宏观海外周报：增长强劲但市场定价货币政策不确定性-260208（18页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 宏观宏观 增增长长强强劲劲但但市市场场定定价价货货币币政政策策不不确确定定性性 华泰研究华泰研究 易峘易峘 研究员 SAC No.S0570520100005 SFC No.AMH263 +(852)3658 6000 胡李鹏，胡李鹏，PhD 研究员 SAC No.S0570525010001 SFC No.BWA860 +(86)10 6321 1166 王子琳王子琳*，PhD 研究员 SAC No.S0570525090002 +(86)10 6321 1166 陈玮陈玮 研究员 SAC No.S0570524

2、030003 SFC No.BVH374 +(86)10 6321 1166 赵文瑄赵文瑄*联系人 SAC No.S0570124030017 +(86)10 6321 1166 2026 年 2 月 08 日中国内地 海外周报海外周报 海海外外一一周概周概览览 美国政府结束短暂关门。1 月美国 ISM 制造业 PMI 及服务业 PMI 均超预期回升；ADP 就业、JOLTs 岗位空缺等就业数据有所走弱，但就业市场走势需要观察指示意义更强的 1 月非农就业数据；美国与印度、阿根廷相继达成贸易协定、中美元首通话、美伊核谈判，短期关税及地缘政治不确定性有所缓和。上周联储降息预期小幅升温，美债收益率

3、曲线回落，美元反弹，美股震荡，贵金属波动加剧。本周重点关注美国 12 月零售销售（2 月 10 日）、美国 1 月非农报告（2 月 11 日）、美国 1 月 CPI（2 月 13 日）。高频数据高频数据 美美国国经经济增济增长长动能动能维维持韧持韧性，性，就就业业市市场表场表现现疲软疲软，住房市住房市场场仍仍待改待改善善。增长方面，亚特兰大联储 GDPNow 指示美国四季度 GDP 增速为 4.2%。消费方面，上周实际个人消费季比折年增速 Nowcast 持平于 3.1%，上周 Redbook零售指数同比小幅下降。就业方面，上周美国首申小幅上升 2.0 万至 23.1万，高于季节性水平；12

4、月 Warn Notice 裁员人数明显下降。地产方面，美国 30 年期固定房贷利率升至 6.11%，房贷申请量有所下降。上上周周主主要宏要宏观观数据数据 美国美国 1 月月 ISM PMI 超预期回升，但超预期回升，但 ADP 就就业业等等数数据有据有所所放放缓。缓。美国 1 月ISM 制造业 PMI 52.6，回到扩张区间，高于预期的 48.5 和前值的 47.9，其中产出和新订单指数分别为 55.9、57.1，较前值的 51、47.7 大幅上行。美国 1 月 ISM 服务业 PMI 升至 53.8，创 2024 年以来新高。美国劳动力市场数据有所恶化。1 月 ADP 就业人数增长 2.2

5、 万人，不及预期的 4.5 万人；1月挑战者裁员 10.8 万，创 2009 年以来同期新高；12 月 JOLTs 岗位空缺654.2 万，显著低于预期的 720 万和前值的 693 万；上周首申人数 23.1 万，高于预期的 21.2 万和前值的 20.9 万。上述就业指标虽然有所恶化，但由于信息含量均不及非农，仍需要观察 1 月新增非农就业数据。政策动态政策动态 美美国国政政府停府停摆摆结束结束，美国美国与印与印度度、阿根阿根廷廷相继相继达达成贸成贸易协易协定定、中美中美元元首通首通话话及美伊及美伊核核谈谈判判恢恢复复下下短短期期关关税税及及地缘地缘政政治治不不确确定定性性有所缓有所缓和和

6、。美国政府方面，特朗普签署拨款法案，国会结束政府停摆，其中，国土安全部拨款只持续到 2 月 13 日，其他部门拨款持续到 9 月 30 日财年结束。贸易方面，特朗普宣布将印度关税税率由 25%下调至 18%，并称印方承诺停止购买俄罗斯原油并扩大对美采购；阿根廷和美国签署贸易与投资协议，同意互免数百种商品关税。地缘政治方面，中美元首通话就经贸及地区热点交换意见；美国确认恢复原定于 6 日举行的美伊核谈判，紧张局势暂时缓和。金融市场金融市场 联联储储降降息预息预期期小幅小幅升升温，温，美债美债收收益益率曲率曲线线回落回落，美元美元反弹反弹，美美股三股三大大股指股指涨涨跌跌分分化化，金，金银银波动波