潍柴动力（000338）-A股公司研究报告：AIDC发电设备深度报告：燃启寰宇智气贯全球芯（更新）-260205（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司深公司深度报告度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.05 燃启燃启寰宇寰宇智，智，气贯气贯全球全球芯芯（更新）（更新）潍柴动力潍柴动力(000338)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：38.52 Table_CurPrice 当前价格：25.19 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)13.77-25.19 总市值(百万元)219,495 总股本/流通

2、A股(百万股)8,714/5,007 流通 B股/H股(百万股)0/1,943 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)94,051 每股净资产(元)10.79 市净率(现价)2.3 净负债率-35.41%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 46%60%83%相对指数 42%52%44%Table_Report 相关报告相关报告 营收、业绩稳步提升，KION改善明显2025.11.01 数据中心大马力发动机高速增长 2025.09.01 业绩稳健符合预期，回购彰显发展信心2025.05.06 潍柴动力深度：高端装备，积微

3、成著 2025.04.01 高端动力与物流装备表现突出 2025.03.28 潍柴动力（000338.SZ）AIDC 发电设备深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 张予名(研究助理)021-23154145 S0880125042241 本报告导读：本报告导读：新兴新兴的的 AIDC 发电设备发电设备往复式燃气发电机组、往复式燃气发电机组、SOFC 将是潍柴动力的将是潍柴动力的重要业绩重要业绩增长点。增长点。投资要点：投资要点：Table_Summary 我们认为，潍柴动力有望从一家以重卡动力链

4、生产制造我们认为，潍柴动力有望从一家以重卡动力链生产制造为主为主企业，企业，逐渐转型成为逐渐转型成为 AIDC 发电设备的全面供应商。发电设备的全面供应商。在全球 AIDC 投资高速增长、“美国缺电”现象不断深入的背景下，潍柴动力旗下多种AIDC 发电设备业务往复式燃气发电机组、SOFC 以及作为备电的柴发均有望实现高增长。预计潍柴动力 2025/26/27 年取得归母净利润 124/153/177 亿元（重发说明：上一版 27 年盈利预测有笔误，请以此版为准），对应 EPS 为 1.43/1.75/2.03 元，2026 年 2 月 4 日收盘价对应 PE 为 17.7/14.4/12.4x

5、。考虑到 AIDC 发电产业的增长有望持续增大潍柴动力该业务的利润占比，我们认为公司的成长空间较大。给予公司 2026 年 22x PE，目标价 38.52 元，维持“增持”评级。全球全球 AIDC 投资高增长，发电设备需求激增。投资高增长，发电设备需求激增。根据 IEA 的统计，2024 年全球数据中心总装机功率为 97GW，预计到 2030 年增长到226GW，2024-2030 年增加 129GW，存量复合增长率 15%。我们认为在 AI 行业高增长预期的驱动下，AIDC 投资较为乐观，全球数据中心的实际功率需求可能更大。美国美国电网和燃气轮机供应能力不足，往复式燃气发电机组和电网和燃气

6、轮机供应能力不足，往复式燃气发电机组和 SOFC作为作为 AIDC 主供电源空间广阔。主供电源空间广阔。通过测算供需，我们认为美国 AIDC分布式发电设备在 2025 年存在 1.5GW 左右的缺口，到 2030 年逐渐扩大到接近 7GW。考虑到电网和燃气轮机厂商历史上扩张谨慎，我们认为该缺口不排除进一步扩大。因此，对于同样可作为 AIDC 主供电源的往复式燃气发电机组和 SOFC 厂商，未来空间广阔。潍柴动力潍柴动力深入深入布局往复式燃气发电机组和布局往复式燃气发电机组和 SOFC，来自，来自 AIDC 主供主供电源的业绩占比有望持续提升。电源的业绩占比有望持续提升。往复式燃气发电机：往复式