【光大期货】终端需求观察（第128期）-260118（31页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S终端需求观察（第终端需求观察（第12128 8期期）2 0 2 62 0 2 6 年年 1 1 月月 1 1 8 8 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2数据数据观察观察1.1.投资投资：与上周相比，本周水泥磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值35.15%，环比下降1.08个百分点，由升转降。需求总体保持下降趋势，降幅虽

2、然趋缓，但季节性趋势将会维持。2.2.消费消费：返乡开启，主要一二线城市地铁客运量回落、拥堵延时指数回升，航班执行数有所走弱。30城商品房成交偏弱，乘用车销量明显回升。下游下游反馈反馈黑色黑色：随着气温下降，近期北方地工程已基本全面收尾，南方地区部分工程仍在赶工期，螺纹需求仍有一定韧性，本周全国建材成交量回落，螺纹库存基本持平，表需回升。本周五大品种总库存环比回落6.91万吨，其中螺纹总库存减少0.04万吨，热卷总库存回落5.8万吨，螺纹表需回升15.38万吨，热卷表需回升5.82万吨。本周北方地区钢厂检修有所增多，铁水产量小幅下降，钢厂对原料需求小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.5

3、6个百分点至85.48%，日均铁水产量回落1.49万吨至228.01万吨。有色有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从47.82%升至57.47%，再生铜制杆从12.99%升至13.52%，国内精炼铜社会库存周度增加4.71万吨至32.09万吨，保税区库存增加0.12万吨至8万吨，下游企业采购谨慎，成交以刚需为主，另外出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口；本周铝材下游企业周度开工率从60.1%小幅升至60.2%，其中原生铝合金、铝板带开工率小幅回升，再生铝合金、铝线缆保持不变，铝型材开工率出现小幅回落，电解铝库存周度增加2.2万吨至73.6万吨，国内下游春节备货周期开启

4、，但整体修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水格局加深。锌下游企业开工率，镀锌由54.39%降至53.48%，压铸由49.9%降至49.52%，氧化锌由57.25%降至55.88%，本周锌七地库存下降0.01万吨至11.84万吨，基本呈现供需双弱，国内消费处于传统淡季，下游订单较差，部分镀锌企业开始放假，叠加北环保限产影响，下游对价锌接受度低。能化能化：本周中国地炼开工率下跌，据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到1月14日，中国地炼常减压开工率为67.91%，较上周跌2.56个百分点。中国大陆装置变动：独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，目前PTA

5、负荷在76.9%。本周PTA装置检修重启并行，期货盘面走势震荡，贸易商持货意愿较弱，现货基差总体偏弱运行，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡为主，现货基差区间波动。关注油价波动及下游装置变动。农产品农产品：本周全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周价格上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%。本周生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，供需关系核心逻辑为“市场供需博弈，猪价稳步缓升”。总体来看，下周全国降温幅度较大，需求提振预期较强，预计下周猪价震荡偏强趋势。本周玉米淀粉坚挺偏强。玉米淀粉行业开机率57.65%，环比-1.72%。山东加工利润-4元/吨，环比+

6、8元/吨。原料供应减量价格坚挺，叠加华北局部开机下滑、供应偏紧为玉米淀粉上行提供有力支撑。春节临近，大型终端对玉米淀粉需求增加，贸易端多维持刚需补库，目前企业发货顺畅，供需结构良好，企业现有订单较为饱和，挺价心态强烈。终端需求观察终端需求观察p 31.1.投资投资p 4图表：螺纹表需图表：螺纹表需(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库图表：螺纹厂库+社库社库(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹表需