周报-日债巨浪冲击全球市场 2026-01-24宏观经济周报-经济结构优化接力赛 2026-01-24恒生科技遭遇恒生科技遭遇“倒春寒倒春寒”。2026 年立春之后，港股市场并未如期迎来温暖的“春季躁动”，反而遭遇了一场凛冽的“倒春寒”。恒生科技指数失守 5400 点整数关口，呈现出明显的缩量回调特征。从盘面上看，此前涨幅较大的互联网平台、硬科技半导体以及新能源车产业链均出现了不同程度的获利回吐。外部流动性环境上，沃什获提名

3、、美国非农就业数据与服务业 PPI 双双超预期，市场对美联储降息预期有所降温。从交易筹码结构上，春节前后。内资机构在经历了一年的布局后，存在强烈的“落袋为安”需求，以应对节后的不确定性。同时，南向资金在连续数月的净流入后，也进入了调仓换股期，从高增长的科技股向高分红的红利资产（如电信、银行）发生了一定程度的偏移。往后看，短期调整或将在 5100-5250 点附近获得强力支撑。这一区间不仅是 250 日均线（年线）的位置，更是 2025 年行情启动的起跑点，具备极强的心理支撑。中期则需观察财报季情况及美联储后续货币政策多资产图景：多资产图景：整体收益方面，本周（1 月 17 日至 1 月 24

4、日），权益方面，沪深 300下跌 0.63%，恒生指数下跌 0.36%，标普 500 下跌 0.36%；债券方面，中债10年下跌1.26BP，美债10年下跌0BP；汇率方面，美元指数下跌1.88%，离岸人民币升值 0.27%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢下跌 0.66%，伦敦金现上涨 7.27%，伦敦银现上涨 9.04%，LME 铜下跌 0.62%，LME 铝上涨0.89%，WTI 原油上涨 2.75%。资产比价方面，本周金银比数值为 49.97，较上周下降 0.83；铜油比数值为 211.57，较上周下降 7.14；铜螺比数值为 32.24，较上周上升 0.4；金铜比数值为 0.39，较上

5、周上升 0.03；股债性价比数值为 3.82，较上周上升 0.06；AH 股溢价数值为 119.63，较上周下降 0.81。库存方面，最新一周原油库存为 44684 万吨，较上周上升 44935 万吨；螺纹钢库存为 294 万吨，较上周上升 295 万吨；阴极铜库存为 145342吨，较上周上升 213515 吨；电解铝库存为 66 万吨，较上周上升 2 万吨。资金行为方面，最新一周美元多头持仓 16003 张，较上周下降 1926 张，空头持仓 22421 张，较上周上升 762 张；黄金 ETF 规模 3493 万盎司，较上周上升 3 万盎司。风险提示：风险提示：海外市场动荡，国内政策执行

6、的不确定性。2026年02月11日2026年02月11日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录周度观察：恒生科技遭遇周度观察：恒生科技遭遇“倒春寒倒春寒”.4 4多资产图景多资产图景.4 41、整体收益率.42、资产比价.53、库存.64、资金行为.7风险提示风险提示.8 8WURVuMsRrOqQtOoNqQoNpMbRcM9PtRnNpNrPlOpPmOjMmNnPbRrQoPNZoNmPMYpPtN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：大类资产整体（债券类为 BP，其余为%）.4图2：伦