宁波精达(603088)-A股公司首次覆盖报告：并购翅片模具领军者协同发力液冷新赛道-260116（26页）.pdf

1、 证证券券研研究究报报告告公公司司研研究究 公公司司深深度度(603088)公公司研究司研究/公公司深度司深度 并并购购翅翅片片模模具具领军领军者者，协协同同发发力液力液冷冷新新赛赛道道 宁宁波精达波精达首次首次覆盖报覆盖报告告 核核心观心观点点 换热器装备领军者换热器装备领军者，微通微通道换热器技术可用于道换热器技术可用于数据数据中心。中心。公司始建于1990 年，于 2014 年在上交所上市。主营业务为换热器装备和精密压力机的研发、生产和销售。公司的换热器装备国内市占率自 2008 年以来居行业前列。其中，微通道换热器装备已服务于通用、马勒、法雷奥、电装、比亚迪、长城、广汽等国际知名品牌汽

2、车零部件行业和汽车制造厂。公司的微通道换热器技术还可广泛用于数据中心、冷冻冷藏、工业化工、海工装备、氢能绿电等行业。公司于 2025H1 并购无锡微研，此次交易支撑宁波精达实现向定制化成形技术及装备综合服务商转型的战略规划。空调企业持续投建新空调企业持续投建新工厂工厂，换热器订单高景气。换热器订单高景气。空调行业为换热器装备的重要下游行业，我国是全球空调冰箱最大的制造基地，拥有全球80%的家用空调产能，随着气候变暖，全球空调市场还有较大的增长空间。尽管我国空调产能已处于高位，但多家企业仍在持续投建新工厂。公司作为换热器装备行业领军者，已与意大利电装、日本大金、松下、格力、美的、奥克斯、小米等众

3、多世界企业品牌合作。2025Q1-3 公司换热器装备订单同比增长 61.9%。冷板式液冷是现阶段冷板式液冷是现阶段主流主流液冷选择方案，液冷选择方案，英英伟达要伟达要求供应商开发全新求供应商开发全新微通道水冷板以应对新平微通道水冷板以应对新平台高功耗。台高功耗。数据中心 IT 设备功率密度显著提升，传统风冷方式无法满足散热需求。液冷是智算中心散热管理的重要趋势，是应对高密度散热挑战的有效手段，而冷板式液冷是现阶段大规模部署的主流液冷选择方案。微通道水冷板 MLCP 技术是通过将传统上覆盖在芯片上的金属盖和上方的液冷板整合成一个单元，内部通过蚀刻工艺，形成微通道，使得冷却液直接流经芯片表面。ML

4、CP通过“芯片微通道冷却液”的两级传热路径，大幅提升了散热效率。MLCP 技术能有效应对 2000W+的芯片功耗挑战，热流密度可达800W/cm2。Rubin NVL72 的散热设计对液冷的依赖程度显著高于GB300，随着 GPU 总显卡功率迈入 2.3kW+区间，微通道冷板技术有望成为下一代散热主流趋势。微微通通道道换换热热器器装装备备具具有有卡卡位位优优势势，可可拓拓展展数数据据中中心心微微通通道道散散热热水水冷冷板、板、机器人下游应用。机器人下游应用。微米级高效高精度加工技术中的微冲压加工技术需结合精密模具使用，通过冲压使材料变形，具有生产效率高、成本低的特点，对精密模具具有较高的要求。

5、宁波精达曾整合知名微通道技术装备企业飞马逊，并与专业换热器微通道设备制造商德国肖拉合资成立精达肖拉。公司微通道换热器装备包括翅片芯装一体机、高速双轨翅片机、摆动式翅片冲床、制管机等，得到了全球主要用户的认可。同时，公司微通道装备可用于数据中心散热（如微通道散热水冷板等）、机器人领域，预计于 2025Q4 成立液冷、机器人等新事业部。无锡微研已进入维谛无锡微研已进入维谛液冷液冷产品供应链，未来将产品供应链，未来将加强加强与全球与全球 AI 计算制计算制冷领域客户的合作冷领域客户的合作。无锡微研深耕精密制造近 30 年，是中国换热器翅片模具行业标准的制定者。AI 数据中心的快速扩张带动翅片模具市场

6、需求的增长，无锡微研主要客户已明确表态着重布局数据中心业务。美国、欧洲重要客户向数据中心热管理转型，拉动无锡微研销售金额大幅提升。海外数据中心空调翅片模具 2023/2024Q1-3 销售额为1773.85/2941.76 万元。维谛技术是 NVIDIA 人工智能计算液冷产品的 买入买入 (首次首次)行业：行业：机械设备机械设备 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编编号号：S1760524020002 基本数据基本数据 01 月 15 日收盘价(元)11.15 12mthA股价格区间(元)8.22-13.24 总股本(百万股)502.39 无