高德红外（002414）-A股公司首次覆盖报告：布局装备制造全链条受益内需外贸高景气-260122（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.22 布局装备制造全布局装备制造全链条链条，受益内需外贸高，受益内需外贸高景气景气 高德红外高德红外(002414)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):22.74 Table_CurPrice 当前价格：(元)17.02 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)6.52-17.97 总市值(百万元)72,688 总股

2、本/流通A股(百万股)4,271/3,399 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)6,928 每股净资产(元)1.62 市净率(现价)10.5 净负债率-0.61%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 29%36%141%相对指数 21%27%103%Table_Report 高德红外首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 周明頔(分析师)010-83939792 S0880525080003 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523

3、080010 本报告导读：本报告导读：全球军用红外市场增长，国内装备需求迎来复苏，公司深化全产业链拓展，内外需全球军用红外市场增长，国内装备需求迎来复苏，公司深化全产业链拓展，内外需订单持续增长订单持续增长，业绩有望持续取得超预期进展，业绩有望持续取得超预期进展。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予“增持”评级，给首次覆盖给予“增持”评级，给予予目标价目标价 22.74 元。元。预计公司20252027 年归母净利润为 6.94/8.81/11.20 亿元，EPS 分别为0.16/0.21/0.26 元，综合 PE 及 PB 估值法，给予公司目标价 22.74 元，“增

4、持”评级。全球全球军用军用红外红外市场市场增长增长，国内装备需求迎来复苏国内装备需求迎来复苏。1）全球军用和全球军用和天文级红外探测器市场前景广阔，在天文和军事领域均蕴藏着巨大天文级红外探测器市场前景广阔，在天文和军事领域均蕴藏着巨大机遇。机遇。根据 globalinformation，预计到 2030 年，全球军用和天文级红外探测器市场规模将达到 8 亿美元，2024 年至 2030 年复合年增长率（CAGR）为 7.5%。2）红外制导技术助力武器装备跨代升级，红外技术在侦察、制导、无人装备及军事揭伪等领域应用占比不断提高。3）受益前期延期型号项目恢复，公司受益前期延期型号项目恢复，公司 2

5、025 年上半年营业收年上半年营业收入同比增长入同比增长 68.24%，净利润同比大幅增长，净利润同比大幅增长 906.85%，我们认为，随我们认为，随着着国内多款红外整机及综合光电系统订单进入密集收获期，国内多款红外整机及综合光电系统订单进入密集收获期，公司业公司业绩有望持续绩有望持续增长增长。深化全产业链拓展，内外深化全产业链拓展，内外需订单需订单持续增长持续增长。1）公司业务已拓展至公司业务已拓展至总装环节，实现了元器件到装备整机全产业链布局。总装环节，实现了元器件到装备整机全产业链布局。公司率先研制成功并获得该类系统总体科研生产资质某型完整装备系统总体型号项目签订了大额采购协议，公司于

6、“十四五”收官之年签订协议且为该型号项目当年度独家供应商，体现了国家对公司多年来在完整装备系统总体领域整体认可，为公司在“十五五”期间持续承接国家新一代装备研制任务奠定了基础，使公司成为国家主战完整装备主要供应商之一，为公司实现战略目标和提升盈利水平打开了广阔天地。2）军贸出海打开全球增长空间。公司积极“走出去”参与全球竞争，相关完整装备系统已实现多国家批量交付。2025 年公司再次签订多笔大额合同，标志着公司已跻身国际高端完整装备系统供应商行列。催化剂：催化剂：实现国内型号与军贸订单持续增长。风险提示风险提示：型号产品特点导致公司销售收入波动风险，经营管理风险，将部分信息豁免披露或脱密处理方