【中信期货】新能源金属每日报告：政策预期反复，新能源金属表现分化-260115（8页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2026-01-15政策预期反复，新能源金属表现分化新能源观点：政策预期反复，新能源属表现分化交易逻辑：碳酸锂供需略微趋松，但电池抢出口预期下，供需预期仍偏紧；工业硅和多晶硅供需偏宽松，多晶硅收储平台成立，但反垄断担忧让供应收缩预期淡化。中短期来看，政策预期反复，新能源金属走势有所分化，硅料价格偏弱，关注现货端支撑，碳酸锂继续受益于供需改善需求，锂价维持强势，不过，短期资金博弈成分较大，需谨防双边波动加剧风险。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重

2、新审视，年度供需拐点可能提前出现。业硅观点：关注需求变化，硅价维持震荡。多晶硅观点：光伏出退税取消，多晶硅价格延续波动。碳酸锂观点：基本变化不，情绪转弱引发锂价位回调。险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455 王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453 王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534 桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425 张远从业资格号F

3、03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承

4、担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：关注需求变化，硅价维持震荡信息分析：（1）截至1月14日，通氧553#华东9250元/吨，421#华东9650元/吨，现货价格持稳。（2）截至最新数据，百川国内库存457850吨，环比持平；其中市场库存266850吨，环比-0.4%；工厂库存191000吨，环比+0.5%。（3）截至2025年12月，根据SMM数据，国内工业硅月产量39.7万吨，环比-1.2%，同比+19.8%；1-12月累计生产工业硅426.8万吨，同比-12.9%。（4）海关数据显示，11月工业硅出口54888吨，环比+21.8%，同比+3.7%；1-11月累计出

5、口66万吨，同比-0.8%。（5）国家能源局数据，11月新增光伏装机22GW，环比+75%，同比-12%；1-11月累计新增装机275GW，同比+33%。（6）财政部1月9日发布调整光伏等产品出口退税政策公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。主要逻辑：基本面来看，供应端，北方开炉变化不大，西南枯水期持续，云南和四川地区开工率降至低位，1月国内工业硅供应预计仍将小幅回落。需求端，1月多晶硅仍处枯水期，对工业硅需求依旧偏弱，且部分硅料厂存在进一步检修可能。不过光伏产品出口退税取消或对一季度多晶硅开工或有小幅提振，关注后续硅料企业开工变化；近期有机硅企业减产挺价，生产持续回落。

6、不过由于有机硅海外需求占比较高，后续一季度抢出口预期下，有机硅企业开工率预计也将根据市场需求变化而调整；铝合金开工有回落，对工业硅需求提振有限。综合来看，当前工业硅仍呈累库格局，需关注抢出口预期下需求是否会带来实质提振。展望：工业硅自身供应偏弱，不过后续抢出口带动下，需求或存在短期支撑，关注下游企业开工变化。我们认为硅价整体表现为震荡。险因素：供应端超预期复产；政策变动震荡多晶硅观点：光伏出退税取消，多晶硅价格延续波动信息分析：（1）根据硅业分会数据，1月14日当周N型复投料成交价格区间为5-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，周环比持平。（2）1月14日广期所最新多晶硅仓单数量450