《见微知著》系列第二十九篇：2025年我国制造业出海进程如何？-260205（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 5 日 总量研究总量研究 20252025 年我国制造业出海进程如何？年我国制造业出海进程如何？见微知著系列第二十九篇 核心观点：核心观点：当前我国制造业出海进程如何？未来哪些行业是出海主力军？当前我国制造业出海进程如何？未来哪些行业是出海主力军？人民币升值背景人民币升值背景下出海如何影响出口和投资？下出海如何影响出口和投资？本篇报告主要分析本篇报告主要分析了这了这三三方面问题。方面问题。一、一、出海浪潮仍处于上升阶段出海浪潮仍处于上升阶段 2025 年我国对外直接投资规模小幅提升，更多中小企业加入出海行列。政策方面展现全球化

2、布局拉动外需、促进供给侧改革的意图。二、二、哪些行业海外营收大幅增长？哪些行业海外营收大幅增长？从一级行业看，轻工制造、家用电器海外营收占比高。电子、机械产业链以及服务贸易的海外营收同比增长较快。从二级行业来看，电子、机械相关行业海外营收占比高。电子通信、金融和游戏行业的海外竞争力提升明显。轻工制造、汽车等对外敞口高的行业，其股价表现相对更优。民营企业对外积极对外敞口高的行业，其股价表现相对更优。民营企业对外积极性持续走高性持续走高，“十五五”期间民企可能成为海外业务收入的最主要贡献项。三、三、高海外毛利率是出海的动力高海外毛利率是出海的动力 上市公司的海外毛利率较高。上市公司的海外毛利率较高

3、。一是，海外需求旺盛，出口成为拉动经济增长主要贡献项。二是，企业加速产能出海，带来产品附加值提升。2025 年上半年，计算机、医药生物、美容护理、机械设备等行业海外毛利率较高。海内外业务毛利率差与海内外业务毛利率差与营收营收结构正相关。结构正相关。2025 年上半年，汽车、交通运输、电力设备等行业海外毛利率高于国内，海外业务收入规模名列前茅。海外毛利率上海外毛利率上升带动海外业务规模扩张。升带动海外业务规模扩张。平均海外营收毛利率同比上升 0.7 个百分点。四、四、各行业的出海进程如何？各行业的出海进程如何？我们通过前瞻信号（上市公司对外投资公告）、中期验证（海外子公司营业收入）判断各行业东盟

4、、美国、拉美等不同区域的投资趋势。综合来看，出海早期行业为机械设备、基础化工、电力设备/家用电器、食品饮料、计算机。出海加速期行业为电子、轻工制造、汽车。五、五、人民币升值背景下，出海如何影响出口和投资？人民币升值背景下，出海如何影响出口和投资？出海并不必然导致出口增速回落。出海并不必然导致出口增速回落。一是可以拉动本国资本品、中间品出口增长，形成出口结构调整。二是有利于实现海外本土化生产的市场扩容。三是创新才是出口动能强劲、避免陷入中等收入陷阱的最主要驱动因素。出海出海结构性有利于上游结构性有利于上游设备设备投资投资。虽然海外子公司产能扩张会抑制国内相应环节的投资意愿，但是海外市场的开拓也会

5、利好上游配套企业的扩产能与研发投资。风险提示：风险提示：全球地缘冲突超预期、美国关税政策反复。作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师：分析师：周可周可 执业证书编号：S0930524120001 021-52523677 要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 宏观经济宏观经济 目目 录录 1、出海浪潮仍处于上升阶段出海浪潮仍处于上升阶段 .4 4 2、哪些行业海外营收大幅增长？哪些行业海外营收大幅增长？.5 5 3、高海外毛利率是出海的动力高海外毛利率是出海的动力 .7 7 4、各行业的出海进程如何

6、？各行业的出海进程如何？.9 9 4.1 前瞻信号：上市公司对外投资公告.9 4.2 中期验证：海外子公司收入.12 4.3 各行业出海进程如何？.13 5、人民币升值背景下，出海如何影响出口和投资？人民币升值背景下，出海如何影响出口和投资？.1313 6、风险提示风险提示 .1515 1ZRVpMmRrPxPtPpNoRoNsMbRbP8OnPpPpNsMiNrRmOeRoOoQ9PnMmMMYnPrNvPqQrQ 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 宏观经济宏观经济 图目录图目录 图 1：2025 年我国非金融类对外直接投资规模小幅增长.4 图 2：我国中间品、资本品出口金额（以美